Cтраница 2
К книге рассмотрены новейшие подходы к выработке и принятию финансовых решений. Комплексно представлены финансовые рычаги управления, финансовые стратегии и методы оценки финансовых перспектив. В книге изложены методы определения денежных потоков для инвестиционного проекта корпорации, а также современная теория портфеля в принятии инвестиционных решений. [16]
В книге рассмотрены новейшие подходы к выработке и принятию финансовых решений. Комплексно представлены финансовые рычаги управления, финансовые стратегии и методы оценки финансовых перспектив. В книге изложены методы определения денежных потоков для инвестиционного проекта корпорации, а также современная теория портфеля в принятии инвестиционных решений. [17]
Самый распространенный прием расчета денежного потока как совокупности неденежных расходов и чистой прибыли необоснованно пренебрегает необходимостью пополнения активов. Наиболее соответствующими действительности мы считаем определения денежного потока, учитывающие функцию капитала поддерживать компанию в действующем состоянии. Анализировать денежный поток, сознательно игнорируя необходимость вливания капитала, можно только при решении фирмы о самоликвидации. [18]
Вычисляющие ликвидационную стоимость фирмы специалисты не интересуются стоимостью балансовой, варьирующей в зависимости от применяемого метода бухгалтерского учета. При вычислении стоимости активов аналитики нивелируют расхождения в цифрах, порождаемые различными учетными системами. То же происходит и при определении денежного потока: когда после рассмотрения отчета о прибыли приступают к анализу денежного потока, указанные расхождения устраняют. [19]
Выбор срока проекта зависит от информации, достаточной для долгосрочных прогнозов. Чем тщательнее выполнен прогноз, тем на более длительный срок можно предсказать размер чистых доходов или денежных потоков от реализации инвестиционного проекта. Однако, чем больше срок проекта, тем меньшее влияние имеет точность определения денежных потоков или чистого дохода отдаленных периодов на достоверность получаемого результата. [20]
При прогнозировании денежных потоков или займов по потребностям проекта специалисты по финансам должны работать тесно с управляющими, бухгалтерами, финансовыми аналитиками и инженерами по календарному планированию. Это требует знания суммы заемного капитала, сроков его погашения и процентной ставки. Определение денежных потоков во времени в свою очередь требует предварительного планирования календарных графиков, ресурсов, методов и технологии, которые будут использоваться в проекте, а также выполнения контрактных договоров с проектировщиками, подрядчиками, субподрядчиками, поставщиками и рабочими. [21]
Какие это имеет последствия для оценки. При оценке инвестиционных трастов недвижимости и общих партнерств с ограниченной ответственностью ставка налога, используемая для оценки денежных потоков и ставки дисконтирования, равна нулю. Это не означает отсутствие налогового выигрыша от износа и процентных выплат, поскольку они все же переходят к заключительным инвесторам. При оценке корпораций по недвижимости для определения денежных потоков и ставок дисконтирования должна использоваться предельная ставка налога на прибыль корпораций. [22]