Cтраница 3
Вполне естественно, что инвесторы также хотели бы подстраховаться от возможности досрочного погашения займа, чтобы он не превратился в краткосрочный. Поэтому в случае с отзывными облигациями нередко предусматривается защита в виде запрета на досрочное погашение облигаций в первые k лет с момента эмиссии. [31]
Детерминанты ценности - подход, основанный на оценке опциона. Право на выкуп в отзывных облигациях может быть оценено при использовании моделей оценки опциона. [32]
Взаимосвязь между стой - облигации мостью отзывных облигаций и стоимостью обычных ( безотзывных) облигаций. Условия: 1) обе облигации имеют купонную ставку 8 % и срок погашения 5 лет; 2) отзывные облигации могут быть выкуплены в любой момент до истечения срока погашения; 3) процентные ставки по краткосрочным займам изменяются случайным образом и ожидаемая доходность облигаций в течение всего срока одинакова. [33]
Найти спред с учетом опциона, если облигация может быть отозвана через полгода по номиналу, а ее рыночная стоимость равна 1002 65 долл. Спред с учетом опциона - это надбавка ко всем форвардным процентным ставкам биномиальной модели, при которой теоретическая стоимость отзывной облигации равна ее рыночной стоимости. [34]
Условия: 1) обе облигации имеют купонную ставку 8 % 125 и срок погашения 5 лет; 2) отзывные облигации могут быть выкуплены в любой момент до истечения срока погашения; 3) процентные ставки по краткосрочным займам изменяются случайным образом и ожидаемая доходность облигаций в течение всего срока одинакова. [35]
Существует несколько общих характеристик, присущих большинству отзывных облигаций. Большинство из них имеет первоначальный период защиты от выкупа, во время которого облигации не могут быть выкуплены. Цена выкупа по большинству отзывных облигаций устанавливается на первоначальном уровне, превышающем номинальную стоимость плюс один годовой купонный платеж, но со временем она снижается и приближается к номинальной стоимости. [36]
Отзывную облигацию можно представить как комбинацию неотзывной облигации и опциона. Объясните, как эти две составляющие отзывной облигации влияют на ее цену. [37]
Фонды погашения создают два эффекта, один из которых выгоден для эмитента облигации, а другой - для ее покупателя. Эмитент облигации получает опцион на поставку, поскольку он имеет опцион либо на поставку денег по цене выкупа, либо на выкуп облигации по рыночной цене. Ценность этого опциона на выкуп ( похожего на опцион в отзывных облигациях) будет возрастать вместе с изменчивостью процентных ставок и снижаться вместе с ними. Покупатель облигаций имеет меньший риск дефолта по причине требования выкупа определенной части долга в каждый период. Чистый результат покажет, увеличивает или уменьшает фонд погашения ценность облигации. [38]
А текущая доходность паев 2 - й серии фонда Адвестс Нью-Джерси траст ( не облагаемые налогом паи, разрешенные к продаже во многих штатах) снизилась за четыре года с 9 72 до 9 13 %, потому что часть облигаций была погашена досрочно и даже без учета того, что по каким-то облигациям в портфеле фонда перестали выплачиваться проценты. Брокеры заранее обещают клиентам фиксированные доходы, но на самом деле их нельзя зафиксировать без того, чтобы портфель не включал отзывные облигации. А это требование соблюдается немногими брокерами, - говорит Коэн. Она советует инвесторам искать спонсоров ( управляющих), которые рассчитывают более реалистичную в этой ситуации доходность к моменту отзыва облигаций, а не доходность к погашению по облигациям, которые на самом деле являются отзывными. [39]
Как правило, они имеют довольно низкий номинал 1000 дол. Они во многом похожи на прямые корпоративные облигации. По ним выплачивается фиксированный процент, для них устанавливается также фиксированный срок погашения, но некоторые из них могут быть погашены досрочно. Если условия выпуска предусматривают возможность отзыва, то срок погашения таких отзывных облигаций обычно указывается в газетах двумя датами через тире. [40]