Покупатель - опцион
Cтраница 3
Продавцы опционов и покупатели опционов всегда находятся в противоположных ситуациях. Каждый доллар, зарабатываемый одной стороной, становится убытком другой стороны. Продавцы опционов имеют ограниченный потенциал прибыли и неограниченный потенциал убытков, в то время как покупатели опционов имеют ограниченный потенциал убытков и неограниченный потенциал прибыли. Поэтому при истечении срока профили прибылей и убытков в графическом смысле противоположны друг другу. Это означает, что все диаграммы коротких позиций на опцион являются зеркальным отображением длинных позиций. Рисунок 5.1 отражает стоимость рассматриваемого длинного и короткого опциона колл к сроку истечения. [31]
Дает покупателю право, но не обязывает его купить или продать актив по установленной цене на определенную дату или раньше. Опционы выпускают инвесторы, а не компании. Инвесторы, покупающие опционы колл, ожидают, что акции поднимутся выше цены, установленной опционом ( цена исполнения), плюс цена, которую они заплатили за сам опцион. Покупатели опционов пут рассчитывают на то, что акции упадут ниже цены исполнения опциона. Опционы принадлежат к классу ценных бумаг, называемых деривативами, или производными инструментами, вследствие того, что их стоимость является производной от стоимости базисных активов. [32]
 |
Цены 100-дневных опционов колл при разных значениях подразумеваемой волатильности. [33] |
Теперь посмотрим на поведение цен тех же опционов в том же ценовом диапазоне базового актива. На рисунке 2 - 4 мы наблюдаем, как связана цена 100 -дневного опциона колл с волатильностью. Очевидно, любая сделка с опционами при неправильно оцененной тенденции подразумеваемой волатильности может немедленно привести к убыткам без всяких на то причин. Поэтому покупатель опционов надеется на рост волатильности, в то время как продавец заинтересован в ее снижении. [34]
Недобросовестные дилеры, обещая возможную прибыль в огромных размерах с низким риском, собрали миллионы долларов через получение премий от продажи. У них была только надежда, что опционы, которые они продавали, никогда не станут выгодными для покупателей. Игра закончилась, когда многие покупатели опционов с выигрышными позициями явились за своими прибылями и вместо чеков для получения наличных обнаружили отключенные телефоны и отсутствие каких-либо адресов для пересылки. [35]
Предположим, что торговля акциями MNO стабилизировалась в начале января на уровне 50 дол. Покупатель опциона, рассчитывающий на значительное колебание цены в течение следующих 3 месяцев, но не уверенный в направлении этого колебания, заключает, что было бы выгодно купить стрэддл. Он одновременно покупает апрельский 50-долларовый колл за 4 и апрельский 50-долларовый пут за 3 1 / 2 - К началу апреля акция выросла на 20 % до 60 дол. Теперь премия за колл составляет 10 1 / 2 а премия за пут упала до 1 / 2 - Если стрэддл теперь завершается путем закрытия сделок по продаже, покупатель опционов получит 3 50 ( 350 дол. [36]
Опционы дают огромное плечо - возможность контролировать крупные позиции при небольших затратах. Купив опцион, вы рискуете только теми деньгами, которые заплатили за него. Опционы позволяют трейдеру быстро сделать деньги в тех случаях, когда его прогнозы верны; если же тренд развернется, вы сможете отказаться от контракта и просто порвать его. Эта стандартная брокерская пропаганда соблазняет толпы мелких трейдеров - им не хватает денег на акции, но хочется сорвать куш. Наделе покупатели опционов сами срываются в пропасть. [37]
Опционы пут и колл продаются с разными целями, многие из которых мы рассмотрим позднее. Здесь же следует сказать, что продажа опционов может быть жизнеспособной стратегией вложения средств и прибыльным направлением деятельности, поскольку чаще всего опционы остаются неисполненными в положенный срок. Но когда опционы приносят успех, он обычно бывает большим. В результате инвесторы склоняются к покупке подобных ценных бумаг, ориентируясь на эти их стороны - прибыль, которую они приносят, их низкую цену и спекулятивную природу. По существу, покупатели опционов пут и колл готовы охотно вкладывать свой капитал в обмен на право участвовать в игре курсов лежащих в их основе ценных бумаг, уплачивая при этом низкую цену и подвергаясь незначительному риску. [38]
Опционные контракты, как и фьючерсы, могут использоваться и в целях спекуляции на ценах на энергоносители, и для уменьшения или устранения ценового риска. Наиболее важная особенность опционов состоит в том, что держатель опциона имеет возможность получать прибыль от изменения цен в благоприятном для него направлении, избегая при этом убытков, связанных с противоположным движением цен. В отличие от фьючерсных контрактов, когда потенциальные потери от неблагоприятного движения цен могут быть любыми, для покупателя опциона возможные убытки ограничиваются только размером премии. Значит, для него риск по опциону заранее определен и лимитирован. Однако надо иметь в виду, что в противоположность покупателям опционов, чей риск известен и ограничен, продавцы опционов могут понести убытки. Поэтому на продавцов опционов, обращающихся на бирже, распространяется требование о внесении гарантийной маржи. [39]
Условия сегодняшнего рынка опционов разительно отличаются от условий, существовавших на заре становления опционной торговли. Например, в 20 - х годах местом самой активной торговли опционами был небольшой ресторанчик на Нью-стрит в финансовом районе Нью-Йорка. Для небольшой группы профессиональных торговцев опционами этот ресторанчик днем служил торговой конторой, а по вечерам вечерним клубом. Основной торговой площадкой для собиравшихся спозаранку торговцев служила небольшая часть зала ресторана рядом с телефонами-автоматами. Карманы торговцев были набиты мелочью, поскольку один звонок в то время стоил 5 центов. Брокеры посостоятельней нанимали посыльных, которые сновали туда-сюда по Уолл-стрит, стараясь свести продавцов с покупателями опционов. Однако сосватать покупателя было, как правило, очень трудно, а зачастую и невозможно. Процесс поиска подходящего клиента требовал множества телефонных звонков и бесконечного согласования условий, удовлетворяющих обе стороны сделки. Еще труднее владельцу было продать опцион на вторичном рынке. Чикагская биржа придала опционной торговле новый импульс, упорядочив условия заключения опционных контрактов. Для торговли опционами на бирже отведена специальная площадка. [40]
Опционы тоже имеют длинную историю. В книге первой Политики Аристотель описывает опцион как универсально применимый финансовый инструмент. Торговцы тюльпанами, желавшие подстраховать свои возможности наращивания запасов при росте цен, покупали так называемые колл-опционы, дающие им право, но не налагавшие обязанность, купить товар в течение определенного срока по оговоренной цене. Цветоводы в поисках защиты от падения цен покупали опционы, известные как пут-опционы, дающие им право поставить или продать тюльпаны другой стороне по заранее оговоренной цене. Другая сторона в этих опционах - продавцы - брала на себя риски в обмен на премии, уплачиваемые покупателями опционов. [41]
Страницы: 1 2 3