Требуемая норма - прибыль
Cтраница 1
Требуемая норма прибыли - это такая норма прибыли, которая отражает современную стоимость капитала и риск, связанный с его использованием. [1]
При определении требуемой нормы прибыли возникает ряд сложностей. [2]
Обычно воспринимают как требуемую норму прибыли инвестора на обыкновенную акцию компании. [3]
Какова ценность варранта, если требуемая норма прибыли инвесторов равна 12 %, а варрант принимается к исполнению через: а) два года; б) пять лет. [4]
Таким образом, проблема определения требуемой нормы прибыли зависит от стоимости капитала различного вида ( стоимости акционерного капитала, облигаций, кредитов и пр. [5]
Первый подход основан на определении требуемой нормы прибыли исходя из средневзвешенной стоимости капитала. Было показано, что этот подход может быть полезным для учета рисков, связанных с изменением структуры различных видов капитала, используемых при финансировании инвестиционного проекта, в сравнении со структурой капитала фирмы. Однако применение этого метода возможно, если состав и структура выпускаемой продукции по инвестиционному проекту существенно не отличаются от деятельности фирмы. [6]
В связи с этим для определения требуемой нормы прибыли с учетом риска рекомендуется применять ценовую модель фондового рынка. Сущность ее состоит в том, что к безрисковой норме прибыли, называемой иначе базовой, добавляется рисковая премия. Безрисковая норма прибыли, как правило, принимается с учетом безрисковых инвестиций. К ним, например, относятся государственные ценные бумаги. [7]
При анализе рисков на основе определения требуемой нормы прибыли были рассмотрены три подхода. [8]
Наибольшую трудность при этом представляет оценка требуемой нормы прибыли. Выбор ставки дисконтирования определяет относительную ценность денежных потоков, приходящихся на разные периоды времени, и поэтому является ключевым моментом при расчете NPV. Ставка, используемая при оценке NPV, должна отражать степень риска инвестиционного проекта и учитывать уровень инфляции. [9]
Здесь более подробно будут рассмотрены расчет требуемой нормы прибыли и оценка риска инвестиций. [10]
Будучи недостаточно обоснованным, упрощенный метод определения требуемой нормы прибыли в то же время имеет определенные преимущества по сравнению с методом средневзвешенной стоимости капитала. Суть этих преимуществ заключается в следующем: снижается вероятность принятия неправильного управленческого решения, поскольку учитывается риск, и это заставляет руководство фирмы проводить дополнительные аналитические расчеты с целью повышения обоснованности требуемой нормы прибыли. [11]
Наряду с этим методом существует упрощенный подход к определению требуемой нормы прибыли. Его суть состоит в следующем. Средневзвешенная стоимость капитала принимается в качестве эталонного уровня требуемой нормы прибыли для проектов со средним уровнем риска. Для оценки уровня риска ИП разрабатывается шкала категорий риска. Например, государственным облигациям соответствует безрисковый курс и самая низкая норма прибыли на капитал. [12]
Наряду с этим был рассмотрен упрощенный подход к расчету требуемой нормы прибыли. В его основе лежит классификация рисков относительно стоимости безрискового капитала. Являясь, по существу, субъективным, этот подход, тем не менее, позволяет проводить углубленное исследование со значительным числом факторов риска. [13]
 |
Пример расчета средневзвешенной стоимости капитала. [14] |
Определение средневзвешенной стоимости капитала является необходимой предпосылкой для снижения степени риска при расчете требуемой нормы прибыли, так как при этом учитываются различия в стоимости отдельных видов капитала. Однако остаются нерешенными две проблемы, связанные с применением средневзвешенной стоимости капитала в качестве требуемой или минимальной нормы прибыли для оценки эффективности инвестиционного проекта. Средневзвешенная стоимость капитала отражает современную ( текущую) стоимость капитала и соответствующую насыщенность рынка этим капиталом. Если же ситуация на рынке в процессе реализации ИП изменяется, то требуются дополнительные исследования для того, чтобы предотвратить риск, связанный с изменением структуры источников финансирования, что приводит к изменению средневзвешенной стоимости капитала. [15]
Страницы: 1 2 3