Cтраница 4
Соответственно, по мере того как график спроса на реальные денежные остатки становится более пологим, то и наклон графика LM уменьшается. Вдоль более пологого графика спроса на деньги существует спрос на деньги, эластичный по проценту ( interest-elastic demand for money); спрос на реальные денежные остатки более чувствителен к изменениям процентной ставки. [46]
Изменение равновесной процентной ставки также происходит вследствие смещения графика спроса на реальные денежные остатки. На рис. 20 - 10 показан эффект падения спроса населения на реальные денежные остатки. Если в общем индивиды решат хранить меньше денег при любой данной ставке процента, тогда при первоначальной процентной ставке г незамедлительно возникнет избыточное предложение реальных денежных остатков. [47]
Это значит, что обе комбинации реального дохода - процентной ставки сохраняют равновесие на денежном рынке. График, которому принадлежат эти две комбинации реального дохода - процентной ставки ( рис. б), и является графиком LM. Он представляет все комбинации реального дохода и процентной ставки, при которых денежный рынок находится в состоянии равновесия. Отметим, что при построении графика LM предложение реальных денежных остатков остается неизменным. [48]
Рост уровня цен при неизменном предложении номинальных денежных остатков влечет за собой сокращение предложения реальных денежных остатков. Такой рост процентной ставки вследствие увеличения уровня цен называется эффектом реальных денежных остатков. [49]
Однако с таргетированием разницы между долгосрочными и краткосрочными процентными ставками связано несколько заблуждений. Одним из них является недопонимание зависимости между мерами денежно-кредитной политики и кривой доходности. Эффект ликвидности, порождаемый ужесточением политики, связан с увеличением номинальных процентных ставок. Напротив, если ужесточение политики вызывает снижение инфляционных ожиданий, то фактический уровень цен может упасть вследствие увеличения совокупного предложения, что, в свою очередь, приведет к эффекту реальных денежных остатков, который вызывает соответствующее уменьшение номинальных процентных ставок. Одновременное воздействие этих потенциально компенсирующих друг друга эффектов на краткосрочные и долгосрочные процентные ставки является сложной задачей; по поводу решения этой задачи среди экономистов нет единства мнений. [50]