Диверсифицируемый
Cтраница 2
Столбец таблицы 9 - 2, обозначенный символом R2, показывает, какая часть совокупной дисперсии изменения цен на акции DEC может быть объяснена рыночными изменениями, а именно - 41 % риска акций составляет рыночный риск, а 59 % - индивидуальный риск. Следующий столбец показывает величину индивидуального, или диверсифицируемого, риска, измеряемого стандартным отклонением: для акций DEC 7 76 % в месяц эквивалентно 27 % в год. [16]
Однако если число ценных бумаг в портфеле превосходит 20, то дальнейшего существенного уменьшения риска уже не происходит. На рис. 16.1 также изображен совокупный риск, который является суммой недиверсифицируемого и диверсифицируемого компонентов. Поскольку инвестор может снижать совокупный риск только за счет диверсифицируемого, то значение имеет исключительно недиверсифицируемый риск. [17]
Хеджирование с использованием рыночного индекса не может компенсировать оставшийся 41 % индивидуального, или диверсифицируемого, риска акций Walt Disney. Корреляция доходов по рыночному индексу и по диверсифицированному портфелю акций значительно выше, чем только по акциям Walt Disney. Если рыночный индекс используется для хеджирования короткой позиции по диверсифицированному портфелю, пропорциональное снижение риска гораздо больше. [18]
 |
Пример расчета показателя Р / Е для стран с разными макроэкономическими показателями. [19] |
Необходимо отметить, что многие финансисты не согласны с формулой ( 34), возражая как против ее использования в принципе, так и против расчета страхового риска через разницу в доходности облигаций. Сторонники альтернативного подхода предлагают страховой риск вообще не учитывать в том случае, если он является диверсифицируемым. [20]
При рассмотрении влияния риска на инвестиционную привлекательность акций целесообразным является рассмотрение факторов, оказывающих влияние на рынок акций в целом и характеризующих уровень системного риска ( этот уровень является исходным при инвестициях в любые акции и не изменяется при выборе других акций или расширении направления инвестиций), а также факторов, влияющих на привлекательность конкретных акций и характеризующих их несистемный риск. Системный риск также называют недиверсифицируемым в силу его постоянства вне зависимости от диверсификации вложений, несистемный риск - диверсифицируемым. [21]
В 15 - й главе рассматриваются вопросы, связанные с оптимизацией портфеля активов. Рассказано о том, что такое эффективная диверсификация и как общий риск портфеля, составленного из произвольного количества активов, можно разделить на несистематический ( диверсифицируемый) риск и рыночный ( не диверсифицируемый) риск. Поставлена задача по оптимизации портфеля с учетом ограничений на состав и веса активов в портфеле ( лимитов), и приведен алгоритм поиска решений этой задачи методом Монте-Карло. [22]
В этой главе рассматриваются вопросы, связанные с оптимизацией портфеля активов. Рассказано о том, что такое эффективная диверсификация и как общий риск портфеля, составленного из произвольного количества активов, можно разделить на несистематический ( диверсифицируемый) риск и рыночный ( недиверсифицируемый) риск. Дано понятие границы эффективности на примере портфеля из двух активов и приведены формулы, которые позволяют выбрать на границе эффективности портфель с минимальным ожидаемым риском и портфель с максимальным отношением ожидаемого дохода к ожидаемому риску. Поставлена задача по оптимизации портфеля из произвольного количества активов с учетом ограничений на состав и веса активов в портфеле ( лимитов), и приведен алгоритм поиска решений этой задачи методом Монте-Карло. [23]
Поэтому при формировании портфеля из активов разных стран будут в значительной степени взаимно компенсироваться колебания цен, свойственные различным национальным рынкам. Систематический риск будет уже определяться по отношению к глобальной тенденции, существующей на международном рынке, а риски национальных рынков в определенной степени перейдут в разряд диверсифицируемых. [24]
В 15 - й главе рассматриваются вопросы, связанные с оптимизацией портфеля активов. Рассказано о том, что такое эффективная диверсификация и как общий риск портфеля, составленного из произвольного количества активов, можно разделить на несистематический ( диверсифицируемый) риск и рыночный ( не диверсифицируемый) риск. Поставлена задача по оптимизации портфеля с учетом ограничений на состав и веса активов в портфеле ( лимитов), и приведен алгоритм поиска решений этой задачи методом Монте-Карло. [25]
Конечно, в силу особенностей работы эмитентов ценных бумаг каждая конкретная ценная бумага испытывает свои колебания эффективности, иногда совершенно не связанные с общерыночными. Эти колебания обусловливают так называемый индивидуальный, или несистематический, риск ценной бумаги. Его также называют диверсифицируемым, уникальным, остаточным или специфическим риском. [26]
Однако если число ценных бумаг в портфеле превосходит 20, то дальнейшего существенного уменьшения риска уже не происходит. На рис. 16.1 также изображен совокупный риск, который является суммой недиверсифицируемого и диверсифицируемого компонентов. Поскольку инвестор может снижать совокупный риск только за счет диверсифицируемого, то значение имеет исключительно недиверсифицируемый риск. [27]
Многие инвесторы обеспокоены рядом довольно серьезных допущений, на которых основана данная модель, или, точнее, они задумываются над трудностями, возникающими при оценке беты проекта. Вероятно, через 10 - 20 лет у нас появятся более совершенные концепции, чем те, что мы имеем сегодня. Но будет весьма странно, если авторы этих будущих концепций не станут принципиально настаивать на необходимости разделять риски на диверсифицируемые и недиверсифицируемые, а ведь именно в этом разграничении и состоит главный смысл модели оценки долгосрочных активов компании. [28]
Многие инвесторы обеспокоены рядом довольно серьезных допущений, на которых основана данная модель, или, точнее, они задумываются над трудностями, возникающими при оценке беты проекта. Вероятно, через 10 - 20 лет у нас появятся более совершенные концепции, чем те, что мы имеем сегодня. Но будет весьма странно, если авторы этих будущих концепций не станут принципиально настаивать на необходимости разделять риски на диверсифицируемые и недиверсифицируемые, а ведь именно в этом разграничении и состоит главный смысл модели оценки долгосрочных активов компании. [29]
Данное приближение в значительной мере облегчает вычисления доходности, допуская лишь небольшое расхождение с точным значением показателя внутренней ставки окупаемости. Обычно более высокие ожидаемые доходы сопровождаются большим риском. Совокупный риск складывается из делового, финансового, процентного, рыночного, событийного рисков, а также риска покупательной способности и ликвидности. Совокупный риск может быть подразделен на диверсифицируемый и недиверсифицируемый риски. Последний важен, поскольку инвестор может устранить диверсифицируемый риск, объединяя в портфеле от 8 до 15 инструментов или приобретая паи взаимного фонда. [30]
Страницы: 1 2 3