Cтраница 3
Отечественные эксперты предсказывали, что ситуация на рынке внутреннего государственного долга будет оставаться напряженной в течение лета 1998 г., потому что на июнь и июль приходился пик погашений облигаций, причем тех серий, в которые вложены значительные средства нерезидентов. Для поддержания стабильности рынка важно, чтобы после погашения ранее купленных ими бумаг, иностранные инвесторы не покинули отечественный фондовый рынок и рефинансировали свои средства в российские государственные бумаги. В противном случае ставки доходности неминуемо поползут вверх, вновь поставив под угрозу главное достижение российских реформаторов - финансовую стабилизацию. Оценивая надежность отечественных облигаций, известное рейтинговое агентство Мудиз Инвесторе Сервис в июле 1998 г. присвоило им рейтинг ВаЗ - В1 ( в зависимости от вида); при этом было отмечено, что если бы кредитный рейтинг присваивался рублевым облигациям, он был бы выше, чем у валютных. [31]
Банковый капитал состоит: 1) из наличных денег, золота или банкнот; 2) из ценных бумаг. Эти последние мы можем снова разделить на две части: торговые бумаги, текущие векселя, для которых время от времени истекает срок и в учете которых состоит собственно деятельность банкира; и общественные ценные бумаги как государственные бумаги, свидетельства казначейства, всякого рода акции, - короче, бумаги, приносящие проценты, но существенно отличающиеся от векселей. [32]
В странах с развитым капиталистическим производством резервные фонды банков всегда выражают в среднем количество денег, существующих в качестве сокровища, причем часть этога последнего опять-таки состоит из бумаг, из простых свидетельств на получение золота, которые, однако, не имеют никакой собственной стоимости. При этом не следует забывать, что денежная стоимость того капитала, который представлен этими бумагами, находящимися в сейфах банкиров, является совершенно фиктивной даже в том случае, если они суть свидетельства на обеспеченный доход ( как государственные бумаги) или служат титулом собственности на действительный капитал ( как акции), и что денежная стоимость эта регулируется независимо от стоимости действительного капитала, который упомянутые бумаги, по крайней мере отчасти, представляют; если же они представляют не капитал, а простое требование на доходы, то требование на один и тот же доход выражается в постоянно изменяющемся фиктивном денежном капитале. Сюда присоединяется еще то обстоятельство, что этот фиктивный капитал банкира представляет большей частью не собственный его капитал, а капитал публики, которая вкладывает его в банк под проценты или без них. [33]
В странах с развитым капиталистическим производством резервные фонды банков всегда выражают в среднем количество денег, существующих в качестве сокровища, причем часть этого последнего опять-таки состоит из бумаг, из простых свидетельств на получение золота, которые, однако, не имеют никакой собственной стоимости. При этом не следует забывать, что денежная стоимость того капитала, который представлен этими бумагами, находящимися в сейфах банкиров, является совершенно фиктивной даже в том случае, если они суть свидетелвства на обеспеченный доход ( как государственные бумаги) или служат титулом собственности на действительный капитал ( как акции), и что денежная стоимость эта регулируется независимо от стоимости действительного капитала, который упомянутые бумаги, по крайней мере отчасти, представляют; если же они представляют не капитал, а простое требование на доходы, то требование на один и тот же доход выражается в постоянно изменяющемся фиктивном денежном капитале. Сюда присоединяется еще то обстоятельство, что этот фиктивный капитал банкира представляет большей частью не собственный его капитал, а капитал публики, которая вкладывает его в банк под проценты или без них. [34]
В странах с развитым капиталистическим производством резервные фонды банков всегда выражают в среднем количество денег, существующих в качестве сокровища, причем часть этого последнего опять-таки состоит из бумаг, из простых свидетельств на получение золота, которые, однако, не имеют никакой собственной стоимости. При этом но следует забывать, что денежная стоимость того капитала, который представлен этими бумагами, находящимися в несгораемых шкафах банкиров, является совершенно фиктивной даже в том случае, если они суть свидетельства на обеспеченный доход ( как государственные бумаги) или служат титулом собственности на действительный капитал ( как акции), и что денежная стоимость эта регулируется независимо от стоимости действительного капитала, который упомянутые бумаги, по крайней мере отчасти, представляют; если же они представляют не капитал, а простое требование на доходы, то требование на один и тот же доход выражается в постоянно изменяющемся фиктивном денежном капитале. [35]
В странах с развитым капиталистическим производством резервные фонды банков всегда выражают в среднем количество денег, существующих в качестве сокровища, причем часть этого последнего опять-таки состоит из бумаг, из простых свидетельств на получение золота, которые, однако, не имеют никакой собственной стоимости. При этом не следует забывать, что денежная стоимость того капитала, который представлен этими бумагами, находящимися в несгораемых шкафах банкиров, является совершенно фиктивной даже в том случае, если они суть свидетельства на обеспеченный доход ( как государственные бумаги) или служат титулом собственности на действительный капитал ( как акции), и что денежная стоимость эта регулируется независимо от стоимости действительного капитала, который упомянутые бумаги, по крайней мере отчасти, представляют; если же они представляют не капитал, а простое требование на доходы, то требование на один и тот же доход выражается в постоянно изменяющемся фиктивном денежном капитале. [36]
Однако поддержание абсолютной ликвидности имеет свою цену. Принято в качестве цены рассматривать возможный доход от инвестирования части этих денег в государственные ценные бумаги, которые в данном случае рассматриваются как альтернатива использования ликвидного актива. Считается, что краткосрочные государственные бумаги безрисковые, а по ликвидности сопоставимы с денежными средствами. [37]
Продажа или скупка государственных бумаг обусловливается конкретной экономической ситуацией. Например, если в стране занятость находится на низком уровне, то центральный банк купит на открытом рынке государственные бумаги и тем самым увеличит резервы банков. [38]
Но сами они не представляют собой тот ссудный капитал, который в них вкладывается. С другой стороны, поскольку кредит играет прямую роль в процессе воспроизводства, необходимо иметь в виду следующее: когда промышленник или купец хочет дисконтировать вексель или получить ссуду, ему не нужны ни акции, ни государственные бумаги. Поэтому он закладывает или продает эти ценные бумаги, если он иным способом не может добыть себе денег. Вот о накоплении этого-то ссудного капитала у нас и идет речь, и притом специально о накоплении ссужаемого денежного капитала. Мы не говорим здесь о ссуде домов, машин и иного основного капитала. Мы не говорим также о тех ссудах, которые промышленники и торговцы предоставляют друг другу товарами и в рамках процесса воспроизводства, хотя и этот пункт нам предварительно придется еще рассмотреть подробнее; мы говорим исключительно о денежных ссудах, которые банкиры, как посредники, предоставляют промышленникам и купцам. [39]
Нынешнее время подобно вихрю. Государственные бумаги были надежны, как само правительство. [40]
Основным сберегательным институтом страны является созданный в 1867 г. Почтово-сберегательный банк, возглавляющий почтово-сберегательную систему, к-рая насчитывает св. Сбережения помещаются в государственные ценные бумаги. Кроме того, в пяти провинциях функционируют доверительные сберегательные банки. По уставу они обязаны 50 % сберегательных вкладов помещать в государственные бумаги, остальная сумма вкладывается в ипотечные обязательства. Выплата вкладов этих банков гарантируется гос-вом. Страхование от огня осуществляют 60 компаний, из них св. [41]
В целом, с конца 1995 г. - начала 1996 г. валютные облигации стали активно использоваться российскими операторами в качестве обеспечения залога при кредитовании. Своеобразной формой кредитного договора стали широко используемые банками операции РЕПО, дающие возможность получения валютного кредита в размере 75 % - 80 % рыночной курсовой стоимости облигаций на срок от 1 мес. ОВВЗ стали использоваться иностранными инвесторами как среднесрочные ( до двух лет) спекулятивные инструменты. Именно по договорам РЕПО крупнейшие отечественные банки были не в состоянии возвратить кредит иностранным банкам, когда облигации в середине 1998 г. обесценились: банки-нерезиденты предпочитали размещать свободные денежные средства или в ГКО / ОФЗ ( как краткосрочные и наиболее высокодоходные государственные бумаги) или в ОВВЗ. [42]
Что касается первого правила, то если вообще должна существовать государственная казна, она, конечно, только в том случае имеет смысл, если в ней хранятся наличные деньги или, благородные, металлы. Правительство, которое не имеет возможности опираться на народ, должно на всякий случай располагать в так называемые трудные времена каким-нибудь резервом. Когда его кредит начинает колебаться и на бирже, оно должно иметь в запасе средство для того, чтобы выйти из этого затруднительного положения, а этого можно достигнуть только при помощи наличных денег или благородных металлов. Золото и серебро во все времена являются ключом к сердцу буржуазии. Обесцененные же государственные бумаги являются самым верным путем к тому, чтобы потерять также и уважение биржи. Когда государственный кредит так сильно падает, что появляется нужда в поддержке со стороны государственной казны, нет ничего более унизительного, как предлагать на бирже казначейские обязательства п искать для них покупателей. Кто когда-нибудь наблюдал жизнь крупной биржи, тот знает, какое презрение выражают лица и жесты денежных спекулянтов, когда им предлагают государственные бумаги при падающем государственном кредите. [43]
Представление о размерах и структуре долга государственной казны можно получить из данных табл. 14.1. Федеральное правительство и Федеральная резервная система посредством федеральных учреждений, государственной казны и различных трастовых фондов выпускают и держат огромное количество долговых инструментов. Значительная их часть находится также в руках местных органов управления и частных инвесторов. Например, такие бумаги занимают немаловажное место в портфелях коммерческих банков и других финансовых учреждений. Корпорации также инвестируют, но в меньшей степени, свои средства в такого рода бумаги преимущественно для краткосрочного размещения излишка оборотного капитала. Значительным количеством долговых бумаг владеют индивидуальные домашние хозяйства, причем около половины из них составляют государственные бумаги в виде сберегательных облигаций и билетов. [44]