Cтраница 3
Более того, в течение этого времени происходит коррелированное усиление падений. Вопрос о том, почему происходят такие последовательности коррелированных дневных ценовых движений является очень важным. Ответ на него значим для теории управления портфелем и системного риска, а упоминание только двух приложений определяется тем, что в последующих разделах мы будем исследовать именно их. Системные риски являются такими рисками, которые вызываются крахами ( крахами фирмы или банка, крахами в системе связи) и порождают огромные последствия для других фирмах или для других сегментов рынка. Системный риск - это риск, который вызывает такие чрезвычайные нарушения, полный крах финансовой системы из-за высокой связности современных рынков. Такой риск, приводящий к возникновения распространяющейся инфекции - вовлечение в крах все новых проблемных фирм или, даже, целых рыночных сегментов известен как системный риск. [31]
Участие в любой системе платежей подвергает стороны сделки разнообразным потенциальным рискам. Среди них системный риск, который представляет собой вероятность того, что одна из сторон сделки может не получить должный платеж, поскольку другая сторона не получила должный платеж от третьей стороны. Так как источник риска - именно третья сторона, то системный риск представляет собой внешний эффект в системе платежей. [32]
Во-первых, определенную роль играет отраслевая принадлежность предприятия: известно, что в годы кризиса наиболее стабильными сферами деятельности считаются предприятия коммунального хозяйства, пищевая промышленность, безусловно, сильными остаются позиции естественных монополистов, а скажем производство товаров длительного пользования ( автомобили, бытовая техника, жилье), предметов роскоши страдает в первую очередь. Население либо отказывается от таких покупок вообще, либо откладывает их на время. То есть, иными словами, одни отрасли в большей степени подвержены системному риску, чем другие. [33]
Мы в них не верим. Они обычно строятся на предположении, будто существует некий эффективный рынок. Теория эффективного рынка противоречит моей теории несовершенного понимания и рефлексивности. Я вижу, что существует определенный системный риск, который не может быть согласован с предположениями, обычно основанными на постоянстве рынка. [34]
Если система состоит только из правил входа и выхода, потенциальный риск на сделку теоретически неограничен. На практике проседание счета у торговых систем такого типа бывает огромным. Хотя риск на сделку - вопрос индивидуальный и связан с предпочтениями трейдера, он также вносит существенную лепту в оценку и определение абсолютного системного риска. [35]
Более того, в течение этого времени происходит коррелированное усиление падений. Вопрос о том, почему происходят такие последовательности коррелированных дневных ценовых движений является очень важным. Ответ на него значим для теории управления портфелем и системного риска, а упоминание только двух приложений определяется тем, что в последующих разделах мы будем исследовать именно их. Системные риски являются такими рисками, которые вызываются крахами ( крахами фирмы или банка, крахами в системе связи) и порождают огромные последствия для других фирмах или для других сегментов рынка. Системный риск - это риск, который вызывает такие чрезвычайные нарушения, полный крах финансовой системы из-за высокой связности современных рынков. Такой риск, приводящий к возникновения распространяющейся инфекции - вовлечение в крах все новых проблемных фирм или, даже, целых рыночных сегментов известен как системный риск. [36]
Вообще говоря, никаких ограничений по марже для операций с производными бумагами, свопами и форвардными сделками не предусмотрено, за исключением случаев, когда их осуществляют на зарегистрированных биржах. Банки и инвестиционные фонды в качестве участников рынка могут показывать эти статьи за балансом. Такого рода инструменты получили развитие в период, когда люди верили в эффективные рынки, разумные ожидания и способность финансовых рынков к саморегулированию. В отличие от этого требования к марже при покупках ценных бумаг восходят к прошлым временам. Если мое утверждение справедливо и некоторые из недавно изобретенных финансовых инструментов и методов торговли основаны на принципиально несостоятельной теории финансовых рынков, то отсутствие требований к марже может означать серьезный системный риск. [37]
Более того, в течение этого времени происходит коррелированное усиление падений. Вопрос о том, почему происходят такие последовательности коррелированных дневных ценовых движений является очень важным. Ответ на него значим для теории управления портфелем и системного риска, а упоминание только двух приложений определяется тем, что в последующих разделах мы будем исследовать именно их. Системные риски являются такими рисками, которые вызываются крахами ( крахами фирмы или банка, крахами в системе связи) и порождают огромные последствия для других фирмах или для других сегментов рынка. Системный риск - это риск, который вызывает такие чрезвычайные нарушения, полный крах финансовой системы из-за высокой связности современных рынков. Такой риск, приводящий к возникновения распространяющейся инфекции - вовлечение в крах все новых проблемных фирм или, даже, целых рыночных сегментов известен как системный риск. [38]