Рационирование

Cтраница 4

Менеджеры могут отказаться от возможностей прибыльных инвестиций, если для их финансирования они должны найти новый капитал. Майерс и Меджлаф ( Myers and Majluf, 1984) показали, что, поскольку менеджеры имеют больше информации относительно будущих проектов, чем инвесторы, то новые акции должны быть выпущены по меньшей цене по сравнению с истинной ценностью финансирования этих проектов, что приведет к отказу от хороших проектов и к рационированию капитала для некоторых фирм. Поэтому для компаний с избыточными деньгами и отсутствием инвестиционных возможностей может быть целесообразным поглощение нуждающейся в деньгах фирмы с хорошими инвестиционными возможностями, причем то же самое справедливо и для обратного случая. Дополнительная ценность от объединения этих двух фирм является приведенной ценностью проектов, которые остались бы нереализованными, если бы фирмы остались независимыми друг от друга, но могут быть реализованы теперь благодаря доступности денег. [46]

Аналогично управляющие компании могут не пожелать занимать крупную сумму денег из-за ограничительных условий, выдвигаемых кредиторами. Важным примером рационирования капи-та извне в Великобритании являются установленные правительством ограничения для национализированных отраслей. Рационирование капитала означает, что необходимо ранжировать имеющиеся инвестиционные проекты для получения максимального дохода при ограниченном объеме капитала. В такой ситуации обычная оценка проектов по методу чистой дисконтированной стоимости ( net present value) может быть модифицирована с целью максимизации доходов. [47]

Оптимум трех потребителей при рационировании товара.| Оптимум двух потребителей при рационировании товаров X. [48]

На рис. 5.13 показано влияние на потребление рационирования лишь одного товара, X. Вертикальные линии R x и R x характеризуют варианты предельных норм продажи. Таким образом, рационирование в большей мере ограничивает потребление высокодоходных слоев населения и лиц, в силу тех или иных причин отдающих предпочтение рационируемому товару. [49]

Любой незаконный рынок, существующий в условиях, когда цены зафиксированы, как правило, правительством, на максимальном или минимальном уровне. Если, например, установлен максимум цен, то торговля на черном рынке идет по ценам выше максимальных. Черные рынки характерны для периодов рационирования, например для военного времени. [50]

Такой подход предпочитали теоретики общего равновесия ( general equilibrium), которые считали, что он делает макроэкономику более строгой и доказывает пользу большой части эзотерической теории общего равновесия. В последнее время, однако, приобрело широкое распространение мнение о том, что система общего равновесия не дает особо полезных оснований для теории занятости или для объяснения реакции на макроэкономическую политику. Существование безработицы и других форм рационирования делает непригодными любые модели типа общего равновесия, в которых предполагается формирование цен. [51]

Какую дисконтную ставку следует применять при вычислении современной стоимости. Если затраты на разработку рассматривать как вложение капитала, которое должно обеспечить ожидаемые прибыли, то этот вопрос имеет весьма важное значение для выбора наилучшего множества разрабатываемых проектов. Необходимо рассмотреть две ситуации: без рационирования капитала и с рационированием капитала. [52]

Акцент на долгосрочной ценности должен проявляться в выборе направления для инвестиций и должен вести к более высокому доходу на капитал и к ускоренному росту. Это преимущество должно быть взвешено по отношению к рационированию капитала, с которым фирма может столкнуться из-за ограниченного доступа к финансовым рынкам, способного снизить будущий рост и прибыль. [53]

Система распределения благ по учреждениям во многом вытесняет и заменяет обычную рыночную торговлю. Этому способствует и хронический дефицит множества материальных благ, требующий особых механизмов социального самообеспечения. Одним из таких распределительных механизмов служит карточная система - рационирование товаров для постоянных жителей данной территории. Но она все же носит эгалитарный характер. В отличие от нее, корпоративное рационирование выступает как инструмент стратифицирующей политики. [54]

Изменения доступности кредитов ( credit), не связанные с их ценой, т.е. процентной ставкой. Такое явление имеет место тогда, когда по институциональным причинам или вследствие несовершенства рынка капитала ( capital market) доступность кредитов ( займов) регулируется неценовыми методами. Например, банки могут ограничить свою кредитную деятельность с помощью рационирования или иными средствами. Учреждения, проводящие денежно-кредитную политику, могут использовать эти институциональные факторы для оказания влияния на условия кредитования в важнейших секторах рынка капитала. [55]

Страницы: 1 2 3 4