Cтраница 3
Аналитики ценных бумаг в состоянии оказывать влияние на инвесторов, управляющих портфелями ценных бумаг, и на рынке, но чаще всего они следуют принятому на Уолл-стрите правилу: Если ты не согласен с руководством корпорации - продавай акции. Для проведения профессионального анализа способности получать прибыль и стоимости предприятия не нужны стимулы в виде предложения о скупке акций, о выкупе компании в кредит с целью перевода в частный сектор или о слиянии с другой компанией. Крупные акционеры и кредиторы в состоянии обратиться к помощи аналитика, чтобы, сохраняя позиции инвесторов, изменить положение дел в компании. Зачастую оказывается возможным - в стороне от общественного внимания и без противостояния - конструктивный диалог с руководством об изменении стратегии управления. Это достойная альтернатива тактике набегов, которые нередко оказываются разрушительными. [31]
В основном западные деньги концентрируются в быстроокупаемых проектах пищевой промышленности, торговли, сферы услуг. Они идут в первую очередь не в те отрасли и предприятия, которые надо поднимать, а в те, где намечается промышленный бум. Некоторые ТНК вместо скупки акций действующих предприятий и их коренной реконструкции строят новые, оборудованные по последнему слову техники фабрики. [32]
Концентрация производства может происходить за счет слияний и поглощений. Слияние означает объединение предприятий в единое целое, обычно путем обмена акций. Поглощение представляет собой скупку акций одного предприятия другим предприятием или приобретение одного предприятия другим за деньги. [33]
До управляющего компанией открытого типа доходят слухи, будто некая корпорация намеревается ее купить. Уже заброшена удочка на бирже и началась скупка акций. Потом, после того как компания предприняла кое-какие ответные шаги, корпорация-покупатель неожиданно отказывается от своего намерения: то ли ее спугнули, то ли что-то помешало. В действительности корпорация продолжает закулисную деятельность: обращается в общественные фонды за кредитами, прикидывает акции тех, кто, прослышав о покупке, негласно обратился к ним. В одно прекрасное утро президент компании просыпается, чтобы узнать: корпорация уже завладела контрольным пакетом. [34]
Максимизация темпов роста является той целью, достижение которой позволит обеспечить высокие заработки, власть и престиж внутреннему управлению. В случае ухудшения финансового положения фирмы ее руководство имеет возможность подготовиться к ситуации, при этом недовольство акционеров и притязания финансовых институтов блокируются, поскольку все позиции контроля принадлежат внутреннему управлению. Единственная серьезная угроза позициям управляющих связана с функционированием рынка капитала, внезапная скупка акций на котором может привести к поглощению фирмы и смене руководства. [35]
Сотрудники эмитента в соответствии с реестром переводят дивиденды или, например, рассылают владельцам приглашения на собрание акционеров и т.п. Это и отличает именные бумаги от предъявительских. Для предъявительской бумаги дивиденды выплачивают тому, кто пришел и предъявил сертификат, а для именной бумаги тому, кто числится в реестре. Кроме того, реестр может понадобиться руководству эмитента для того, чтобы контролировать состав владельцев, отслеживать попытки массовой скупки акций и иные недружественные действия. [36]
В последние годы управляющие некоторых взаимных фондов прославились применением метода стоимостного инвестирования, который представляет собой лишь современную трактовку метода, описанного еще Бенджамином Грэмом. Суть метода заключается в покупке акций компаний, чьи активы недооценены на рынке. Однако необходимо отдавать себе отчет втом, что если эти активы не используются для обеспечения более высоких прибылей и дивидендов в будущем, скупка акций по дешевке станет всего лишь еще одним проявлением теории беспредельной глупости. Приобретение акций с расчетом на то, что когда-нибудь найдется еще больший дурак, который заплатит за эти акции еще дороже, чем ты, - путь весьма сомнительный. [37]
Опыт развитых стран ( Англия, США, Япония) показывает, что различные подходы к качественной концентрации, основанные на объединении специализированных наукоемких производств и банковского капитала, дают ощутимые положительные результаты. При такой форме концентрации деятельность мелких и раздробленных хозяйств регулируется на базе единого финансового менеджмента и достигается структурное обновление целых отраслей за счет концентрации и интегрирования капитала. Кроме того, при помощи интеграции капитала и новых форм концентрации производства в ряде отраслей удается существенно увеличить наличные активы, особенно вследствие скупки акций и обновления капитала. [38]
В последние годы управляющие некоторых взаимных фондов прославились применением метода стоимостного инвестирования, который представляет собой лишь современную трактовку метода, описанного еще Бенджамином Грэмом. Суть метода заключается в покупке акций компаний, чьи активы недооценены на рынке. Однако необходимо отдавать себе отчет втом, что если эти активы не используются для обеспечения более высоких прибылей и дивидендов в будущем, скупка акций по дешевке станет всего лишь еще одним проявлением теории беспредельной глупости. Приобретение акций с расчетом на то, что когда-нибудь найдется еще больший дурак, который заплатит за эти акции еще дороже, чем ты, - путь весьма сомнительный. [39]
Централизация представляет собой объединение предприятий, фирм в результате их слияний и поглощений под единым управлением и ведет к росту рыночной доли в производстве и реализации. Развитию и ускорению централизации способствует развитой фондовый рынок ценных бумаг. Скупка голосующих акций и приобретение контрольного пакета акций позволяют устанавливать и расширять контроль из единого центра ( см. Холдинг) над десятками и сотнями предприятий, расположенных в разных географических точках. Централизация позволяет объединять капиталы нескольких фирм для решения крупных технико-экономических проектов ( задач) и аккумулировать необходимые денежные средства для финансирования конкретных программ. Она лежит в основе создания холдинговых и материнско-дочерних систем, и это единственное направление создания промышленно-финансовых групп, являющихся стержнем любой национальной экономики. [40]
Иностранные фирмы образуются либо путем создания акционерного общества, либо путем скупки контрольных пакетов акций местных фирм, ведущих к изменению национальности контроля. Последний способ получил в современных условиях наибольшее распространение, поскольку позволяет использовать уже имеющиеся аппарат, связи, клиентуру и знание рынка местными фирмами. Головные фирмы крупнейших концернов скупают акции заграничных предприятий, испытывающих, как правило, финансовые затруднения. Довольно часто скупке акций предшествует длительное деловое сотрудничество в торгово-финансовои и производственной сферах, включая техническое сотрудничество. Наряду со скупкой акций и организацией новых предприятий широко практикуется и такая форма, как получение акций иностранного предприятия в обмен на предоставление ему патентов и лицензий. [41]
Иностранные фирмы образуются либо путем создания акционерного общества, либо путем скупки контрольных пакетов акций местных фирм, ведущих к изменению национальности контроля. Последний способ получил в современных условиях наибольшее распространение, поскольку позволяет использовать уже имеющиеся аппарат, связи, клиентуру и знание рынка местными фирмами. Головные фирмы крупнейших концернов скупают акции заграничных предприятий, испытывающих, как правило, финансовые затруднения. Довольно часто скупке акций предшествует длительное деловое сотрудничество в торгово-финансовой и производственной сферах, включая техническое сотрудничество. Наряду со скупкой акций и организацией новых предприятий широко практикуется и такая форма, как получение акций иностранного предприятия в обмен на предоставление ему патентов и лицензий. [42]
Для устранения конкурента тресты не ограничиваются экономическими средствами, а постоянно прибегают к политическим и даже уголовным. Но было бы глубочайшей ошибкой считать экономически неосуществимой монополию трестов при чисто экономических приемах борьбы. Напротив, действительность на каждом шагу доказывает осуществимость этого: тресты подрывают кредит конкурента через посредство банков ( хозяева трестов суть хозяева банков: скупка акций); тресты подрывают подвоз материалов конкурентам ( хозяева трестов суть хозяева железных дорог: скупка акций); тресты на известное время сбивают цены ниже себестоимости, тратя на это миллионы, чтобы разорить конкурента и скупить его предприятия, его источники сырья ( рудники, землю и пр. [43]
Опровержение начинается с примера: факт издания закона против трестов не доказывает неосуществимости запрещения трестов. Закон есть мера политическая, есть политика. Никакой политической формой Польши, будет ли она частичкой царской России или Германии, или автономной областью или независимым политически государством, нельзя ни запретить ни отменить ее зависимости от финансового капитала империалистских держав, скупки акций ее предприятий этим капиталом. [44]
Для устранения конкурента тресты не ограничиваются экономическими средствами, а постоянно прибегают к политическим и даже уголовным. Но было бы глубочайшей ошибкой считать экономически неосуществимой монополию трестов при чисто экономических приемах борьбы. Напротив, действительность на каждом шагу доказывает осуществимость этого: тресты подрывают кредит конкурента через посредство банков ( хозяева трестов суть хозяева банков: скупка акций); тресты подрывают подвоз материалов конкурентам ( хозяева трестов суть хозяева железных дорог: скупка акций); тресты на известное время сбивают цены ниже себестоимости, тратя на это миллионы, чтобы разорить конкурента и скупить его предприятия, его источники сырья ( рудники, землю и пр. [45]