Cтраница 2
Предпринимательский риск распределен по нескольким различным отраслям, что делает компанию менее зависимой от одного бизнеса. Хотя то же самое можно сказать о родственной диверсификации, неродственная диверсификация исключает препятствия при решении вопроса о том, как распределить риск. В пользу этого подхода свидетельствует также утверждение о том, что неродственная диверсификация является наилучшим способом распыления финансового риска, так как инвестиции компании могут быть распределены в диапазоне более разнообразных и совершенно различных бизнесов. [16]
При отсутствии конкурентного преимущества совокупные показатели неродственного многоотраслевого портфеля имеют тенденцию к тому, чтобы быть не лучшими, чем сумма тех же индивидуальных показателей всех бизнесов в том случае, если бы они работали независимо друг от друга, но они могут быть и хуже в той степени, в какой руководители корпорации неразумно вмешивались в работу каждого бизнеса или калечили их в угоду корпоративной политике. За исключением, наверное, дополнительной финансовой поддержки, которую могут оказать богатые на ресурсы материнские компании, стратегия неродственной диверсификации никоим образом не способствует укреплению конкурентных позиций отдельных бизнесов. Каждый бизнес предоставлен сам себе в попытках создать конкурентное преимущество, поскольку неродственный характер составляющих бизнесов не создает базы для снижения издержек, обмена опытом или технологическими достижениями. [17]
Теоретически компания, использующая неродственную диверсификацию, обладает также большей стабильностью прибылей при движении вдоль экономического цикла. Однако достижение перечисленных выше преимуществ настоятельно требует таких руководителей корпорации, которые обладали бы незаурядным талантом, позволяющим избежать значительных недостатков неродственной диверсификации. Чем большее число бизнесов объединяется одной корпорацией и чем значительнее различия их характеров, тем сильнее руководителям корпорации приходится рассредоточиваться, чтобы больше знать о каждом бизнесе и уметь отличать хорошие приобретения от рискованных, уметь подбирать способных руководителей для каждого бизнеса, знать, когда правильнее всего использовать основные стратегические возможности каждого бизнеса, и принимать мудрые решения в тех случаях, когда какой-либо бизнес начинает спотыкаться. До тех пор пока руководителями корпорации не станут компетентные и талантливые люди, неродственная диверсификация останется сомнительным и ненадежным подходом к созданию рыночной стоимости акции. [18]
В той степени, в какой руководители корпорации способны создавать и реализовывать стратегию неродственной диверсификации, приносящую достаточно прибыли для того, чтобы превзойти другие компании по величине дивидендов и финансовым выгодам для акционеров, в такой же степени могут быть убедительны и доводы в пользу того, что рыночная стоимость акций действительно возрастет. Однако для достижения перечисленных выше результатов необходимы суперталантливые руководители корпорации. Без таких людей неродственная диверсификация представляется весьма сомнительным и ненадежным способом создания рыночной стоимости акции, поскольку компаний, которые попробовали эту стратегию и потерпели неудачу, значительно больше, чем компаний, которые применили ее и добились успеха. [19]
Предпринимательский риск распределен по нескольким различным отраслям, что делает компанию менее зависимой от одного бизнеса. Хотя то же самое можно сказать о родственной диверсификации, неродственная диверсификация исключает препятствия при решении вопроса о том, как распределить риск. В пользу этого подхода свидетельствует также утверждение о том, что неродственная диверсификация является наилучшим способом распыления финансового риска, так как инвестиции компании могут быть распределены в диапазоне более разнообразных и совершенно различных бизнесов. [20]
Несмотря на эти недостатки, неродственная диверсификация может в некоторых случаях стать желательной стратегией для корпорации. Ее, конечно, следует рассмотреть в ситуации, когда компания нуждается в уходе из опасной или непривлекательной отрасли, но не может переместиться в смежную отрасль. Доводы в пользу чистой диверсификации определяются в некоторой степени также сильным желанием акционеров инвестировать в несколько неродственных областей вместо инвестирования в родственные. В противном случае аргументация в пользу неродственной диверсификации зависит в каждом конкретном случае от перспектив финансового успеха. [21]
Теоретически компания, использующая неродственную диверсификацию, обладает также большей стабильностью прибылей при движении вдоль экономического цикла. Однако достижение перечисленных выше преимуществ настоятельно требует таких руководителей корпорации, которые обладали бы незаурядным талантом, позволяющим избежать значительных недостатков неродственной диверсификации. Чем большее число бизнесов объединяется одной корпорацией и чем значительнее различия их характеров, тем сильнее руководителям корпорации приходится рассредоточиваться, чтобы больше знать о каждом бизнесе и уметь отличать хорошие приобретения от рискованных, уметь подбирать способных руководителей для каждого бизнеса, знать, когда правильнее всего использовать основные стратегические возможности каждого бизнеса, и принимать мудрые решения в тех случаях, когда какой-либо бизнес начинает спотыкаться. До тех пор пока руководителями корпорации не станут компетентные и талантливые люди, неродственная диверсификация останется сомнительным и ненадежным подходом к созданию рыночной стоимости акции. [22]