Наличная позиция

Cтраница 2

Практика, разработанная в те времена, основывалась на том, что благоприятное движение базиса фактически гарантирует прибыль и полностью хеджированной наличной позиции. [16]

Стратегия длинный твердый колл Баттерфляй из 105-дневных опционов на Motorola на дату истечения с учетом количества позиций. [17]

Правила здесь просты и незамысловаты. Твердый баттерфляй, составленный из опционов колл, если хотя бы один из них оказался в деньгах, может быть трансформирован в наличную позицию по базовому активу. Если проданные опционные контракты оказываются в деньгах, то позиции по ним можно откорректировать, выкупив их и выписав новые, относящиеся к последующим сериям. [18]

Тем не менее представленные варианты демонстрируют достаточно существенные расхождения с их прямой альтернативой - длинной или короткой позицией по базовому активу. Измерение величины отклонения прибылей / убытков, которое было исчислено и дано в колонке Выгодность, наглядно показывает, сколь существенно может быть расхождение между наличной позицией и ее синтетическим аналогом. [19]

Хедж не всегда безопасен. Во всех приведенных ранее примерах хедж был просто необходим. Цены впоследствии шли против наличной позиции хеджера, вызывая убытки на наличной стороне и компенсирующую прибыль на стороне фьючерса. Но цены могут двигаться и в другом направлении, причиняя убытки фьючерсной позиции хеджера, постоянно вызывая запросы на увеличение маржи. Запрос дополнительных денег всегда причиняет беспокойство, даже если убыток будет покрыт при продаже наличного актива. [20]

Предположим, вы выплачиваете первый наличный взнос в 1 млн. DM 1 марта, как и прежде, затратив на это 500.000. Однако прежде чем принимать какие-либо решения, как и когда хеджировать остаток, вы просите своих ученых-экономистов сделать прогноз по немецкой марке. По их мнению, DM находится в нисходящем тренде и, как ожидается, в течение последующих нескольких месяцев будет двигаться дальше аниз. Они рекомендуют вам оставить короткую наличную позицию по DM незахеджированной. [21]

Хеджер ( hedger) стремится нейтрализовать риск неблагоприятного изменения цены имеющегося у него актива или того актива, который он планирует произвести или приобрести. Для этого он занимает противоположную позицию на фьючерсном или опционном рынке. Хеджер-медведь ( short hedger) - это тот, чьей основной наличной позиции угрожает падение цен. Хеджером-медведем может быть, например, фермер или компания, добывающая медь. Чтобы уменьшить риск неблагоприятных последствий возможного снижения цен, такой хеджер может открыть короткую позицию, продав фьючерсные контракты или купив опционы пут. Если цены упадут, то понижение стоимости его наличной позиции будет хотя бы частично компенсировано прибылью по фьючерсной или опционной позиции. [22]

Хеджер занимает две позиции - одну на рынке наличного товара, другую - на фьючерсном рынке. Итоговая комбинация обеих позиций приводит к уменьшению или устранению подверженности риску. Поскольку наличные и фьючерсные цены находятся в тесной корреляции, изменение стоимости наличной позиции компенсируется изменением стоимости фьючерсной позиции. [23]

Так как ценность результатов обсчета весьма сомнительна без учета всех аспектов деятельности конкретного бизнеса, и к тому же требует больших усилий, то мы не будем останавливаться на этом вопросе подробно. Обратим внимание на следующее: любой хеджирующий портфель, где используются опционы, в сравнении с непокрытой наличной позицией будет создавать профиль короткого опциона того же класса. То есть если речь идет об экспортере, прибегающем к опционам пут для покрытия своего риска, то разница между выигрышем / потерями активов с неуправляемым риском и профилем доходности портфеля наличный актив - хеджирующие опционы создаст профиль, в точности соответствующий короткому опциону пут. [24]

Пальмовое масло одно из глинных пищевых масел в мире, однако оно не имеет фьючерсного рынка. Сое нос масло - самое важное из пищевых масел имеет очень активный фьючерсный рынок. Положительная корреляция между движениями цен на этих двух рынках составляет значительно больше 90 процентов. Поэтому фьючерсы на соевое масло можно эффективно использоватьллл хеджирования наличных позиций по пальмовому маслу. [25]

Во многих случаях основную наличную позицию не удается хеджировать полностью по одной цене. Тогда это можно делать ступенчато, по разным ценам. При этом хеджеру придется периодически решать, какую часть наличного актива следует хеджировать. Здесь-то и могут пригодиться японские свечи. Как именно использовать их сигналы и когда вносить поправки в хеджированную часть наличной позиции, станет ясно из нижеприведенных примеров. [26]

Страницы: 1 2