Покупатель - опцион
Cтраница 2
Поведение, основанное на следовании тенденции вообще и практике дельта-хеджирования в частности, ведет к усилению неустойчивости рынка, однако участники рынка выигрывают, поскольку они могут взимать более высокую премию на опционы, а покупатели опционов - не вправе жаловаться, если более высокая премия оправдана большей неустойчивостью рынка. Возможно, это сопряжено со скрытыми издержками для общества, но эти издержки скрыты очень надежно. Как заявил бывший председатель Федеральной резервной системы Пол Фолкер ( Paul Volcker), все жалуются на неустойчивость валютных рынков, но никто ничего не делает, так как общественность не может жаловаться, а участники рынка операций с производными ценными бумагами делают на них прибыль - создавая неустойчивость и продавая риск против нее. [16]
ЭОДхжт волатильности не столь конкретен, но чрезвычайно важен. Покупатели опционов надеются, что цена базовых фьючерсов будит лишаться в благоприятном направлении, поэтому стоимость опциона возрастет. Если цена базовых фьючерсов не движется, а вместо этого спокойно торгуется в узком диапазоне, надежды покупателей идут прахом. Поэтому покупатели готовы платить больше ja опционы, торгуемые на подвижные фьючерсы, а продавцы опционоп аналогично настаивают на получении за них большей цены. [17]
Так как покупатели опционов пут имеют право продать акцию ( акцию, лежащую в основе опциона) по определенной цене ( цене исполнения) в определенный период времени ( дата истечения срока), они являются стороной контракта, который очень близок по своей сути тому, что заключается в отношении автомобиля. Опционные контракты всегда представляют 100 акций. Предположим, что вы покупаете акции Philip Morris no 60 за акцию. Давайте также предположим, что вы хотите защитить себя в случае большого спада на рынке, который, несомненно, коснется и Philip Morris. Цены опционов меняются ежедневно, также как и время, оставшееся до момента истечения срока, есть и другие факторы влияния. Если бы акции Philip Morris упали бы до 50 в течение последующих шести месяцев, то вы могли бы просто уведомить брокера, что хотите исполнить свой контракт на опцион пут, в котором оговаривается, что вы можете продать Philip Morris no 60 за акцию. Вы также можете попридержать акции и просто продать опцион ради получения выгоды. В нашем примере акции Philip Morris сильно пострадали и упали до 50 за штуку. При том, что акция сейчас стоит 50, вы сможете защитить себя на 1.000. Теперь, что будет стоить вам защита. Если бы с акциями Philip Morris не произошло никаких неприятностей и их цена осталась бы на 60 или поднялась, то пут-по лис просто потерял бы свое право быть реализованным. Когда мы покупаем страховые полисы, то всегда надеемся, что нам не придется их использовать. [18]
Опционы на акции с высокой волатильностью стоят дороже ( т.е. имеют более высокие премии), чем на акции с низкой волатильностью, поскольку у них больше шансов стать выигрышными к моменту истечения. При прочих равных условиях покупатели опционов обычно предпочитают опционы с высокой волатильностью, а продавцы ( подписчики) - опционы с низкой волатильностью. [19]
Трейдер, рассчитывающий на повышение или понижение цен, покупает соответственно колл - или пут-опцион. Если на повышении хотят сыграть большинство покупателей опционов, то такой перевес не может не отразиться на уровне спроса на колл-опционы. [20]
Опционная торговля на биржах облегчается благодаря стандартному характеру контрактов. Данные биржи пользуются услугами клиринговой корпорации, которая регистрирует все сделки и выступает покупателем опционов для всех продавцов опционов и продавцом для всех покупателей опционов. [21]
По этой причине частные инвесторы часто используют опционы для спекуляций на рынках, ожидая, что смогут получить крупную прибыль при малых затратах и рискуя относительно небольшими суммами. Однако нужно учесть, что отношение риска к доходу у опционов чрезвычайно велико и математически шансы в значительной степени против покупателей опционов. [22]
Опционная торговля на биржах облегчается благодаря стандартному характеру контрактов. Данные биржи пользуются услугами клиринговой корпорации, которая регистрирует все сделки и выступает покупателем опционов для всех продавцов опционов и продавцом для всех покупателей опционов. [23]
Это справедливо в отношении как колл-опционов, так и пут-опционов. Кажется противоречащим интуиции тот факт, что рост показателя риска ( дисперсии) повышает ценность опционов, но эти инструменты отличаются от других ценных бумаг, поскольку покупатели опционов не могут потерять больше, чем ту цену, которую они за них заплатили. При этом они обладают высоким потенциалом заработка значительных доходов на крупных движениях стоимости базового актива. [24]
Несмотря на существующее множество сложных формул и теорий, созданных для расчета теоретической стоимости премии, даже торговцы и создатели рынка на крупнейших опционных биржах поверяют теоретические выкладки профессиональной интуицией. Покупатели опционов точно знают, сколько они могут потерять на сделке, но никогда не могут точно сказать, сколько они в состоянии заработать. [25]
 |
Фьючерсные контракты и опционы на фьючерсы. [26] |
Покупатели опционов колл стремятся гарантировать максимальную фьючерсную цену и, тем самым, минимальную ставку процента по долларовому вкладу, при этом сохраняя за собой право инвестировать под более высокие проценты. Цена евродолларового фьючерсного контракта равна 100 минус годовая фьючерсная процентная ставка. Покупатели опционов пут пытаются обеспечить себе потолок по процентам, выплачиваемым по ссуде, гарантировав минимальную продажную цену фьючерсных контрактов, но сохраняя право получить ссуду ( если возникнет такая возможность) с более низкими затратами. [27]
Опционы пут могли быть рассмотрены в качестве продуктов страхования. Покупатели опционов пут обычно нуждаются в страховании с целью хеджирования некоторого рыночного риска, который, как они думают, для них неприемлем. Продавец опциона пут, с другой стороны, должен обеспечить покупателя страхованием, в котором тот нуждается. Продавец опциона пут всегда готов приобрести акцию по определенной цене на срок, соответствующий жизни опционного контракта, независимо от того, насколько ниже этой цены падает акция. [28]
То есть, когда все думают, что подлежащий инструмент, становится стабильным, торговец волатильностью покупает волатильность. А когда все продают опционы и покупателей опционов трудно найти, торговец волатильностью покупает опционы. Конечно, определенный анализ должен быть сделан прежде, чем торговец волатильностью будет устанавливать позиции, но когда такие ситуации становятся заметными то, наиболее вероятно, что торговец будет открывать позиции против того, что делают массы. Торговец волатильностью покупает волатильность, когда большинство продает ( или по крайней мере, когда большинство отказывается покупать), и торговец продает волатильность, когда большинство еще панически покупает опционы, делая их чрезвычайно дорогими. [29]
Как: указывалось выше, одним из факторов при установлении гфемии является ожидаемая изменчивость определенного обменного курса. Большая волатильность увеличивает вероятность того, что опционы можно будет с прибылью исполнить, что приводит к более высоким премиям, запрашиваемым продавцами ( опционов. Одновременно с этим, возросшие шансы на получение прибыли объясняют готовность покупателей опционов платцть более высокие премии. [30]
Страницы: 1 2 3