Cтраница 2
В отличие от варранта, опцион дает право не только купить, но и продать ценные бумаги, причем определенное их количество. [16]
В большинстве случаев варранты эмитируют вместе с новыми выпусками привилегированных акций и редко издают в качестве самостоятельных ценных бумаг. Цена этих деривати-вов в момент их выпуска немного выше текущей рыночной цены акций, с которыми они связаны. Это объясняется тем, что купивший варрант инвестор ожидает повышения курса акций выше фиксированной цены. Рыночная цена варранта определяется разностью между текущим рыночным курсом акций компании-эмитента и ценой обмена, зафиксированной в варранте. [17]
В финансовом менеджменте варрант представляет собой свидетельство, дающее право покупки ценных бумаг по установленной цене в течение определенного периода времени или бессрочно. Покупка варранта - проявление осторожности в том случае, если инвестор не вполне уверен в качестве ценных бумаг и не желает рисковать деньгами. [18]
Если фиксированная в варранте цена покупки акции ( exercise price) фирмы X равна 26 долл. То есть инвестор готов заплатить 12 долл. [19]
Реальное ценообразование по варрантам особенно ясно показывает, что снижение временной стоимости происходит не по прямой линии. Временная стоимость снижается очень медленно в начале существования продукта, но резко падает в последние две-три недели срока его действия. И действительно, варрант глубоко при деньгах ( с очень высокой внутренней стоимостью) может иметь очень маленькую или нулевую временную стоимость, и, следовательно, его цена будут меняться пункт в пункт с изменением цены базового инструмента, в то время как в начале его существования между ценами этих двух инструментов была незначительная корреляция. Такое явление называется эффектом финансового рычага. [20]
Основное различие между варрантами и опционами колл состоит в ценных бумагах, на которых они основываются. На бирже обычно обращаются опционы на акции только крупнейших выпусков на рынке, однако свои варранты может выпустить компания любого размера. [21]
Хотя точные издержки выпуска такого варранта измерить довольно трудно, они, несомненно, являются заметной прибавкой к общей сумме издержек частного размещения. Более того, разница в объеме издержек может со временем изменяться вместе с изменением процентных ставок. На практике превышение общих затрат на частное размещение издержек публичного размещения должно быть сбалансировано субъективной и объективной ценностью для компании тех достоинств частного размещения, о которых мы говорили выше. [22]
Основная разница между опционами и варрантами состоит в следующем: варранты технически выпускаются компанией ( у которой должен быть достаточный разрешенный к выпуску капитал для обеспечения будущего создания акций), в то время как опционы создаются решением сторон сделки. Варранты обычно действуют примерно до пяти лет, а опционы - часто только 9 месяцев или до двух лет. [23]
Облигации с присоединенными к ним варрантами можно держать как единое целое и продавать включая варранты; их более высокая цена отражает больший потенциал получения дохода. Инвестор, однако, может отделить варранты и продать так называемую ободранную ( stripped) облигацию и варранты отдельно. Такие облигации и отделенные от них варранты покупают инвесторы разных типов с различными требованиями. Облигации с варрантами, в отличие от конвертируемых облигаций, не дают эмитенту права досрочного обмена, которое позволяет реализовать принудительное использование варрантов в случае выхода цены обыкновенной акции за установленный предел. [24]
Для инвесторов привлекательность облигаций с варрантами заключается в том, что их можно держать и продавать как вместе с варрантами, так и без них. В случае ликвидации организации держатель облигации имеет преимущество перед акционерами. [25]
Условия варранта содержатся в соглашении о варранте, которое выполняет ту же функцию, что и соглашение о выпуске облигаций. Оно также может содержать определенные ограничения деятельности корпорации. [26]
Ниже приведены экраны Reuters с информацией об азиатских варрантах, сопровождаемые соответствующей новостной строкой. [27]
Ясно, что по мере роста его курса варрант все в большей степени начинает вести себя как соответствующая обыкновенная акция. [28]
Цена, по которой приобретаются ценные бумаги по варранту, называется ценой исполнения варранта. Иногда варранты предлагаются вместе с самой ценной бумагой, и их стоимость рассматривается в единстве. Стоимость этих ценных бумаг разделяется, когда варранты, отделяясь, функционируют самостоятельно, приобретая свой курс на рынке ценных бумаг. При этом стоимость ценной бумаги становится меньше на цену варранта. [29]
Если рыночная цена финансового инструмента, указанного в варранте, ниже цены исполнения, теоретическая цена варранта приравнивается к нулю. Рыночная цена варранта обычно выше его теоретической цены; только в случае, когда цена исполнения установлена на сравнительно высоком уровне, теоретическая и рыночная цены варранта близки друг к другу. [30]