Cтраница 3
Рынок ценных бумаг, а в рамках данного учебного пособия рассматриваются только применительно к оценке эффективности финансовых проектов предприятия. [31]
Применение любого из методов управления риском приводит к перераспределению текущих и ожидаемых финансовых потоков внутри предприятия или финансового проекта. Например, при страховании часть собственных средств отвлекается на уплату страховых взносов, в результате чего происходит недог вестиро-вание проекта и потеря прибыли. С другой стороны, возникает ожидаемый в будущем приток средств в виде компенсации убытков при наступлении страхового случая. [32]
Учитывая, что момент получения денежных средств от реализации ценных бумаг не совпадает с моментом их возвращения инвестору, эффективность финансового проекта для эмитента облигаций ( ЧДД, или NPV) при наличии купонных выплат рекомендуется рассчитывать по следующей формуле. [33]
Это может быть туристическая фирма, которая планирует организацию п маршрутов, или это может быть финансовая организация, которая финансирует п финансовых проектов. Наконец, это могут быть ставки, на / - ю, лошадь на ипподроме. [34]
Оптимизация схемы финансирования инвестиционного проекта, реализуемого на действующем или создаваемом предприятии, аналогична оценке эффективности закрытого финансового проекта с позиции дебитора ( более подробно о финансовых проектах см. в подразд. [35]
Другим примером открытого финансового проекта, в котором предприятие выступает в роли дебитора, является вторичная эмиссия акций. Привлекательность такого финансового проекта для предприятия состоит в том, что появляется возможность получить дополнительные инвестиции, причем затраты могут быть меньше, чем при привлечении капитала с помощью кредитов и займов. Одним из важных ограничений размера эмиссии является сохранение контрольного пакета, если эмиссия не направлена на привлечение инвестора-партнера, с которым обладатели контрольного пакета готовы разделить контрольные функции. [36]
Оценивая эффективность финансовых инвестиций, необходимо учитывать, что финансовые проекты являются частным и особым случаем инвестиционных проектов. Конечной целью финансового проекта выступает достижение чисто финансовых результатов: прибыли и рентабельности ( доходности) вложенных в приобретение ценных бумаг, денежных средств. [37]
Поскольку любой проект связан с организацией финансовых потоков, в дальнейшем финансовый проект понимается в более узком смысле - как проект, направленный на передачу денежных средств на условиях, складывающихся на финансовом рынке, без ориентации на льготное кредитование, обусловленное нерыночными факторами. В соответствии с этим финансовый проект должен учитывать рыночное конкурентное взаимодействие сторон проекта и оцениваться с позиций каждой из сторон. [38]
Как видно из табл. 16, заметное падение доверия населения к центральным СМК произошло после сентября 1991 г. Может, это реакция населения на изменчивость СМК, когда они в очередной раз наглядно показали, что они радикально меняются с изменением власти. А может, сказалось крушение ряда финансовых проектов, которые рекламировались в СМК, но в итоге принесли потери ( денежные, моральные) поверившим СМК. [39]
При этом предпочтение отдается тому варианту эмиссии, при котором значение ЧДД выше. Ставка /, которая обеспечивает равенство ЧДД нулю, является ВИД финансового проекта и может применяться для выбора лучшего варианта, однако она рекомендуется только при однократном размещении облигаций. [40]
При этом следует учитывать, что расчеты такого рода должны быть проведены кредитором ( финансово-кредитной организацией) предварительно, до объявления ставок по различным вариантам кредитов. Поэтому показатели доходности для различных схем выравниваются, а на первом плане при выборе финансовых проектов кредитором оказываются показатели инвестиционного риска. [41]
Банк устанавливает более высокие процентные ставки, чем коммерческие учреждения, что позволяет ему также финансировать более высокие, или необычные риски. BDB не открывает коммерческих кредитных линий, поэтому его клиенты одновременно пользуются услугами коммерческих банков, что дает BDB возможность развивать финансовые проекты совместно с другими учреждениями. [42]
Финансовая операция называется рискованной, если уровень ее доходности заранее не известен, при этом риск тем выше, чем выше уровень неопределенности. В финансовых проектах, как правило, под доходностью заданного уровня понимается доходность к погашению краткосрочных государственных облигаций. Известно, что риск инвестиций в акции выше риска инвестиций в облигации. Для того чтобы в какой-то степени снизить риск инвестиций в рыночные ценные бумаги, используются производные ценные бумаги, которые называются фьючерсами и опционами. [43]
Разработчиком финансового проекта, как правило, является дебитор, заинтересованный в наиболее выгодном способе получения кредита и вместе с тем в наибольшей привлекательности проекта для возможных кредиторов. Привлекательность определяется не только выгодностью, но и надежностью выполнения условий. В связи с этим в финансовом проекте может фигурировать третья сторона - гарант выполнения условий, не участвующий в формировании потока платежей при их реализации в соответствии с условиями, но берущий на себя компенсацию потерь дебитора при невыполнении этих условий. [44]
Оценка эффективности закрытого финансового проекта предприятия состоит в оценке доходности и риска. Для оценки доходности рекомендуется использовать универсальные показатели эффективности инвестиционных проектов: чистый дисконтированный доход ( NPV), внутреннюю норму доходности ( IRR) и другие, рассмотренные выше. При определении совокупного риска каждого из вариантов финансового проекта официальные Методические рекомендации предлагают учитывать кредитный, процентный и валютный риски. [45]