Ранжирование - проект
Cтраница 2
Таким образом, в обоих случаях ( см. рис. 5.7, а и 5.7, б) отсутствует конфликт при ранжировании проектов по трем различным критериям. [16]
Формирование портфеля на основе критерия IRR предполагает включение в портфель инвестиционных проектов с доходностью ( с учетом риска), превышающей цену капитала, и ранжирование проектов. Строится график инвестиционных возможностей ( IOS) предприятия, характеризующий рассматриваемые проекты в порядке снижения IRR. На график IOS накладывается график предельной цены капитала ( МСС) Предприятия, представляющий собой динамику средневзвешенной цены капитала, как функции объема необходимых финансовых ресурсов. [17]
Описание применяемой фирмой Хониуэлл схемы численного анализа, в котором существующие в настоящее время недостатки технологии в конечном счете связываются с национальными целями и для ранжирования проектов разработок установлен порядок очередности. [18]
Журнал Трансэкшнс он инжиниринг менеджмент Института инженеров-электротехников и электроников в Нью-Йорке ( до 1962 г. он публиковался Институтом радиоинженеров) - наиболее популярная среди периодических изданий трибуна для статей по методам ранжирования проектов исследований и разработок, основанным на экономическом анализе, исследовании операций и теории принятия решений. Позднее Баттелевский мемориальный институт, который придерживается политики открытой публикации материалов о методах в этой области, избрал конференции по инженерному конструированию ( Американского общества инженеров-механиков в Нью-Йорке) в качестве форума для дискуссий, причем материалы предварительно публикуются в серии Записок этого общества, а затем включаются в его периодические издания. Эпизодически методы прогнозирования обсуждаются в Гарвард бизнес ревью и в разных журналах по исследованию операций. [19]
Видно, что ранжирование проектов S и L не зависит от того, какой из двух критериев использован; проект S более предпочтителен, чем L, если два про екта взаимоисключающие, и принимается только проект 5, если установлено ограничение на срок окупаемости в виде трех лет Тем не менее нередко эти два критерия дают различные результаты при ранжировании анализируемых проектов. [20]
Проблема касается выбора набора выполнимых проектов, который обеспечил бы максимальное значение чистой текущей стоимости в условиях ограниченного объема средств для капиталовложений. Для ранжирования проектов, претендующих на одни и те же ограниченные средства, широко используется индекс доходности. [21]
 |
Расчет внутренней нормы доходности, млн руб.| Расчет чистого дисконтированного дохода при доходности проекта, равной ВИД, млн руб. [22] |
Если ИД 1, вложение инвестиций в проект эффективно. Индекс доходности используется для ранжирования проектов по уровню эффективности, когда налицо жесткий дефицит инвестиций. В первую очередь инвестиции вкладываются в проекты с большим индексом доходности. [23]
При формировании инвестиционной программы учет риска производится с позиций оптимизации программы. В основе данного метода лежит принцип ранжирования проектов либо по критериям эффективности, либо по критериям риска, либо по их сочетанию. [24]
Хотя достаточно часто рассмотренные критерии оценки эффективности инвестиционных проектов дают сходное ранжирование проектов по степени привлекательности, упорядочения по разным критериям, а следовательно, и рекомендации при работе со взаимно исключающими проектами могут оказаться различными. Таким образом, конфликты между критериями требуют более подробного исследования. [25]
Необходимость в составлении инвестиционной программы может возникать с очевидностью в том случае, когда инвестору в условиях ряда ограничений доступны к реализации множество проектов, различающихся объемом инвестиций и отдачей на вложенный капитал. В этом случае последовательность действий инвестора весьма схожа с последовательностью действий при ранжировании проектов. Более сложный вариант возникает в том случае, если анализу подвергается несколько проектов, которые поддаются пространственно-временной взаимоувязке, при этом используются возможности так называемых дополняющих инвестиций и финансирований. Дополняющими называются варианты ссудо-заемных операций, не являющиеся основными в инвестиционной программе, но позволяющие оптимизировать основной денежный поток по программе. Например, всегда есть возможность временного инвестирования средств в государственные ценные бумаги ( дополняющее инвестирование); в этом случае денежные средства не связываются на длительный срок, а упомянутые ценные бумаги вполне можно интерпретировать как своеобразный сейф, в котором временно хранятся денежные средства - как только понадобятся финансовые ресурсы, например, созреют базовые условия для реализации масштабного проекта, ценные бумаги будут немедленно конвертированы в деньги. [26]
При оценке взаимно исключающих проектов, различающихся последовательностью во времени денежных поступлений, также могут возникнуть конфликты в ранжировании проектов между критериями NPV ( или PI) и / ЯЯ из-за различных не явно подразумеваемых предпосылок о ставке, по которой реинвестируются промежуточные денежные поступления. [27]
Она основана на децентрализованном получении информации, главным образом от лабораторий НАСА, которая синтезируется и интегрируется в двух местах: в штабе НАСА в Вашингтоне и в отделе по анализу задач научно-исследовательского центра в Эймсе. Общая цель, которая преследуется при осуществлении схемы - экспертное суждение, а не интуитивный подход. Для ранжирования проектов НАСА был разработан собственный метод на основе теории решений и теории выбора, для определенных задач используется также метод дерева целей ПАТТЕРН. Хотя подрядчики НАСА не оказывают значительного влияния на его прогнозирование, управление выясняет их точку зрения на долгосрочные возможности; так, в настоящее время управление интересуется точкой зрения по вопросу о том, как будут развиваться события после осуществления программы Аполлон. Другим источником информации являются научные комитеты НАСА. Конференция по космосу, науке и жизни в городах, проведенная под руководством НАСА в Окленде в 1963 г., изучила будущий город космического века и использование космической и другой новой техники в развитии городов. [28]
Из этой формулы можно сделать вывод, что проект потенциально целесообразен, если приведенная стоимость результатов превосходит затраты. Однако при рационировании финансовых средств ( capital rationing) использование такого критерия для принятия инвестиционного решения не может быть рекомендовано. В этом случае следует использовать другие методы ранжирования проектов. Это, конечно, не исчерпывающая процедура, однако она является первым приблизительным шагом к получению требуемого результата. Обратите внимание на то, что требование превышения результатов над затратами может быть более формально выражено через принцип компенсации ( compensation principle), в соответствии с которым те, кто получает выгоду, должны иметь гипотетическую возможность компенсировать пострадавшим понесенные затраты. [29]
С технической точки зрения удобнее NPV, причины этого мы обсудим ниже. В тех случаях, когда вопрос о приемлемости проекта или о ранжировании конкурирующих проектов решается по двум критериям дисконтирования различным образом, при выборе решения следует опираться на критерий NPV, а не IRR. Если о разном свидетельствуют критерии NPVn расчетная норма прибыли, а также оценки срока окупаемости, то ситуация может быть не столь очевидной, хотя, возможно, предпочтение следует все же отдать NPV как единственному методу, ориентированному на максимизацию благосостояния фирмы. [30]
Страницы: 1 2 3