Cтраница 3
Влияние изменения дивидендной политики, когда дивиденды облагаются более высокими налогами, чем прирост капитала. Акции, приносящие более высокие дивиденды ( фирма Б), должны продаваться по более низкой цене, чтобы обеспечить такую же посленалоговую отдачу. [31]
Представители партии центристов считают, что дивидендная политика не имеет значения, поскольку предложение акций с высокими, средними и низкими дивидендными выплатами уже сложилось, чтобы удовлетворить спрос инвесторов. Инвесторы, которые предпочитают высокие дивиденды, держат акции, которые дают им все, что они хотят. Инвесторы, которые желают получить прирост капитала, выбирают акции с низкими дивидендными выплатами. Таким образом, фирма с высокими дивидендными выплатами не может выиграть от трансформации в фирму с низкими выплатами, и наоборот. [32]
Высокие дивиденды означают способность компаний отдать часть прибыли своим инвесторам, что указывает на наличие некоторого свободного капитала для их развития. Наряду с ожидаемым ростом цены акций высокие дивиденды дают инвесторам дополнительную прибыль, а небольшая цена акций всегда их привлекает. Эти акции имеют и больший шанс вырасти в цене. Самая маленькая цена акций может быть результатом уменьшения прибылей компании, и для уменьшения риска такую компанию следует исключить из списка, созданного по методу О Хиггинса и Гарднеров. [33]
Финансовые инвесторы ежедневно покупают и продают сертификаты акций тысяч корпораций, Эти корпорации платят дивиденды, то есть часть своей прибыли, держателям их акций, Цена акций данной компании определяется соотношением спроса на эти акции и их предложения, Обычно цены на отдельные акции поднимаются или пвдают в зависимости от того, какие прибыли ожидаются у каждой фирмы. Более высокие прибыли обычно влекут за собой более высокие дивиденды для держателей акций, и в ожидании таких дивидендов инвесторы готовы платить за акции более высокую цену. [34]
Почему применяется модель дисконтирования дивидендов. P & G имеет репутацию фирмы, выплачивающей высокие дивиденды, и за прошлое десятилетие она не накопила значительных объемов денежных средств. [35]
Вложения капиталов, связанные с большим или меньшим риском получения ожидаемого эффекта, в полном размере могут быть оправданы лишь в тех случаях, когда расчетная норма доходности на вложенный капитал будет превышать аналогичный показатель при условии вложения капитала в менее рисковые мероприятия. И, наоборот, желание получить как можно более высокие дивиденды связано с необходимостью вложения средств в мероприятия, характеризующиеся некоторой степенью риска. Так, к менее рисковым мероприятиям может быть отнесено вложение капитала в государственные ценные бумаги с нормой дохода Е без учета инфляции. [36]
Наконец, дивидендная политика тесно связана с проблемой разжижения ( dilution) права собственности. Под ним понимается появление новых акционеров в случае, если выплачиваются высокие дивиденды, а для обеспечения потребности в финансовых источниках предприятие прибегает к дополнительной эмиссии акций. Не желая этого, акционеры могут сознательно ограничивать размер дивидендов. [37]
Есть такие места, на которые я бы хотел обратить ваше особое внимание. Большинство этих акций отличает одна общая черта, по ним платят высокие дивиденды. Торговать высокодоходными акциями обычно безопасней потому, что высокий доход уменьшает волатильность. [38]
Это связано с тем, что цены акций определяются не успешностью компаний на сегодняшний день, а перспективами их развития. Какие бы высокие прибыли ни были у компании в данный момент, какие бы высокие дивиденды она ни платила, цена акций этой компании будет падать, если ожидается замедление роста прибылей. Рынок всегда смотрит в будущее, и это ключевой момент для понимания тенденций изменения рыночных индексов. [39]
Случается, что собственный капитал не увеличить, так как полученной прибыли едва хватает, чтобы удовлетворить ожидания акционеров. Аналогичные противоречия существуют между потребностью в собственных финансовых средствах и выплатой дивидендов, так как слишком высокие дивиденды могут сократить самофинансирование текущих инвестиций. Возможность конфликта целей возникает и в том случае, когда нетто-денежного потока недостаточно, чтобы одновременно финансировать инвестиции и погашать долги. Указанные коллизии, как правило, решают на основе компромисса. Таким образом управление денежными средствами в сегодняшней российской хозяйственной практике сводится в основном к распределению денежных средств, пришедших на расчетный счет предприятия, и полученных кредитов между заработной платой, горящими долгами, счетами за коммунальные услуги, сборами в бюджет, платой за услуги сторонних организаций и прочими расходами. [40]
Коммерческая функция заключается в реализации возможностей ИНФ в прибыль. Под коммерческими возможностями следует понимать обмениваемость, нововведений на высоколиквидные товары, реализация которых приносит фирме высокие дивиденды. Кроме того, чтобы сохранить рынок нововведений в нынешней экономической ситуации, при заключении договоров с заказчиками, ИНФ вынуждена учитывать их финансовые трудности, соглашаясь на встречные бартерные поставки. [41]
Если фирма проводит политику выплаты дивидендов, показанную на рис. 19.1 ( 6), то акционер должен инвестировать дополнительные средства в обыкновенные акции, чтобы избежать уменьшения своей доли в капитале фирмы. Потому что в этом случае фирма должна привлечь средства за счет продажи дополнительных акций, чтобы выплатить более высокие дивиденды. [42]