Cтраница 2
Депозитные сертификаты могут быть также долгосрочными. Например, Всероссийский биржевой банк выпустил долгосрочные ( на 5 лет) депозитные сертификаты на предъявителя номинальной стоимостью 50 и 100 тыс.руб. Их выгода для покупателя определяется не только процентным доходом, но и удобством использования для расчетов, залога и осуществления других операций на товарном рынке. Согласно правилам эмиссии депозитные сертификаты Всероссийского биржевого банка принимаются к погашению в течение первых пяти лет по номинальной стоимости, а после этого - по двойному номиналу. Первичная продажа банком этих сертификатов осуществляется исходя из постоянного приращения их стоимости в результате начисления невыплачиваемых процентов. [16]
Продажа может осуществляться открытым предложением всем желающим, предложением уже существующим акционерам или выборочным предложением индивидам и организациям при частном размещении ценных бумаг частных или не котирующихся публичных компаний. Ядро рынка составляют финансовые институты и операторы, связанные тем или иным образом с эмиссией новых ценных бумаг. К этим участникам рынка относятся эмиссионные дома ( issuing houses), эмиссионные брокеры ( issuing brokers) и такие финансовые институты, как страховые компании ( insurance companies), пенсионные фонды ( pensions funds) и инвестиционные тресты, осуществляющие вторичную гарантию новой эмиссии, т.е. гарантирующие приобретение некоторой части эмиссии, не предназначенной для публики или уже существующих акционеров. Новая эмиссия не всегда является средством мобилизации нового капитала для эмитента, она может представлять собой продажу уже существующих акций при преобразовании частной компании ( company) в публичную или просто капитализацию существующих резервов. Следует также отметить, что первичная продажа ценных бумаг, ранее не котирующихся на фондовой бирже, не проводится в операционном зале биржи даже тогда, когда эти бумаги должны котироваться, в этом случае брокерами фондовой биржи ( stockbrokers) осуществляется размещение этих бумаг среди покупателей. Новая микроэкономика строится на гипотезе естественной нормы безработицы ( natural rate of unemployment) и отвергает предпосылку о полностью и бесплатно информированных участниках рынка. [17]
Особенности системы формирования цен определяются эмитентами еще на стадии разработки и принятия условий выпуска ценных бумаг, выборе рыночного сегмента их распространения. Если такой сегмент крайне ограничен, то цена определяется ценой первичного размещения и ценой погашения. В этом случае цена привязывается к дате продажи ценной бумаги и может быть названа назначаемой. Так как пространство вторичного рынка не ограничено, эмитент способен определить только начальную цену первичного размещения и конечную цену погашения. Промежуточные цены в течение всего срока действия ценных бумаг устанавливаются рынком, а не выпускающими их органами. Если ценные бумаги являются долговыми обязательствами ( облигации, векселя), то они обладают фиксированными ценами первичной продажи и погашения, а также сроком действия и датой погашения в отличие от акций. [18]