Cтраница 2
Полученные результаты свидетельствуют о том, что прогнозы аналитиков по качеству превосходят механические модели. [16]
Пусть t 0 означает дату, когда менеджер сделал прогноз. Таким образом, как показано в табл. 19.6, прогнозы аналитиков становились более точными по мере приближения к дате объявления прибыли, так как величина средней ошибки прогноза за период от t - 12 до t 12 последовательно уменьшалась. [17]
Очень часто аналитики известных западных инвестиционных банков преувеличивали достоинства эмитентов, которые являлись клиентами их компаний. Другой довольно распространенной причиной прекрасного прогноза аналитика инвестиционной компании относительно какого-либо эмитента может стать желание распродать акции этого эмитента с наибольшей для себя выгодой. [18]
При этом я хочу вас еще раз предупредить о том, что самое страшное, на мой взгляд, - это нарушить сроки и покинуть рынок раньше времени, то есть вообще лишить себя возможности преуспеть в инвестировании. Причин для этого можно найти достаточно. Вам срочно понадобились деньги, вы поверили прогнозам аналитиков и пустились в свистопляску спекулятивной торговли, вы испугались затянувшегося кризиса или еще чего-нибудь. Не так уж и важно, что является причиной, следствие всегда одинаково - вы лишили себя величайшей возможности, которая у вас была. [19]
Проведено сравнение прогнозов четырех финансовых аналитиков относительно изменений на фондовом рынке с фактическими колебаниями. Для каждого случая произведено вычисление коэффициента корреляции производного момента. В таблице приведены значения коэффициента корреляции между прогнозами аналитиков и фактическими значениями за период в 20 недель. [20]
Инвесторы, как правило, положительно воспринимают данные промежуточного отчета, превосходящие аналогичные показатели предыдущего отчета, и наоборот, расценивают их отрицательно, если этого не происходит. Иначе говоря, инвесторы хотят видеть в каждом отчете свидетельство о том, что их доходы растут, причем все быстрее и быстрее. Многое также зависит от того, совпали ли результаты опубликованного отчета с прогнозами аналитиков. [21]
Из уравнения (5.9) мы вывели, что ожидаемый доход на инвестиции - это такая ставка дисконтирования, которая уравнивает дисконтированную стоимость потока ожидаемых будущих дивидендов и текущую рыночную цену акции. Модели дисконтирования дивидендов предназначены для того, чтобы рассчитывать этот доход на акции при специфических предположениях об ожидаемом профиле роста будущих дивидендов. Merrill Lynch, First Boston и многие другие инвестиционные банки из года в год публикуют такие расчеты и прогнозы аналитиков по ценным бумагам относительно будущего уровня прибыли и показателя дивидендного выхода по большому числу акций, причем в основе этих расчетов лежат их собственные модели дисконтирования дивидендов. Ниже мы рассмотрим подобные модели, начиная с простейшей. [22]
Технология геоинформационных систем быстро проникает в сферу бизнеса. Согласно GIS STRATEGIES, ежеквартальному обзору мирового рынка ГИС американской компании Dataquest и журнала GIS World, проникновение ГИС в бизнес происходит быстрее, чем в большинство других областей их применения. США, а к 1997 г., судя по прогнозам аналитиков, они достигнут 200 млн долл. [23]
В одном исследовании рассматривается относительная способность прогнозирования лучших американских аналитиков и аналитиков, не имеющих этого статуса, за период с 1981 по 1985 финансовые годы. Таким образом, прогнозы прибыли в расчете на акцию лучших американских аналитиков оказались точнее прогнозов обыкновенных аналитиков приблизительно на 0 03 на акцию. [24]
При проведении оценки невозможно оценить или использовать темпы роста прибыли. Первая и наиболее очевидная проблема состоит в том, что мы уже не можем оценивать ожидаемые темпы роста доходов и применить такие оценки к текущей прибыли - для того, чтобы оценить будущую прибыль. Когда текущая прибыль отрицательна, использование темпов роста сделает ее еще в большей степени отрицательной величиной. В результате даже оценка темпов роста прибыли становится спорной процедурой, независимо от того, используются ли исторический рост, прогноз аналитика или фундаментальные переменные. [25]
С экрана телевизоров, с информационных сайтов и от брокера идет информация о том, что это только начало и спад будет продолжаться. Выходит еще одна плохая новость, на вас оказывается огромное давление. Давление продолжается каждый день. Прогнозы аналитиков сбываются, и рынок идет ко дну. [26]
Общепринятый вывод из исследований краткосрочных прогнозов прибыли ( на 1 - 4 квартала вперед) заключается в том, что аналитики предоставляют более качественные оценки прибыли, чем модели, зависящие только от исторических данных. Были подытожены прогнозы относительно доходов для более чем 50 инвестиционных фирм. Они обнаружили, что модели временных рядов в период с апреля по август действительно обеспечивают более эффективные предсказания, чем аналитики, и менее эффективные - в период с сентября по январь. Они объяснили это тем, что в последней части года аналитики получают доступ к большему объему информации, имеющему отношение к фирмам. В другом исследовании, проведенном О Брайеном ( O Brien, 1988), сравнивались согласованные прогнозы аналитиков, предоставляемые организацией Institutions Brokers Estimate System ( I / B / E / S), с прогнозами на основе временных рядов на период 1 - 4 квартала вперед. Прогнозы аналитиков превосходили прогнозы, сделанные на основе модели временных рядов для сроков 1 - 2 квартала, были столь же эффективны для периода в 3 квартала и менее эффективны на отрезке в 4 квартала. [27]
Общепринятый вывод из исследований краткосрочных прогнозов прибыли ( на 1 - 4 квартала вперед) заключается в том, что аналитики предоставляют более качественные оценки прибыли, чем модели, зависящие только от исторических данных. Были подытожены прогнозы относительно доходов для более чем 50 инвестиционных фирм. Они обнаружили, что модели временных рядов в период с апреля по август действительно обеспечивают более эффективные предсказания, чем аналитики, и менее эффективные - в период с сентября по январь. Они объяснили это тем, что в последней части года аналитики получают доступ к большему объему информации, имеющему отношение к фирмам. В другом исследовании, проведенном О Брайеном ( O Brien, 1988), сравнивались согласованные прогнозы аналитиков, предоставляемые организацией Institutions Brokers Estimate System ( I / B / E / S), с прогнозами на основе временных рядов на период 1 - 4 квартала вперед. Прогнозы аналитиков превосходили прогнозы, сделанные на основе модели временных рядов для сроков 1 - 2 квартала, были столь же эффективны для периода в 3 квартала и менее эффективны на отрезке в 4 квартала. [28]