Cтраница 2
Инвесторы, вкладывающие капитал в привилегированные акции, подвержены как деловому, так и процентному риску. Факторы делового риска в этом случае важны, поскольку речь идет о долевых вложениях в собственный капитал компании и одновременно об отсутствии правовых механизмов защиты интересов инвесторов, аналогичных механизмам защиты владельцев облигаций того же эмитента. Поэтому проблемы операционных затрат компании и ее финансовой устойчивости являются предметом беспокойства для инвесторов. Для оценки делового риска, свойственного выпуску привилегированных акций, могут быть использованы рейтинги агентств Муди з и Стэндард энд пур з, которые будут рассмотрены несколько позже в данной главе; в этой оценке аналитики исходят из предположения, что выпуски с более высоким рейтингом обладают более низким деловым риском. Также важен и процентный риск, поскольку привилегированные акции относятся к группе ценных бумаг с фиксированным доходом. На самом деле влияние процентных ставок на курсы привилегированных акций, обладающих инвестиционным рейтингом, рассматривается как наиболее существенный вид риска по привилегированным акциям. Безусловно, именно этот вид риска может оказать самое разрушительное влияние на курсы привилегированных акций, если процентные ставки начинают двигаться вразрез с интересами инвесторов. Но в отличие от корпоративных облигаций для привилегированных акций не имеет существенного значения событийный риск, поскольку привилегированных выпусков, не имеющих качеств конвертируемости, не так много на рынке акций. [16]
Страновые лимиты выступают наиболее общими ограничениями, которые определяют максимальные суммы операций, проводимых с участием финансовых институтов-резидентов конкретной страны. Данный вид лимитов учитывает в основном чистые риски. Основным критерием ограничений является стабильность политической ситуации в стране и господствующий там общественно-политический режим. Вместе с тем нельзя забывать и о природно-естественных рисках, таких как землетрясения, цунами и т.п. Например, если бы в Японии не случилось землетрясение, приведшее к обвалу иены, знаменитый неудачник Ник Лиссен сумел бы закрыть свою фьючерсную позицию и банк Бэррингс не был бы разорен. Надежды на возврат подобных убытков бессмысленны, так как такие ситуации относятся к форс-мажорным обстоятельствам. Если страна находится на грани переворота или революции, риск экспроприации, национализации или другого насильственного отторжения вовлеченных в сделку средств возрастает многократно. Подобные ситуации также определяются как форс-мажор. В соответствии с этим необходимо систематически следить за ситуацией в различных странах по публикациям в средствах массовой информации, через филиалы и представительства в этих странах, по рейтингам авторитетных международных агентств, а также используя любые другие источники информации. Чем надежнее и разнообразнее информация, тем более точно можно оценить риск и установить лимит на операции с конкретными странами. [17]