Cтраница 2
Во-первых, когда валюта, входящая в систему с узкими полосами допустимых изменений обменных курсов, подвергается спекулятивному давлению, спекулянты получают возможность делать беспроигрышные ставки. Если валюта достигает нижней границы полосы, единственный вопрос заключается в том, будет или не будет проведена корректировка обменных курсов этой валюты в сторону понижения. Вероятность корректировки в сторону повышения в данном случае равна нулю. Если корректировка состоится, спекулянты выиграют, если нет, они существенно не пострадают. Кроме того, при ожиданиях снижения обменного курса национальной валюты финансовым властям страны очень трудно защитить ее путем повышения процентных ставок. Если планируется корректировка обменных курсов национальной валюты, то для предотвращения немедленного оттока капитала необходимо соответственно повысить процентные ставки, что обернется значительными дополнительными выплатами держателям ценных бумаг в течение года. Иначе говоря, для компенсации держателям портфелей потерь из-за девальвации необходимо установить нереально-высокие процентные ставки. [16]