Рост - волатильность
Cтраница 1
Рост волатильности при направленном ценовом движении генерирует мощную силу, которая пробуждает позитивную реакцию, в результате которой ценовые бары выйдут за пределы зоны застоя. Толпа замечает появление новых, динамичных условий, и количество участников рынка начинает расти, что, в свою очередь, вызывает еще большее изменение цены. Этот динамичный механизм подпитывает сам себя вплоть до определенного кульминационного момента, и тогда цена разворачивается, и образуется новая зона застоя. [1]
 |
Поведение подразумеваемой волатильности за двухлетний период на швейцарском франке ( фьючерс, торгуемый на СМЕ. [2] |
Проблема обусловлена ростом волатильности опционов с приближением срока до истечения, при очень высокой вероятности достижения наибольшего пика в последние недели и дни. Именно об этом говорит модель ценообразования опционов, если оценка волатильности выполняется по текущим опционным ценам. Это обусловливает регулярное возникновение всплесков подразумеваемой волатильности даже при отсутствии объективных предпосылок для этого. Поэтому ее поведение следует рассматривать с должной степенью понимания происходящего, не полагаясь полностью на статистические выкладки, и внося коррективы с помощью здравого смысла. [3]
Еще одним феноменом в этой области является рост волатильности цен на рынке акций, отмечаемый и анализируемый в последние годы ( в качестве убедительной иллюстрации можно, к примеру, обратиться к Табл. Как отмечал Миллер ( Miller) [298], в финансовой прессе практически ежедневно звучит следующее, широко распространившееся мнение: рост волатильности рынка акций в последнее десятилетие происходил в основном благодаря появлению на рынке дешевых спекулятивных инструментов, таких как фьючерсы на фондовые индексы и опционы. [4]
Падение же рынка, напротив, сопровождается ростом волатильности. Опционы колл при этом часто демонстрируют повышенную подразумеваемую волатильность, в результате чего их премии отклоняются от теоретической стоимости и торгуются с той или иной степенью превышения относительно справедливой цены. Помимо этого, опционы ближних серий почти всегда демонстрируют большую величину как подразумеваемой волатильности, так и превышения премии над теоретической стоимостью, в сравнении с более дальними опционными сериями. Наложение двух факторов влияния способно нанести сокрушительный удар по всем ожиданиям и расчетам. Именно поэтому для успеха в торговле календарным колл-спрэ-дом, составленным из опционов глубоко или просто в деньгах, требуется нормальный нисходящий тренд, а не краткосрочная коррекция, пусть и глубокая, возможно, даже и продолжительная, но резкая и ведущая к росту подразумеваемой волатильности. [5]
Современный рынок валют, для которного характерны периодически сменяющие друг друга периоды роста волатильности ( частоты и размаха изменения) цен и их относительной стабильности, сложился в двадцатом столетии. До середины 30 - х годов Лондон был ведущим центром валютной торговли, а британский фунт был валютой для расчетов и создания валютных резервов. [6]
Современный рынок валют, для которого характерны периодически сменяющие друг друга периоды роста волатильности цен и их относительной стабильности, сложился в двадцатом столетии. До середины 30 - х годов Лондон был ведущим центром валютной торговли, а британский фунт был валютой для расчетов и создания валютных резервов. В 1930 г. в Швейцарии, в Базеле, был основан банк для международных расчетов, призванный наблюдать за финансовой деятельностью новых независимых государств, возникших после первой мировой войны, и оказывать валютную поддержку странам, испытывающим временные бюджетные или платежные трудности. [7]
Итогом изучения результатов данных стратегий является выяснение того факта, что не всегда рост волатильности со всей очевидностью свидетельствует о прекрасных перспективах извлечения прибыли от ее продажи. Очень может быть, покупка волатильности способна принести прибыль, а продажа - убытки. В связи с этим, следует обратить внимание: очень многое зависит от выбора серии опционов. Использование других сроков способно полностью поменять между собой выигрыши и убытки. [8]
Длинная волатильность ( long volatility) - позиция, занимаемая в расчете на рост волатильности, то есть - волатильность покупается. В контексте опционной торговли предполагает покупку стрэддда: обычного или синтетического. [9]
Отталкиваясь от этой философии, можно ожидать: совокупный анализ величины и динамики ценового канала подскажет, когда может произойти рост волатильности, неминуемо возникающий в момент изменения тенденции, которая приводит к увеличению диапазона ценового канала. И наоборот: когда следует ждать снижения показателей индикатора, сопровождаемого падением волатильности, так как рынок входит в состояние бокового тренда. Таким образом, стратег по волатильности имеет возможность получить подтверждение или опровергнуть свои выводы, сделанные на основе изучения волатильности. [10]
Например, предполагая применить стратегию длинной волатильности, инвестор может рассуждать следующим образом: долгосрочные опционы обладают вегой, превышающей этот же показатель у краткосрочных опционов, что обусловит более сильную реакцию опционной премии при росте волатильности. [11]
Таким образом, на старте 21-го века мы наблюдаем процесс активизации действий участников рынка, развивающийся в двух плоскостях: сжатие временных рамок торговых сделок и стимулирование рынка фондовых производных. Все это способствует росту волатильности, особенно на опционных рынках, где интенсивные действия хеджеров неминуемо ведут к завышенной стоимости инструментов покрытия риска. Определенно, данные обстоятельства создают большие возможности для стратегий волатильности, так как эпизодические всплески активности порождают различного рода феномены и отклонения от нормы, что является благоприятным обстоятельством для игры на волатильности. [12]
 |
Профиль доходности позиции, включающей в себя покупку и продажу волатильности ( стратегия создана при цене базового актива в 15. [13] |
Основываясь на понимании работы стрэддлов и стрэнглов, из сказанного следует: покупателю волатильности нужны сильные, импульсивные всплески цены, либо продолжительное однонаправленное движение. Даже если ценовой тренд не сопровождается ростом волатильности, способной в этих обстоятельствах даже снизиться, покупатель волатильности извлечет выгоду: сильное изменение цены базового актива создаст прибыль по одной ноге ( leg) длинного стрэлдла. В противоположность покупателю, продавец волатильности надеется на отсутствие сильных колебаний цены, ориентируясь взять прибыль на вялом рынке, часто сопровождаемом снижением волатильности. Нередко, в условиях неизменной волатильности, ее продавец все равно оказывается в выигрыше, который обеспечивает временной распад. [14]
Именно этот факт возбуждает новый рыночный импульс, согласующийся с лейтмотивом всего торгового дня. И индивидуальные инвесторы и институционалы своим активным трейдингом способствуют росту волатильности рынка в последний час перед закрытием сессии. [15]
Страницы: 1 2 3 4