Cтраница 2
Разработка инвестиционной политики фирмы предполагает: формулирование долгосрочных целей ее деятельности; поиск новых перспективных сфер приложения свободного капитала; разработку инженерно-технологических, маркетинговых и финансовых прогнозов; подготовку бюджета капитальных вложений; оценку альтернативных проектов; оценку последствий реализации предшествующих проектов. [16]
Реализация инвестиционных проектов, как правило, растянутый во времени процесс. Поэтому рекомендуется бюджет капитальных вложений составлять не на один года, а на весь планируемый временной отрезок. [17]
Амортизационный фонд является одним из важнейших источников приращения капитала коммерческой организации, используемым для финансирования инвестиций. Причем при составлении инвестиционного бюджета ( бюджета капитальных вложений) амортизационные отчисления рассматриваются как свободный капитал. [18]
Предельная цена капитала - это та предельная величина инвестиций, которая возможна без изменения оптимальной структуры капитала. Она используется для формирования инвестиционных портфелей и бюджета капитальных вложений ( см. гл. [19]
Финансовый бюджет - - это план, в котором отражаются объем и структура предполагаемых источников средств и планируемые направления их использования. Финансовый бюджет состоит из бюджета денежных средств, бюджета капитальных вложений и бюджетного баланса. Финансовый бюджет составляется с учетом информации, содержащейся в бюджетном отчете о прибылях и убытках. [20]
Финансовый бюджет - это план, в котором отражаются объем и структура предполагаемых источников средств и планируемые направления их использования. Финансовый бюджет состоит из бюджета денежных средств, бюджета капитальных вложений и бюджетного баланса. Финансовый бюджет составляется с учетом информации, содержащейся в бюджетном отчете о прибылях и убытках. [21]
Мелкие сбережения населения кассы мобилизуют также посредством продажи сберегательных сертификатов сроком от 6 до 12 лет. Доходы от реализации сертификатов идут на покрытие дефицита по бюджету капитальных вложений. [22]
Его цель заключается в разработке прогнозируемого баланса, который является результатом как финансовых, так и нефинансовых операций организации. Он составляется с использованием данных плана прибылей и убытков, бюджета капитальных вложений и прогноза движения денежных средств. [23]
Этот бюджет показывает предполагаемую стоимость каждого приобретения и сроки соответствующих расходов. Предложения по капитальным вложениям могут возникнуть в любом отделении компании. Обычно бюджет капитальных вложений формируется отдельно от финансового бюджета. В бюджете капитальных вложений конкретные приобретения часто классифицируются по их целям, например: снижение себестоимости и замена оборудования; расширение и улучшение производства существующих видов товаров; выпуск новых товаров; контроль за здоровьем, безопасностью и ( или) загрязнением окружающей среды; прочие. [24]
Собственный капитал может быть ограничен в размере ( прибыль, амортизационные отчисления) или быть слишком дорогим ( эмиссия акций), величина привлекаемого заемного капитала ограничивается: соотношением собственных и заемных средств, коэффициентами покрытия процентов по кредитам или возврата долга. При этом компания стремится максимизировать свою стоимость путем отбора проектов с наибольшим суммарным чистым дисконтированным доходом, не выходя за пределы лимита капитальных вложений. Для разработки оптимального бюджета капитальных вложений используются: стоимость капитала, предельная цена капитала, а также разработанная целевая структура капитала. Их методы расчета и использования будут даны в последующих разделах. [25]
Начиная с 1962 г. он охватывает период с 1 июля по 30 июня след, календарного года. Бюджет состоит из обыкновенного бюджета и бюджета капитальных вложений. На 1963 / 64 г. расходы обыкновенного ( текущего) бюджета утверждены в 31 5 млрд. фр. Доходная часть бюджета капиталовложений включает в основном внутренние и внешние займы и кредиты. [26]
Решения фирмы в области дивидендов часто переплетаются с другими решениями по финансированию и инвестиционными решениями. Некоторые фирмы выплачивают низкие дивиденды, поскольку менеджеры оптимистично настроены относительно будущего фирмы и намерены использовать нераспределенную прибыль на цели развития. В этом случае дивиденды являются побочным продуктом решений фирмы о бюджете капитальных вложений. Однако предположим, что надежды на благоприятное будущее не оправдались, объявлено о повышении дивидендов и цены на акции упали. [27]
Этот бюджет показывает предполагаемую стоимость каждого приобретения и сроки соответствующих расходов. Предложения по капитальным вложениям могут возникнуть в любом отделении компании. Обычно бюджет капитальных вложений формируется отдельно от финансового бюджета. В бюджете капитальных вложений конкретные приобретения часто классифицируются по их целям, например: снижение себестоимости и замена оборудования; расширение и улучшение производства существующих видов товаров; выпуск новых товаров; контроль за здоровьем, безопасностью и ( или) загрязнением окружающей среды; прочие. [28]
Одна из идей данной главы заключается в том, что диверсификация полезна для отдельного инвестора. Но это не обязательно предполагает, что и фирмы должны заниматься диверсификацией. Диверсификация в корпорациях бессмысленна, если инвесторы сами могут диверсифицировать свои портфели. Поскольку диверсификация не влияет на стоимость фирмы, приведенные стоимости складываются даже тогда, когда риск учтен в явном виде. Благодаря слагаемости стоимостей, при формировании бюджетов капитальных вложений принцип чистой приведенной стоимости работает даже в условиях неопределенности. [29]
Бюджетные ограничения могут определяться как внешними, так и внутренними факторами. Внешние факторы ( жесткое нормирование) связаны с недостатком денежных ресурсов, высокой стоимостью привлечения средств и т.п. Внутренние ограничения ( мягкое нормирование капитала) связаны с ограниченностью управленческих ресурсов. В связи с бюджетными ограничениями не все проекты, удовлетворяющие критериям NPV и IRR, могут быть безоговорочно приняты. Отбор проектов в портфель при этом связан с процедурой оптимизации бюджета капитальных вложений. [30]