Cтраница 1
Рост дивидендов ведет к перераспределению долей владения между старыми и новыми акционерами. Старые акционеры, которые получают дополнительные дивиденды и не покупают новых акций, выпущенных с целью финансирования дивидендов, обнаруживают, что их доля в фирме уменьшилась. На самом деле они купили себе надежные доходы в обмен на неопределенные прибыли в будущем. Но причина, по которой их деньги являются надежными, состоит вовсе не в том, что это какие-то особые деньги в форме дивидендов, а в том, что они помещены в банк. Если бы дивиденды не росли, акционеры могли бы достичь такого же надежного положения, просто продав свои акции и положив деньги в банк. [1]
Компания ожидает роста дивидендов на 20 % в год в первые 4 года, на 13 % в следующие 4 года и на 7 % в год впоследствии. Такой рост соответствует циклу прибыли компании. Чему равен ожидаемый доход на инвестиции в акции компании. Подсказка: решение этой задачи предусматривает определение текущей стоимости дивидендных потоков для двух доходов методом проб и ошибок. [2]
В идеале рост дивиденда должен быть таким, чтобы компенсировать инфляцию. Вместе с тем, предприятия, осуществляющие подобную политику, стараются избежать такого значения дивидендного выхода ( DPR), которое вряд ли может быть достигнуто в будущем. [3]
Если ожидается рост дивидендов на 12 % постоянно, чему будет равна ожидаемая, или необходимая прибыль фирмы на собственный капитал в рамках модели капитализации дивидендов. [4]
Прогноз скорости роста дивидендов на 11 % в год, то есть выше, чем для прибыли, основывался на ожидании, что возрастет доля дивидендов в прибыли. [5]
Предположение, что темпы роста дивидендов должны быть постоянными во времени, довольно трудно выполнить, особенно учитывая изменчивость прибыли. Если фирма имеет средние темпы роста, близкие к стабильным, то использование модели не окажет большого влияния на ценность. Так, если циклическая фирма имеет средние темпы роста 5 %, и от нее можно ожидать ежегодных скачков в темпах роста, она может быть оценена с помощью модели роста Гордона без значительной потери в обобщенности. Данное обстоятельство имеет две причины. Во-первых, поскольку дивиденды сглаживаются, даже когда прибыль изменчива, они с меньшей вероятностью испытывают влияние ежегодных изменений в темпах роста прибыли. Во-вторых, в математическом смысле, влияние на приведенную ценность использования темпов роста, отнесенных к определенному году, а не постоянных темпов роста, невелико. [6]
Если, например, ожидается рост дивидендов на 8 % в пересчете на годовой уровень в ближайшем будущем, то модель постоянного роста, рассмотренная нами в гл. Если ожидаемые дивиденды составляют в первый год 2 дол. [7]
Предположим, например, что ожидается рост дивидендов на акцию корпорации Steadygrowth Corporation с постоянной скоростью, составляющей 10 % в год. [8]
Данное уравнение означает, что темп роста дивидендов в любой период времени t - 1 будет повышаться с темпом роста доходов. Поскольку в модели постоянного роста дивидендов предполагалось, что темп роста дивидендов в произвольный момент времени / - 1 равен g, то легко увидеть, что в обеих моделях темпы роста должны совпадать. [9]
Данное уравнение означает, что темп роста дивидендов в любой период времени t - 1 будет повышаться с темпом роста доходов. Поскольку в модели постоянного роста дивидендов предполагалось, что темп роста дивидендов в произвольный момент времени t - 1 равен g, то легко увидеть, что в обеих моделях темпы роста должны совпадать. [10]
Каковы связи между дивидендной доходностью, ростом дивидендов, доходностью капитализированной прибыли и ростом цены акции, если предполагается постоянный рост дивидендов. [11]
Будет ли меняться цена акций, если роста дивидендов не ожидается. [12]
В более общем случае, когда темпы роста дивидендов, предположительно, не будут устойчивыми или бесконечно постоянными в течение определенного периода времени ( называемого периодом исключительного, или экстраординарного роста), мы можем по-прежнему предполагать, что темпы роста будут бесконечно постоянными, начиная с некоторого момента времени в будущем. Это позволяет нам оценивать ценность акции в модели дисконтирования дивидендов как сумму значений приведенной ценности дивидендов в период чрезвычайного роста и приведенной ценности заключительной цены, оцениваемой по модели роста Гордона. [13]
Безусловно, если ожидания по поводу темпа роста дивидендов или требуемой нормы доходности инвестиций изменятся, будущий курс акций также изменится. Если так и произойдет, то инвестору надо будет использовать в этой модели новые данные, чтобы принять решение о том, стоит ли ему по-прежнему владеть этими акциями. [14]
Данные предположения в основном связаны с темпом роста дивидендов. [15]