Cтраница 4
Во-первых, для дисконтирования денежных потоков нужно скорректировать стоимость акций или капитала так же, как и размер наличности. Говоря конкретнее, необходимо использовать безрычаговый коэффициент бета, представляющий собой средневзвешенное значение безрычагового коэффициента бета по оборотным активам и безрычагового коэффициента бета по денежным средствам и ликвидным ценным бумагам. [46]
Обычно балансовые показатели применяются для компаний, у которых материальные активы являются основными. К отраслям, оцениваемым в первую очередь по активам, традиционно относятся финансовые институты ( банки, страховые и инвестиционные компании), у которых активы состоят в основном из ликвидных ценных бумаг. [47]
Чрезвычайные события, которые определяются как события - необычные по своей природе, редкие по частоте своего появления и ощутимые по своему воздействию. В качестве примеров можно привести выигрыш за отчетный период, связанный с рефинансированием долга с высоким купоном при помощи долга с низким купоном, а также прибыли или убытки, возникшие в результате владения ликвидными ценными бумагами. [48]
Трансакционные остатки определяют, принимая во внимание соображения, рассмотренные в этой главе ранее. Кроме того, мы предположили, что чем выше процентная ставка, тем выше альтернативные издержки хранения наличности и тем больше вытекающее из этого желание сократить наличность фирмы; при прочих равных условиях для определения оптимального баланса между наличностью и ликвидными ценными бумагами были разработаны модели управления наличностью. В этих моделях учитывается спрос на наличность, процентная ставка по ценным бумагам и издержки перемещения средств между рыночными ценными бумагами и наличностью. В приложении к этой главе представлены две наиболее широко распространенные модели. [49]