Значение - риск
Cтраница 4
В графической форме функцию полезности отражают кривые безразличия. На горизонтальной оси откладывается значение риска, а на вертикальной - ожидаемые доходности. Кривые представляют собой наборы портфелей с различными комбинациями риска и доходности. Точки одной такой кривой определяют значение риска и доходности для данного уровня полезности. Портфель и имеет большую доходность, но и больший по сравнению с и риск. При этом инвестору безразлично, какой из них выбирать. Наклон кривой безразличия означает, что с ростом риска инвестор требует его компенсации большей доходностью. [46]
В графической форме функцию полезности отражают кривые безразличия. На горизонтальной оси откладывается значение риска, а на вертикальной - ожидаемые доходности. Кривые представляют собой наборы портфелей с различными комбинациями риска и доходности. Точки одной такой кривой определяют значение риска и доходности для данного уровня полезности. Портфель и имеет большую доходность, но и больший по сравнению см риск. При этом инвестору безразлично, какой из них выбирать. Наклон кривой безразличия означает, что с ростом риска инвестор требует его компенсации большей доходностью. [47]
 |
Плотность распределения цен акции и опциона. [48] |
Это важный факт, потому что он дает нам в руки еще один механизм тонкой настойки стратегии, если у нас нет никаких иных соображений относительно будущего поведения цены и волатильности. При этом надо понимать: модель значение риска обладает недостатками, поэтому не следует ей слепо доверять. [49]
Каждое рехеджирование приводит к новому балансу между акциями и опционами, который можно рассматривать как вновь создаваемую стратегию. Поэтому легко заключить, что в реальности значение риска будет лишь варьировать в некотором интервале, в основном за счет изменения характера ценового изменения, а также поведения опционной компоненты, носящей более сложный характер из-за дополнительного влияния временного распада и волатильности. Более того, следует ожидать: при каждой ребалансировке будут изменяться значения риска, которое будет возвращаться к предыдущей величине, или просто снижаться. Во всяком случае, не составляет никакого труда выровнять стратегию так, чтобы уменьшить значение риска до приемлемой величины. [50]
Не существует общепризнанного порогового уровня риска для Великобритании ( как, впрочем, и в целом в мире. Автор настоящей книги придерживается точки зрения, что значение риска 5 10 5, составляющее 1 / 10 от риска несчастного случая со смертельным исходом для 10-летнего ребенка в Англии и Уэльсе, следует рассматривать как максимально допустимое. Кстати, этот риск приблизительно равен среднему риску от промышленного комплекса на о. [51]
Страницы: 1 2 3 4