Ликвидные ценные бумаги

Cтраница 4

Очевидно, что статья Краткосрочные финансовые вложения с позиции реальной ликвидности достаточно неоднородна. Если коммерческая организация оптимально выбирает ценные бумаги для своего инвестиционного портфеля, то рыночные акции и облигации других коммерческих организаций составляют весьма ликвидный актив и могут быть квалифицированы как денежные эквиваленты. Не случайно управление такими активами в условиях рыночной экономики является составной частью системы управления денежными средствами, поскольку компании держат на счете лишь минимально необходимый запас денег, дополняя его определенным запасом ликвидных ценных бумаг, которые немедленно трансформируются в денежные средства в случае их нехватки. Безусловно, инвестиции в зависимые общества таким свойством не обладают. Поэтому, составляя уплотненный баланс-нетто, можно отнести ликвидные ценные бумаги в агрегированную статью Денежные средства и их эквиваленты либо показать их в составе краткосрочных финансовых вложений отдельной статьей. Обоснованное решение может быть сделано при наличии аналитической информации о составе этих активов. [46]

Рыночная линия ценной бумаги. [47]

Исходная модель САРМ предполагает, что интересы инвесторов связаны только с риском и доходностью. Однако другие характеристики могут также быть важны для инвесторов. Здесь ликвидность означает издержки, связанные с покупкой или продажей ценной бумаги в спешке. Дом можно рассматривать как относительно неликвидное вложение, потому что обычно справедливую цену за него нельзя получить быстро. Что касается ценных бумаг, то ликвидность можно измерять разностью цен покупки и продажи, при этом меньшие значения разности соответствуют большей ликвидности. Естественно предполагать, что многие инвесторы при прочих равных условиях предпочитают более ликвидные ценные бумаги. Однако инвесторы, несомненно, различаются в своем отношении к ликвидности. Для одних она очень важна, для других же не представляет особого интереса. [48]

Если рассуждать в целом ( с учетом вероятных исключений держателей ценных бумаг - проводников остаточного характера ( pass-through residual)), то облигации с пулом закладных являются инструментом инвестиций, которые могут предложить в высшей степени конкурентоспособную и привлекательную доходность. Более того, существует хорошо сформировавшийся вторичный рынок, так что эти облигации относительно просто купить или продать. Между тем эти долгосрочные ценные бумаги, как и любые долгосрочные облигации, страдают от резких колебаний курсов, следующих за изменениями рыночных процентных ставок. И хотя их обеспечение устанавливается в виде пулов закладных, это не придает им иммунитета против колебаний курсов. Такое широкое признание этих видов облигаций привело к развитию новой рыночной технологии - к процессу секыоритизации, при котором различные типы банковских инструментов кредитования трансформируются в ликвидные ценные бумаги, похожие на облигации с пулом закладных. Инвестиционные банки продают теперь на фондовом рынке ценные бумаги-проводники на миллиарды долларов под названием ценные бумаги, опирающиеся на банковские активы ( asset-oacked securities), которые обеспечиваются пулом автомобильных кредитов, счетов по кредитным карточкам, займов на приобретение передвижных домиков и средств отдыха. Например, финансовые структуры компании Дженерал моторе ( GMAC) регулярно выпускают ценные бумаги, обеспеченные облигациями автомобильных займов; аналогичным образом займы, выдаваемые через кредитные карты Мастер кард и Виза, регулярно используются как дополнительное обеспечение ценных бумаг, основанных на кредитных карточках. Такие обязательства практически идентичны облигациям с пулами закладных, за исключением того, что они имеют более короткий срок погашения ( обычно менее трех лет) и обеспечиваются пулами автомобильных кредитов или причитающимися по кредитным карточкам суммами, а не закладными на дома. На рис. 9.4 представлено рекламное объявление о вновь выпускаемых долговых ценных бумагах, которые обеспечиваются суммами, причитающимися за пользование кредитными карточками. [49]

Страницы: 1 2 3 4