Cтраница 2
Первым этапом процесса является передача поручения биржевому брокеру. В поручении указывается вид операции, т.е. покупка или продажа контрактов вид и количество контрактов. В поручении могут также оговариваться ограничения на цену, при которых оно должно быть выполнено. Инструкции немедленно передаются клеркам брокера, работающим в операционном зале. [16]
Первоначальная покупка или продажа фьючерсного контракта называется открытием позиции. При этом покупка контракта называется открытием длинной позиции, а продажа контракта - открытием короткой позиции. [17]
Покупка финансового фьючерса одновременно дает право и обязательство купить финансовый инструмент, на который заключается контракт, в указанный срок в будущем. Покупка июньского контракта на 3-месячный евродолларовый срочный депозит условно обязывает покупателя внести на депозит евродоллары сроком на 3 месяца ( начиная со второй среды в июне) под процент, обозначенный в контракте в момент его заключения. Продажа контракта одновременно условно обязывает продавца принять валюту на депозит на указанный период и гарантировать выплату согласованного в контракте процента. [18]
Товарную биржу организуют производители и продавцы для создания благоприятных условий сбытовой деятельности. Товарные биржи осуществляют куплю-продажу не товаров как таковых, а контрактов на их поставку. Продажа контрактов производится только на такие товары, которые могут быть проданы крупными партиями по образцам или техническому описанию. На классической бирже не торгуют ничем, что надо перед покупкой пробовать, осматривать, примерять. Торги на бирже проходят регулярно, что позволяет собирать на них большое количество продавцов и покупателей и выявлять реальные рыночные цены. На бирже осуществляется свободная купля - продажа контрактов на товары. Покупатель волен выбирать продавца, а продавец - покупателя. Торги на товарной бирже организуются по единым биржевым правилам, что дисциплинирует рынок. [19]
В случае с автомобилем страховая компания готова купить у вас автомобиль, если он пострадает в результате аварии. В случае с опционом пут страхующий вас надписант готов купить у вас акции по оговоренной цене, если они окажутся под угрозой в результате неудачного стечения обстоятельств. Продавец опциона пут, или андеррайтер, надеется на получение премии по контракту, также как и страховщик автомобиля. Именно этот премиальный доход от продажи контракта интересует андеррайтера, а не сверхприбыль. Успех страховой компании зависит от диверсификации, а также от большого объема продаж страховых полисов. Страховая компания знает, что ей придется оплатить не все, а только некоторое количество полисов. Продавцы опционов пут обычно не могут добиться такой диверсификации, чтобы позволить себе работать так, как страховые компании. Как правило, продавцы опционов пут берут за основу предположения о том, что акции, по которым они продают опционы, не пострадают в результате неудачного стечения обстоятельств. [20]
Если долгосрочные ставки процента падают, рыночная стоимость июньского контракта, вероятно, возрастет, потому что государственные облигации будут расти по стоимости. Финансовые фьючерсные контракты очень редко завершаются реальной поставкой. Покупатель контракта просто закрывает свою позицию продажей идентичного контракта и фиксирует прибыль или убытки. [21]
При инвестировании, сумма, заплаченная покупателем, когда он использовал брокерский кредит для покупки ценной бумаги. Согласно правилам Федеральной резервной системы необходимая первоначальная маржа в прошедшие десятилетия составляла от 50 до 100 % цены покупки. В торговле фьючерсами, депозит доброй воли, который требуется поместить инвестору при покупке или продаже контракта. Если цены фьючерсных сделок движутся в противоположном направлении, инвестор обязан вложить больше денег, чтобы обеспечить требование маржи. [22]
Необходимо помнить, что контракт является одним и тем же, покупаете ли вы его или продаете. Если вы продаете, теоретически вы соглашаетесь поставить в сентябре 10 тонн коммодитума. В действительности вы реализуете свою прибыль или убытки с помощью закрытия своей позиции: в этом случае вы делаете противоположное тому, что вы сделали в самом начале сделки. Если первоначально вы купили контракт, вы закрываете свою позицию продажей идентичного контракта. Таким образом, в теории вы сначала согласились принять поставку 10 т металла, а последующей продажей контракта вы теоретически соглашаетесь поставить 10 т коммодитума. Эти два обязательства взаимно погашают друг друга, так что коммодитуму нет необходимости переходить из рук в руки. [23]
Простое хеджирование с помощью ролла сводится к хеджированию только самого раннего изменения ставки. Заемщик продает июньские фьючерсы в достаточном количестве для компенсации суммы кредита, чтобы хеджировать процентный риск 1 мая. Но это оставляет непокрытым риск 1 августа и все дальнейшие риски. Многократное повторение роллов означает хеджирование более чем одного изменения процентной ставки в будущем, используя контракты на ближайший месяц. Номинальная стоимость контрактов будет равна результату умножения стоимости кредита на число роллов, например, хеджирование двух сроков пересмотра процентной ставки предполагает продажу контрактов с суммарной номинальной стоимостью, в 2 раза превышающей сумму займа. После 1 мая, когда контракты по первому роллу будут закрыты, необходимо будет продать большее число новых контрактов, чтобы хеджировать риск 1 августа. Преимуществом многократных роллов является то, что они позволяют избежать проблемы ликвидности, которая может возникнуть при использовании долгосрочных контрактов, хеджирующих риск потерь от неоднократного пересмотра процентных ставок в будущем. Недостаток многократных роллов в том, что требуется относительно большое число контрактов, а следовательно, и большие затраты на комиссионные. Кроме того, они не защищают хеджера от риска потерь от изменений наклона кривой доходности. [24]
Необходимо помнить, что контракт является одним и тем же, покупаете ли вы его или продаете. Если вы продаете, теоретически вы соглашаетесь поставить в сентябре 10 тонн коммодитума. В действительности вы реализуете свою прибыль или убытки с помощью закрытия своей позиции: в этом случае вы делаете противоположное тому, что вы сделали в самом начале сделки. Если первоначально вы купили контракт, вы закрываете свою позицию продажей идентичного контракта. Таким образом, в теории вы сначала согласились принять поставку 10 т металла, а последующей продажей контракта вы теоретически соглашаетесь поставить 10 т коммодитума. Эти два обязательства взаимно погашают друг друга, так что коммодитуму нет необходимости переходить из рук в руки. [25]
Устройство, по внешнему виду напоминающее пульт дистанционного управления, установленное на телевизоре и предназначенное для определения предпочтений потребителя, частоты просмотра телевизионных программ и зрительских привычек. При установке устройства каждому члену семьи определяется кнопка, на которую он должен нажать при просмотре телевизионной программы. Прибор имеет также кнопки для гостей, которые могут смотреть телевизор вместе с семьей. По сигналам, передаваемым прибором, исследовательская фирма может определить, как долго члены семьи или гости смотрят данную программу. Рекламодатели считают такую информацию полезной для направления своей рекламы на потребителей определенного возраста, пола или на определенную социально-экономическую группу зрителей. Кроме того, сети полагаются на такие приборы, как на систему измерения телевизионной аудитории, обеспечивающую продажу рекламных контрактов. Использование таких устройств является новым и более точным методом, чем метод дневника ( diary technique), который полагается на записи членов семьи о том, кто и сколько времени смотрел данную программу. [26]
Во-первых, на изменение, соответствующее движению евродолларовых ставок, а во-вторых, изменение разницы между евродолларовыми ставками и ставками немецкой марки. Первый компонент можно хеджировать с помощью евродолларовых фьючерсов, а второй - с помощью фьючерсной стеллажной сделки ( стрэдла) или форвардного свопа. Фьючерсная стеллажная сделка предполагает покупку фьючерса на один месяц поставки и продажу - на другой, причем на один и тот же инструмент. Покупка валютного стрэдла на немецкие марки - означает покупку фьючерсных контрактов на марки и одновременную продажу такого же числа фьючерсных контрактов на марки, но на более поздний месяц поставки. Между двумя месяцами поставки будет либо премия, либо скидка, иначе говоря, две фьючерсных цены будут предполагать повышение или понижение стоимости немецкой марки относительно доллара США в течение периода между двумя сроками поставки. Продажа стрэдла означает продажу контрактов на более ранний и их покупку на более поздний месяц поставки. [27]
Но на этих рынках встречаются те же самые игроки. Им нужно снять риск или зафиксировать прибыль или реализовать любое число сложных хеджевых стратегий с участием акций, фьючерсов и опционов. А спекулянты - это те, кто находятся на другой стороне этих сделок, а именно, независимые местные трейдеры - такие, как я. Мы обеспечиваем ликвидность для тех других спекулянтов, позволяя им торговать иногда сотнями или даже тысячами контрактов. По мере чередования покупки и продажи контрактов цена колеблется, иногда с большой волатильностью. Это позволяет этим другим спекулировать исключительно на ценовом движении. [28]
Товарную биржу организуют производители и продавцы для создания благоприятных условий сбытовой деятельности. Товарные биржи осуществляют куплю-продажу не товаров как таковых, а контрактов на их поставку. Продажа контрактов производится только на такие товары, которые могут быть проданы крупными партиями по образцам или техническому описанию. На классической бирже не торгуют ничем, что надо перед покупкой пробовать, осматривать, примерять. Торги на бирже проходят регулярно, что позволяет собирать на них большое количество продавцов и покупателей и выявлять реальные рыночные цены. На бирже осуществляется свободная купля - продажа контрактов на товары. Покупатель волен выбирать продавца, а продавец - покупателя. Торги на товарной бирже организуются по единым биржевым правилам, что дисциплинирует рынок. [29]
Если ювелир покупает фьючерс на золото, ему нужно будет заплатить только за золото и в течение трехмесячного срока. Дополнительно он сэкономит на хранении золота и стоимости страхования. Может показаться, что покупка фьючерса предпочтительней покупки наличного золота. Цена фьючерса, если она обоснована, включает в себя стоимость финансирования, хранения и страхования. Причины, по которым эти издержки включаются в стоимость фьючерса, будут более понятны, если взглянуть на фьючерсную сделку со стороны продавца, а не покупателя контракта. С момента продажи контракта он должен быть готовым выполнить свои обязательства, а для этого ему нужно купить золото и обеспечить его надежное хранение вплоть до дня поставки. Поскольку продавец вынужден понести указанные издержки, называемые в совокупности как издержки поддержания инвестиционной позиции, при расчете минимальной приемлемой цены продажи фьючерса он добавит их к стоимости наличного золота. [30]