Cтраница 3
В ряде компаний, таких, как ASEA ( Швеция), чистая ценность для настоящего времени по формуле ( 46) рассчитывается для каждого исследовательского и разработоч-ного проекта, по которому могут быть получены необходимые данные об издержках, продажах и сроках, а у компании отсутствуют какие-либо особые стратегические соображения. Величины - ценности Р выводятся для заданного минимального значения нормы дисконтирования г, которая используется в качестве критерия для принятия или отклонения проекта. [31]
В приведенных выше четырех предельных соотношениях ( для этапов 1 - 4) очевидна необходимость учета фактора времени. В теории исчерпаемых ресурсов показано, что с увеличением нормы дисконтирования темпы добычи должны расти, поскольку ценность 1 т нефти в будущем уменьшается по сравнению с ее текущей ценностью. Но такая аргументация не учитывает ряд важных особенностей нефтяной отрасли. [32]
Факторы риска оцениваются при экспертизе проекта. Подобные методы включают: вероятностный анализ; метод корректировки нормы дисконтирования; расчет критических точек; анализ чувствительности; метод сценариев. [33]
Норма инфляции учитывает регулярно прогнозируемое снижение покупательной силы денег в течение всего срока проекта. Механизмом компенсации снижения покупательной способности денег является введение в состав нормы дисконтирования инфляционной компоненты, равной заранее известному темпу инфляции. [34]
Величина этого показателя оказывает большое влияние на результат расчетов. По опыту стран с развитой рыночной экономикой целесообразно за основу при определении нормы дисконтирования принимать банковский процент на капитал независимо от его источника. С учетом риска при ожидании будущих доходов от вложенного капитала, ограниченности свободного капитала, постепенного обесценивания денег норма дисконтирования обычно увеличивается в сравнении с размером банковского процента. [35]
Процесс нахождения ВНД следующий. Используются те же таблицы, что и при дисконтировании чистого дохода, однако нормы дисконтирования опробываются до тех пор, пока не будет найдена величина, при которой ЧДД равен нулю. Это и есть ВНД, являющаяся точной величиной прибыльности проекта. [36]
Отсюда следует, что потери при эксплуатации невозобновляемых ресурсов нефти и газа возможны при выборе как чрезмерно высоких, так и слишком низких темпов их извлечения. Следовательно, существует оптимальная динамика извлечения запасов для заданной динамики цен, затрат и нормы дисконтирования. [37]
В табл. 3.2 и на рис. 3.4 показана зависимость ЧДД от ставки дисконтирования. Естественно, что ЧДД максимален при отсутствии дисконтирования и постепенно снижается по мере увеличения нормы дисконтирования. Уже при 10 % - ном дисконтировании ЧДД принимает отрицательное значение, что указывает на неэффективность инвестиционного проекта при таком условии. [38]
Норма дисконтирования отличается от процентной ставки, которая является рыночной ценой капитала. Для заимодавца и кредитора требуется знать процентные ставки; для лиц, принимающих решения - норму дисконтирования. Тем не менее в теории совершенного рынка капиталов процентная ставка и норма дисконтированы между собой. [39]
Такая ситуация возможна, если простой срок окупаемости больше периода эксплуатации. При дисконтировании доходов срок окупаемости может стремиться к бесконечности ( не существовать) при определенных соотношениях между инвестициями, доходами и нормой дисконтирования. Не всякий уровень дохода при прочих равных условиях приводит к окупаемости инвестиций. Срок окупаемости существует, если не нарушаются конкретные соотношения между поступлениями и размером инвестиций. [40]
Подобно любому другому конкурентному равновесию с правильными исходными допущениями, оно обладает некоторыми свойствами оптимальности. В частности, как отмечал Хотеллинг [3], конкурентное равновесие максимизирует сумму дисконтированных излишков потребителей и производителей природных ресурсов при условии, что норма дисконтирования обществом будущих потребительских излишков равна норме дисконтирования владельцами залежей собственных будущих прибылей. [41]
Подобно любому другому конкурентному равновесию с правильными исходными допущениями, оно обладает некоторыми свойствами оптимальности. В частности, как отмечал Хотеллинг [3], конкурентное равновесие максимизирует сумму дисконтированных излишков потребителей и производителей природных ресурсов при условии, что норма дисконтирования обществом будущих потребительских излишков равна норме дисконтирования владельцами залежей собственных будущих прибылей. [42]
Норма дисконтирования вытекает как предельная величина для оптимальной программы экономического роста. Для такой нормы дисконта эта программа столь же удовлетворительна, что и программа, которая была бы отвергнута в пределе и которая бы сводилась к снижению ( в начале периода) конечного потребления в пользу сбережения и инвестиций таким образом, чтобы в итоге увеличить это конечное потребление. Следовательно, норма дисконтирования - есть инструмент децентрализации решений в том смысле, что в случае, если экономический выбор производится в соответствии с критерием минимальных суммарных дисконтированных затрат, то достигают оптимального использования финансовых возможностей общества. [43]
![]() |
Определение чистого дохода от инвестиционного проекта. [44] |
Принятый способ расчета коэффициента дисконтирования исходит из того, что наибольшей ценностью денежные средства обладают в настоящий момент. Чем больше отнесен в будущее срок возврата вложенных денежных средств от момента их инвестирования в проект ( настоящего момента), тем ниже ценность денежных средств. Значения коэффициента дисконтирования для заданного интервала ( периода) реализации проекта определяются выбранным значением нормы дисконтирования. [45]