Cтраница 1
Конверсионная премия представляет собой разность между курсом конвертируемой ценной бумаги и ее конверсионной стоимостью. [1]
Если первоначальная конверсионная премия была превышена, инвестор может получить доход от конвертирования и продажи акций на рынке. Приведенный ниже пример показывает, как работает этот механизм. [2]
Чему равна конверсионная премия облигации. [3]
Хотя анализ конверсионной премии - достаточно хлопотное дело, он все-таки может способствовать предотвращению неудачного выбора инвестиционного инструмента. Приведем пример с конвертируемыми облигациями Прайм компьютер, по которым эмитентом установлена ставка 10 % и срок погашения наступает в 2000 г. Даже при курсе, равном 94 ( от номинальной стоимости), они выглядели как удачная покупка, в то время как акции этой компании продавались по 16 долл. [4]
К недостаткам относятся: конверсионная премия, т.е. разность между рыночным курсом конверсионного инструмента и конверсионной стоимостью, а также тот факт, что более высокие текущие доходы можно получить с помощью других инвестиционных инструментов. [5]
Инвесторы, будьте осторожны с конверсионными премиями. [6]
Величина, на которую рыночная цена конвертируемой облигации превышает рыночную цену обыкновенных акций, называется конверсионной премией. [7]
Однако основная доля внимания должна быть сосредоточена вовсе не на нижней границе курса, а на динамике курса обыкновенных акций и возможной конверсионной премии. Продолжим наш пример и предположим теперь, что инвестор ожидает роста курса обыкновенных акций до 60 долл. Тогда в соответствии с конверсионным коэффициентом, равным 25, предполагаемая конверсионная стоимость облигации будет равна 1500 долл. Если ожидаемая конверсионная премия составит 6 - 7 % ( или около 100 долл. Тогда этот ожидаемый рост курса конвертируемой ценной бумаги наряду с годовым процентом и текущим курсом может быть использован для расчета приблизительной реализованной ( полной) доходности. [8]
Инвесторы считают возможным платить подобные премии из-за дополнительного текущего дохода, который дает конвертируемая ценная бумага по сравнению с обыкновенными акциями данного эмитента, и эта конверсионная премия существует до тех пор, пока конвертируемые ценные бумаги действительно имеют потенциал роста курса. Инвестор может окупить конверсионную премию за счет дополнительного текущего дохода, который приносят конвертируемые ценные бумаги, либо за счет перепродажи их по более высокому курсу, т.е. с такой же или с еще более высокой конверсионной премией. Однако конверсионная премия снижается по мере роста курса конвертируемых ценных бумаг. Следовательно, если конвертируемую ценную бумагу приобретали из-за ожидаемого потенциального прироста капитала, то вся или основная часть конверсионной премии исчезнет, когда курс конвертируемой бумаги вырастет и приблизится к значению ее подлинной конверсионной стоимости. [9]
Чтобы достичь максимального курсового дохода в таких условиях, инвестор должен быть уверен в том, что конвертируемые ценные бумаги продают по курсу, основанному на их конверсионной стоимости, а также в том, что этот курс не включает какую-то необычную конверсионную премию. Если такие условия выполняются, тогда внимание инвестора должно быть сосредоточено на потенциальных изменениях курса обыкновенных акций данного эмитента. Чтобы оценить эти вероятные изменения, необходимо анализировать и текущую, и ожидаемую конверсионную стоимость. [10]
Конверсионная стоимость облигации, получаемая путем умножения коэффициента конверсии на текущую рыночную стоимость акции, - это стоимость, которая будет получена инвестором при обмене облигации на акцию. Конверсионная премия - это отношение суммы, на которую текущая рыночная цена облигации превышает конверсионную стоимость, к данной стоимости, выраженное в процентах. Соответствующая сумма выступает как инвестиционная стоимость конвертируемой облигации. Данная сумма является оценочной, так как определяется на основе даты погашения, купонного процента и кредитного рейтинга, и представляет собой стоимость, по которой могла бы быть продана облигация, если бы она не была конвертируемой. [11]
Если облигация не была конвертирована в акции на протя-кении конверсионного периода ( conversion period), она может превратиться обратно в простую необеспеченную облигацию, приносящую фиксированный процент до момента окончательного погашения в 2010 г. Воспользуется или нет владелец облигации своим правом на конвертацию, будет зависеть от того, насколько успешно работает Jones Manufacturing. Конверсионная премия составляет 25 % на момент эмиссии. [12]
Инвесторы считают возможным платить подобные премии из-за дополнительного текущего дохода, который дает конвертируемая ценная бумага по сравнению с обыкновенными акциями данного эмитента, и эта конверсионная премия существует до тех пор, пока конвертируемые ценные бумаги действительно имеют потенциал роста курса. Инвестор может окупить конверсионную премию за счет дополнительного текущего дохода, который приносят конвертируемые ценные бумаги, либо за счет перепродажи их по более высокому курсу, т.е. с такой же или с еще более высокой конверсионной премией. Однако конверсионная премия снижается по мере роста курса конвертируемых ценных бумаг. Следовательно, если конвертируемую ценную бумагу приобретали из-за ожидаемого потенциального прироста капитала, то вся или основная часть конверсионной премии исчезнет, когда курс конвертируемой бумаги вырастет и приблизится к значению ее подлинной конверсионной стоимости. [13]
Эта разница известна как конверсионная премия. [14]
К сожалению, конвертируемые ценные бумаги редко продают по курсу, точно совпадающему с их конверсионной стоимостью. Их, как правило, продают с так называемой конверсионной премией. [15]