Cтраница 2
Предположим, к примеру, что материальные запасы компании сократились на 25 % по сравнению с предшествующим годом в результате более эффективного управления запасами. Но если аналогичный среднеотраслевой показатель равен 50 %, компания в этом отношении действовала менее эффективно, чем другие фирмы отрасли. Такие внутриотраслевые сравнения позволяют кредитному аналитику считать результаты компании средними, благоприятными или неблагоприятными. [16]
Первый ответ, который здесь напрашивается, - это будет прибыль за последний финансовый год. И этот ответ - правильный, поскольку прибыль за последний финансовый год, с одной стороны, уже известна, а с другой стороны, это наиболее свежие показатели по сравнению с другими годами. Или предположим, что мы с вами разговариваем 10 декабря, в то время как финансовый год заканчивается 31 декабря, и результаты компании за 11 месяцев текущего года уже известны. В этом случае мы можем составить довольно точный прогноз результатов года и если такие данные доступны также и для группы аналогов, то оценить компанию по ожидаемым результатам текущего года. [17]
В то время как в пятидесятые годы потребность в нефти росла, возможности нефтедобычи росли еще быстрее. Страны-экспортеры, постоянно искавшие пути преумножения государственного дохода, обычно стремились добиться этого увеличением объема продаваемой нефти, а не повышением цен. Нефти, которая искала рынки, было больше, чем рынков нефти. В результате компании вынуждены были предлагать все более крупные скидки с цены, по которой они продавали ближневосточную нефть. [18]
Контрактные ВМС образуются на основе договорных отношений между компаниями, когда права и обязанности членов канала определяются юридически оформленными соглашениями. Двумя наиболее распространенными видами контрактных систем являются соглашение о сотрудничестве и соглашение о привилегиях. Под соглашением о сотрудничестве подразумевается объединение ресурсов и совершение совместных закупок отдельными компаниями. В результате компании образуют кооператив, объединяющий производителей ( например, фермеров), оптовиков или независимых розничных торговцев. В Европе распространены все три типа кооперативов. [19]
Но даже если и допустить, что общественные выигрыши от слияний превышают издержки, все равно остается открытым вопрос, нельзя ли было получить эти преимущества более дешевым способом. Например, этот вопрос мог бы звучать более определенно следующим образом: является ли выкуп компаний необходимым средством повышения эффективности работы менеджеров. Возможно, корни проблемы лежат в области поощрений и наказаний, которые применяют многие корпорации. Майкл Йенсен и Кевин Мерфи подсчитали, что в 250 крупных корпорациях рост рыночной стоимости компании на 1000 дол. Наверное, многие выгоды, которые достигаются при поглощениях, могли бы быть получены компанией, если бы вознаграждение менеджеров было более тесно связано с динамикой результатов компании. [20]
Но даже если и допустить, что общественные выигрыши от слияний превышают издержки, все равно остается открытым вопрос, нельзя ли было получить эти преимущества более дешевым способом. Например, этот вопрос мог бы звучать более определенно следующим образом: является ли выкуп компаний необходимым средством повышения эффективности работы менеджеров. Возможно, корни проблемы лежат в области поощрении и наказаний, которые применяют многие корпорации. Майкл Йенсен и Кевин Мерфи подсчитали, что в 250 крупных корпорациях рост рыночной стоимости компании на 1000 дол. Наверное, многие выгоды, которые достигаются при поглощениях, могли бы быть получены компанией, если бы вознаграждение менеджеров было более тесно связано с динамикой результатов компании. [21]
По мере того как рынки наших товаров все больше расширяются, наша экономика обретает все большую стабильность и эффективность. Глобализация рынков означает, что спады в одной части мира могут сглаживаться подъемами в других местах. Более того, инфляция, возникшая в одном регионе, может быть укрощена предложением, которое генерируют другие части мира. Многие оценивают наши рынки историческими стандартами. Персональные компьютеры за минуту могут сделать работу, которую некогда в течение нескольких дней выполняла группа высокооплачиваемых профессионалов. Сегодня компании могут отправить сообщения ( по электронной почте) тысячам клиентов за секунды, а новые коммуникации связали мир еще теснее. В результате компании стали работать куда более эффективно, экономики разных стран обрели большую стабильность, а ценные бумаги растут в цене. [22]