Cтраница 3
В связи с бурным развитием в начале нашего века фондового рынка и появлением огромного количества ценных бумаг, обращающихся на нем ( акций, облигаций, опционов на акции, различных видов варрантов), второй вид хранения получает характер самостоятельной деятельности. В результате учреждения все большего числа акционерных обществ, концентрирующих для выполнения своих задач огромный капитал, принадлежащий мелким инвесторам, количество выпускаемых акций стало исчисляться миллионами. Наряду с этим все большее распространение приобретает прямое заимствование средств, минуя банки, путем выпуска облигаций. Весь институт ценных бумаг создавался в целях достижения компромисса между интересами лица, желающего получить денежные средства для решения своих предпринимательских задач, и интересами лица, желающего, чтобы его права заимодателя обладали достаточно высокой как надежностью, так и ликвидностью, что с юридической точки зрения означает иное распределение рисков при смене кредитора по сравнению с общегражданским порядком, ведущее к повышенной оборотоспособности прав кредиторов. Большая часть выпущенных ценных бумаг становится предметом активного оборота. [31]
Рейтинг облигаций, присвоенный аналитическими агентствами, освобождает индивидуальных инвесторов от трудной работы по самостоятельной оценке инвестиционного качества того или иного выпуска ценных бумаг. В распоряжении крупных институциональных инвесторов часто имеется свой штат аналитиков, которые самостоятельно оценивают кредитоспособность различных корпоративных и муниципальных эмитентов; в отличие от них индивидуальные инвесторы мало что могут выиграть от проведения собственного анализа эмитента. Проведение такого анализа требует много времени и затрат, а также гораздо больше умения и опыта, чем имеет рядовой частный инвестор. Установленным рейтингам верит значительная часть инвесторов, потому что сама практика доказала, что агентства действительно хорошо умеют оценивать качество облигаций. Поэтому индивидуальные инвесторы могут полагаться на присвоенные агентствами рейтинги как на достаточно точный критерий кредитоспособности эмитента и риска невыполнения обязательств по выпущенным ценным бумагам. Однако не забывайте, что рейтинг облигаций служит только критерием финансового риска бумаг определенного выпуска и все это не имеет никакого отношения к степени подверженности этих ценных бумаг рыночному ряску. Поэтому, если рыночные процентные ставки увеличиваются, даже у бумаг высшего качества могут упасть курсы, что подвергнет инвесторов рыночному риску и опасности потерять капитал. [32]
При определении стоимости приобретения легко реализуемые ценные бумаги, выпущенные покупателем для оплаты сделки, оцениваются по их рыночной стоимости на дату сделки по обмену при условии, что неожиданные колебания, ограниченность или неразвитость фондового рынка не превращают рыночную цену в ненадежный показатель. При ненадежности цены на конкретную дату необходимо учитывать колебание цен в течение периода до и после объявления условий приобретения. При ненадежности рынка или отсутствии котировок справедливую стоимость выпущенных покупателем ценных бумаг определяют с учетом их пропорциональной доли в справедливой стоимости приобретающего предприятия или приобретенного предприятия в зависимости от того, какая является более очевидной. Встречное удовлетворение, выплаченное денежными средствами акционерам приобретенного предприятия, может также служить свидетельством справедливой стоимости ценных бумаг. Необходимо рассматривать все аспекты приобретения, включая значимые факторы, влияющие на переговоры. Кроме того, при определении справедливой стоимости выпущенных ценных бумаг могут быть использованы независимые оценки. [33]
При определении стоимости приобретения легко реализуемые ценные бумаги, выпущенные покупателем, оцениваются по их рыночной стоимости на дату сделки по обмену при условии, что неожиданные колебания или ограниченность рынка не превращает рыночную цену в ненадежный показатель. При ненадежности цены на конкретную дату необходимо учитывать колебание цен в течение периода до и после объявления условий приобретения. При ненадежности рынка или отсутствии котировок справедливая стоимость выпущенных покупателем ценных бумаг определяется с учетом их пропорциональной доли в справедливой стоимости приобретающего предприятия или приобретенного предприятия в зависимости от того, какая является более очевидной. Встречное удовлетворение, выплаченное денежными средствами акционерам приобретенного предприятия, может также служить свидетельством справедливой стоимости ценных бумаг. Необходимо рассматривать все аспекты приобретения, включая значимые факторы, влияющие на переговоры. Кроме того, при определении справедливой стоимости выпущенных ценных бумаг могут быть использованы независимые оценки. [34]
Каждый из вас вносит свое предложение только один раз. Повторное предложение не принимается. Президент Арко Уильям Кишник выступил первым, предложив 72 доллара за акцию. Фирма Колберг-Кравис была следующей - 87 50 доллара, из них 56 процентов, то есть 48 75 наличными. Остальное 38 75 вновь выпущенными ценными бумагами. [35]