Cтраница 3
Имеется биржевой и внебиржевой рынок рассматриваемых облигаций. Биржевой рынок организован на базе Московской межбанковской валютной биржи. Число его участников сравнительно невелико и насчитывает несколько десятков торгующих фирм. [31]
Технологическая часть рынка ГКО состоит из торговой, расчетной и депозитарной систем. Эти системы были созданы на технической основе Московской межбанковской валютной биржи. [32]
В условиях современной нестабильности российской экономики расчетный форвардный курс не применяется; цена валюты устанавливается по контракту. Форвардные курсы ориентированы больше на курсы наличной скупки, чем на курсы Московской межбанковской валютной биржи. Динамика цен на наличном рынке, в свою очередь, определяется темпами инфляции, значительно превышающими процентные ставки по рублевым депозитам. [33]
В целом сектор функционального обеспечения не имел права выступать в качестве посредника, продавца или покупателя на рынке облигаций. Функции депозитария, торговой и расчетной систем совмещала уполномоченная на это Центральным банком Московская межбанковская валютная биржа. [34]
В каждой стране существует своя система функционирования валютного рынка. В РФ важным его звеном-служат 8 межрегиональных валютных бирж, среди которых основную роль играет Московская межбанковская валютная биржа ( ММВБ), созданная в 1992 г. Членами ММВБ являются Центральный банк РФ и 30 коммерческих банков, имеющих право на осуществление валютных операций. [35]
При таком определении обычно устанавливается средний курс между двумя валютами, который затем используется для сделок с клиентурой с корректировкой на маржу и определением таким образом курсов покупателя и продавца. В настоящее время и при установлении курсов Центрального банка РФ за основу берется курс доллара США к рублю по итогам торговой сессии Московской межбанковской валютной биржи ( ММВБ), а другие курсы определяются по методу кросс-курсов: рубль - доллар и доллар - иностранная валюта. [36]
Московская межбанковская валютная ( так теперь называется валютная биржа России) стала правопреемником Валютной биржи Госбанка СССР. Между бывшей биржей и нынешней существует принципиальное различие. Во-первых, Московская межбанковская валютная биржа ( ММВБ) не является организацией государственной. Впрочем, среди учредителей биржи есть и Центральный банк Российской Федерации, что позволяет последнему проводить активную политику на валютном рынке, влиять на курс рубля. [37]
Стоит отметить, что при формировании пакета документов, регламентирующих деятельность фондового рынка, в их основы были заложены основные принципы функционирования самого развитого рынка ценных бумаг - американского. Естественно, что одномоментно модель заработать не могла, но по мере развития российского рынка, в действие включаются все новые и новые составляющие американской модели рынка. Пока не получили должного развития фондовые биржи, за исключением Московской межбанковской валютной биржи ( ММВБ), но ее взлет связан с торговлей валютой и государственными ценными бумагами, а отнюдь не акциями. Такое положение российских фондовых бирж связано и с историей их формирования, большинство их фондовых бирж изначально были либо универсальными биржами, либо товарно-ориентированными и освоение нового бизнеса проходит не для всех гладко, и с отсутствием достаточного количества участников рынка готовых и способных работать на бирже. Слабость российских фондовых бирж не способствует и ускоренному развитию клиринговых структур, обслуживающих российский рынок. В настоящее время клиринговые компании обслуживают операции лишь по незначительному количеству эмитентов ценных бумаг и незначительному объему оборотов рынка. [38]
Биржевой курс был введен в апреле 1991 г., когда начала функционировать валютная биржа Госбанка СССР. С июля 1992 г. вместо множественности валютных курсов введен единый официштьный курс российского рубля к доллару США, определяемый на торгах на Московской межбанковской валютной бирже ( ММВБ), Этот курс используется во внутренних расчетах по внешнеэкономическим сделкам для определения размеров налогообложения, валютных средств на балансах банков, предприятий, организаций. [39]
Бурный взлет биржевой торговли в начале 1990 - х годов сменился некоторым спадом деловой активности на фондовом рынке в последние годы. В настоящее время торговлю ценными бумагами проводят отдельные фондовые биржи. На конец 1999 г. в России было зарегистрировано 15 фондовых бирж. Наиболее устойчивое положение имеют Московская межбанковская валютная биржа и Санкт-Петербургская фондовая биржа. [40]
Общие принципы их функционирования были разработаны российско-американским банковским форумом. Номинальная стоимость ГКО составляла 1 млн. рублей ( первые выпуски имели номинал 100 000 руб.) Размещением государственных облигаций, операциями на вторичном рынке и расчетами между участниками рынка ГКО занимается созданное специально для этой цели Управление ценных бумаг Банка России. Торговой, расчетной и депозитарной частями рынка ГКО занимается выигравшая конкурс Банка России Московская межбанковская валютная биржа. ГКО выступала разница между ценой покупки и ценой погашения ( реализации): дисконтный механизм позволяет учитывать изменение инфляционных ожиданий инвесторов и различия в налогообложении их доходов и прибыли. [41]
США, причем на Санкт-Петербургской фьючерсной бирже сроки обращения контрактов составляют от одного дня до девяти месяцев. Минимальные же лоты по доллару США - 10000 долл. ГКО - 10 облигаций ( для сравнения: на Московской межбанковской валютной бирже - ММВВ минимальный лот установлен в тысячу долларов или марок и одну облигацию. [42]
С 1 ноября 1990 г. был введен коммерческий курс, который примерно в 3 раза понизил покупательную способность рубля в отношении главных иностранных валют. Затем коммерческим банкам, получившим лицензию на иностранные операции, и валютной бирже была разрешена продажа и покупка валюты по рыночному курсу. В современных условиях официальный курс действует в весьма ограниченных пределах до завершения расчетов по старым межгосударственным кредитам. В настоящее время российским Центральным банком котируется единый рыночный курс рубля по текущим валютным операциям. Этот курс является плавающим и формируется на основе регулярных торгов на Московской межбанковской валютной бирже. [43]
Валютные рынки - официальные центры, где совершается купля-продажа иностранных валют на национальную по курсу, складывающемуся на основе спроса и предложения. Институциональная структура валютного рынка включает банки, брокеров, предприятия. На Западе 85 - 95 % валютных сделок производятся на межбанковском рынке. Валютные биржи на Западе сохранились лишь в отдельных странах и играют скромную роль. Специфика России заключается в том, что определенная часть валютных сделок осуществляется на восьми валютных биржах, прежде всего на Московской межбанковской валютной бирже. Однако межбанковский рынок постепенно оттесняет биржевой валютный рынок. При валютных ограничениях ( например, в России) требуется лицензия на проведение валютных операций. [44]
Вторичный рынок акций является системой с постоянным количеством торгуемого актива. В течение долгого времени игроки перепродают друг другу одни и те же бумаги. На товарном рынке, скажем, мы наблюдаем другую ситуацию. Например, российская нефтяная компания ЛУКойл продает нефть на мировых товарных рынках. Ее покупают крупные западные производители бензина. Они рассчитываются с ЛУКойлом в долларах. Эти денежные средства попадают в Россию и продаются на Московской межбанковской валютной бирже. [45]