Мультипликатор - выручка
Cтраница 1
Мультипликаторы выручки оценить легче, когда темпы роста выровнены, а характеристики риска фирмы стабильны. Такие условия будут соблюдены скорее через пять лет, чем сегодня. [1]
Мультипликатор выручки измеряет ценность собственного капитала или бизнеса относительно той выручки, которую он создает. Как и в случаях с другими мультипликаторами, при прочих равных условиях фирмы, торгующиеся при низких мультипликаторах выручки, трактуются как недорогие по сравнению с фирмами, торгуемыми при высоких мультипликаторах выручки. [2]
Ключевыми детерминантами мультипликаторов выручки фирмы являются характеристики ожидаемой маржи прибыли ( чистой и операционной), риска, денежных потоков и роста. Для того чтобы можно было использовать мультипликаторы выручки для проведения анализа и получить возможность сравнивать фирмы, нужно смягчать различия в указанных характеристиках. В данном разделе рассматриваются различные способы сопоставления мультипликаторов различных фирм. [3]
Обычно используются два основных мультипликатора выручки. Первый и самый популярный мультипликатор - это отношение рыночной ценности собственного капитала к выручке фирмы. [4]
 |
Мультипликаторы выручки. [5] |
Как и в случае с мультипликатором цена / прибыль, исследование мультипликаторов выручки начинается с перекрестного распределения соотношений цена / объем продаж и ценность фирмы / объем продаж среди фирм в США. [6]
При третьем подходе, рассматривая здоровые фирмы в одном и том же бизнесе, мы используем для оценки мультипликаторы выручки и применяем их к выручке оцениваемой фирмы. В неявном виде мы допускаем, что потенциальный покупатель в случае ликвидации уплатит эту ценность. [7]
Можно ли использовать этот подход для таких секторов, как Интернет, в котором, по всей вероятности, связь между мультипликаторами выручки и фундаментальными переменными мала или вообще отсутствует. Это возможно, но только при условии, что вы адаптируете его для рассмотрения детерминантов ценности в указанных секторах. [8]
В главах, посвященных сравнительной оценке, рассматривались различные мультипликаторы, которые используются для оценки фирм, - от мультипликаторов прибыли до мультипликаторов балансовой стоимости и мультипликаторов выручки. В этом разделе рассматривается, как методы сравнительной оценки можно использовать для фирм, оказывающих финансовые услуги. [9]
Поскольку выборка содержит фирмы с очень маленькой выручкой, а также фирмы с гораздо большей выручкой, следует рассчитывать на то, что фирмы с меньшей выручкой торгуются при существенно завышенных мультипликаторах выручки, по сравнению с фирмами с большей выручкой. [10]
 |
Обобщающая статистика по мультипликаторам выручки, по состоянию на июль 2000 г. [11] |
В этом распределении заслуживают упоминания два аспекта. Первый состоит в том, что мультипликаторы выручки еще сильнее смещены в область положительных значений, чем мультипликаторы прибыли. Второй аспект заключается в том, что мультипликатор цена / объем продаж обычно меньше отношения ценности предприятия к объему продаж. Данное обстоятельство не должно удивлять, поскольку первый показатель включает только собственный капитал, в то время как второй учитывает ценность фирмы. [12]
Ключевыми детерминантами мультипликаторов выручки фирмы являются характеристики ожидаемой маржи прибыли ( чистой и операционной), риска, денежных потоков и роста. Для того чтобы можно было использовать мультипликаторы выручки для проведения анализа и получить возможность сравнивать фирмы, нужно смягчать различия в указанных характеристиках. В данном разделе рассматриваются различные способы сопоставления мультипликаторов различных фирм. [13]
Маржа прибыли является ключевым детерминантом для мультипликаторов выручки: маржа чистой прибыли - для мультипликаторов цена / объем продаж и маржа операционной прибыли - для мультипликаторов ценность / объем продаж. Можно ожидать, что фирмы, вовлеченные в те виды бизнеса, которые характеризуются высокой маржей прибыли, будут продаваться при высоких мультипликаторах продаж. Однако падение маржи прибыли имеет двойной эффект. Во-первых, снижение маржи прибыли непосредственно влияет на снижение мультипликатора выручки. Во-вторых, более низкая маржа прибыли может привести к замедленному росту и, как следствие, - к пониженным мультипликаторам выручки. [14]
В то же время, фирмы с высокими значениями мультипликатора выручки и низкой маржей прибыли, равно как и фирмы с низким мультипликатором выручки и высокой маржей прибыли, должны привлекать внимание инвесторов как соответственно: потенциально переоцененные или недооцененные. На рисунке 20.3 это представлено в виде матрицы. Отображая на ней фирмы и разыскивая потенциальные несоответствия между маржой прибыли и мультипликатором выручки, можно выявить недооцененные или переоцененные акции в секторе или в отрасли. [15]
Страницы: 1 2 3