Средневзвешенные затраты
Cтраница 2
Пунктирные линии показывают, как, по мнению ММ, леверидж влияет на ожидаемую доходность акций ГЕ и средневзвешенные затраты на капитал гл. Сплошные линии отражают точку зрения традиционалистов. Тради-ционалисты утверждают, что займы первоначально увеличивают ГЕ в меньшей степени, чем предполагают ММ, но при чрезмерных займах ГЕ растет быстрее. Если это так, то средневзвешенные затраты на капитал можно минимизировать, просто взяв взаймы правильную сумму. [16]
В левой части таблицы приведены затраты времени на изготовление 1 чертежа разной степени сложности; а в правой части - средневзвешенные затраты времени при разработке конструкции станков разных габаритных размеров в расчете на 1 чертеж средней сложности. [17]
Предположим, что фирма выпускает не только облигации и акции, но и привилегированные акции. Как это может повлиять на средневзвешенные затраты на капитал. К каким изменениям в формулах ММ и Майлза-Из - зеля это может привести. [18]
Чтобы понять ее, мы должны обсудить средневзвешенные затраты на привлечение капитала. [20]
Чтобы понять ее, мы должны обсудить средневзвешенные затраты на привлечение капитала. [21]
При тех упрощающих допущениях, которые мы делали до сих пор, эти цели эквивалентны. Если Правило I ММ неверно, то структура капитала, которая максимизирует рыночную стоимость фирмы, также минимизирует и средневзвешенные затраты на капитал при условии, что операционная прибыль не зависит от структуры капитала. Напомним, что средневзвешенные затраты на капитал равны ожидаемой операционной прибыли, деленной на рыночную стоимость всех ценных бумаг. Если операционная прибыль постоянна, все, что увеличивает стоимость фирмы, снижает средневзвешенные затраты на капитал. Однако если операционная прибыль тоже изменяется, все происходит иначе. [22]
При тех упрощающих допущениях, которые мы делали до сих пор, эти цели эквивалентны. Если Правило I ММ неверно, то структура капитала, которая максимизирует рыночную стоимость фирмы, также минимизирует и средневзвешенные затраты на капитализм условии, что операционная прибыль не зависит от структуры капитала. Напомним, что средневзвешенные затраты на капитал равны ожидаемой операционной прибыли, деленной на рыночную стоимость всех ценных бумаг. Если операционная прибыль постоянна, все, что увеличивает стоимость фирмы, снижает средневзвешенные затраты на капитал. Однако если операционная прибыль тоже изменяется, все происходит иначе. [23]
При тех упрощающих допущениях, которые мы делали до сих пор, эти цели эквивалентны. Если Правило I ММ неверно, то структура капитала, которая максимизирует рыночную стоимость фирмы, также минимизирует и средневзвешенные затраты на капитал при условии, что операционная прибыль не зависит от структуры капитала. Напомним, что средневзвешенные затраты на капитал равны ожидаемой операционной прибыли, деленной на рыночную стоимость всех ценных бумаг. Если операционная прибыль постоянна, все, что увеличивает стоимость фирмы, снижает средневзвешенные затраты на капитал. Однако если операционная прибыль тоже изменяется, все происходит иначе. [24]
В основе логической схемы, которую мы только что описали, лежит допущение о том, что ГЕ - ожидаемая норма доходности, требуемая акционерами, - не растет, если фирма делает больше займов. Предположим, просто в качестве аргумента, что это верно. Тогда ГА - средневзвешенные затраты на капитал, должны снижаться с ростом отношения заемного к собственному капиталу. [25]
При тех упрощающих допущениях, которые мы делали до сих пор, эти цели эквивалентны. Если Правило I ММ неверно, то структура капитала, которая максимизирует рыночную стоимость фирмы, также минимизирует и средневзвешенные затраты на капитал при условии, что операционная прибыль не зависит от структуры капитала. Напомним, что средневзвешенные затраты на капитал равны ожидаемой операционной прибыли, деленной на рыночную стоимость всех ценных бумаг. Если операционная прибыль постоянна, все, что увеличивает стоимость фирмы, снижает средневзвешенные затраты на капитал. Однако если операционная прибыль тоже изменяется, все происходит иначе. [26]
В основе логической схемы, которую мы только что описали, лежит допущение о том, что ГЕ - ожидаемая норма доходности, требуемая акционерами, - не растет, если фирма делает больше займов. Предположим, просто в качестве аргумента, что это верно. Тогда гл - средневзвешенные затраты на капитал, должны снижаться с ростом отношения заемного к собственному капиталу. [27]
При тех упрощающих допущениях, которые мы делали до сих пор, эти цели эквивалентны. Если Правило I ММ неверно, то структура капитала, которая максимизирует рыночную стоимость фирмы, также минимизирует и средневзвешенные затраты на капитализм условии, что операционная прибыль не зависит от структуры капитала. Напомним, что средневзвешенные затраты на капитал равны ожидаемой операционной прибыли, деленной на рыночную стоимость всех ценных бумаг. Если операционная прибыль постоянна, все, что увеличивает стоимость фирмы, снижает средневзвешенные затраты на капитал. Однако если операционная прибыль тоже изменяется, все происходит иначе. [28]
В основе логической схемы, которую мы только что описали, лежит допущение о том, что г. - ожидаемая норма доходности, требуемая акционерами, - не растет, если фирма делает больше займов. Предположим, просто в качестве аргумента, что это верно. Тогда гл - средневзвешенные затраты на капитал, должны снижаться с ростом отношения заемного к собственному капиталу. [29]
Изменяется и действие законов, регулирующих рыночные отношения. Закон стоимости приобретает интернациональный характер. Это означает, что общественно-необходимые, средневзвешенные затраты живого и овеществленного труда, формирующие величину стоимости товаров, образуются из индивидуальных обособленных затрат отдельных стран, выпускающих гомогенные, однородные товары. Сценарий возмещения затрат труда каждой страны при обмене товаров на основе интернациональной стоимости осуществляется подобно тому, как это происходит на внутренних рынках этих стран. Разница лишь в том, что в рыночные отношения вступают субъекты разных стран с крайне неодинаковыми факторами производства, технологией и производительностью труда. Поэтому реализуя товары по интернациональной стоимости международного рынка, одни из них возместят свои затраты с избыточным доходом, а другие на эту же величину не смогут возместить свои издержки. [30]
Страницы: 1 2 3