Cтраница 2
Однако они в облигационных соглашениях выдвигают ряд обязательных условий. [16]
Поэтому некоторые эмиссии облигаций заключают в себе пункты относительно субординации, накладывающие ограничения на выпуск дополнительного долга. Наличие пунктов относительно субординации в облигационном соглашении должно сделать его менее рискованным и будет способствовать повышению его ценности. [17]
Необеспеченные облигации ( debentures) являются облигациями под общее обязательство выпускающей их корпорации и представляют собой необеспеченный кредит. В целях зашиты держателей таких облигаций облигационное соглашение обычно содержит ограничения на дальнейшую эмиссию как обеспеченных, так и дополнительных необеспеченных долговых бумаг. [18]
Необеспеченные облигации ( debentures) являются облигациями под общее обязательство выпускающей их корпорации и представляют собой необеспеченный кредит. В целях защиты держателей таких облигаций облигационное соглашение обычно содержит ограничения на дальнейшую эмиссию как обеспеченных, так и дополнительных необеспеченных долговых бумаг. [19]
По договоренности между компанией и привилегированными акционерами они могут получить право голоса и при других обстоятельствах. Компания может предусмотреть ограничения на неуплату, сходные с ограничениями, устанавливаемыми по займам и облигационным соглашениям. Одно из наиболее часто применяемых ограничений: компании запрещается выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям, если ее финансовые показатели не соответствуют определенным нормам. Заметим, однако, что не предусматривается в связи с невыполнением любого из условий соглашения между компанией и привилегированными акционерами немедленное удовлетворение претензий пострадавшей стороны, как для договора о займе или облигационного соглашения. Привилегированные акционеры просто получают возможность оказывать какое-то влияние на управление компанией и уверенность, что до тех пор, пока задолженность компании по отношению к ним не будет погашена, дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваться не будут. Таким образом, если компания не выполняет свои обязательства, привилегированные акционеры не обладают такими юридическими правами, как владельцы долговых обязательств. [20]
После обслуживания долга доход остается положительным. Вторым аспектом выживаемости компании является вопрос о достаточности доходов для того, чтобы погасить по крайней мере ближайшие обязательства перед кредиторами, расплатиться по краткосрочным долговым обязательствам, выплатить проценты, арендные платежи и т.п. Следует тщательно проанализировать защитные оговорки кредитных и облигационных соглашений, чтобы выявить возможность банкротства. [21]
По договоренности между компанией и привилегированными акционерами они могут получить право голоса и при других обстоятельствах. Компания может предусмотреть ограничения на неуплату, сходные с ограничениями, устанавливаемыми по займам и облигационным соглашениям. Одно из наиболее часто применяемых ограничений: компании запрещается выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям, если ее финансовые показатели не соответствуют определенным нормам. Заметим, однако, что не предусматривается в связи с невыполнением любого из условий соглашения между компанией и привилегированными акционерами немедленное удовлетворение претензий пострадавшей стороны, как для договора о займе или облигационного соглашения. Привилегированные акционеры просто получают возможность оказывать какое-то влияние на управление компанией и уверенность, что до тех пор, пока задолженность компании по отношению к ним не будет погашена, дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваться не будут. Таким образом, если компания не выполняет свои обязательства, привилегированные акционеры не обладают такими юридическими правами, как владельцы долговых обязательств. [22]
Исключения допускаются, когда предусмотрено факультативное право востребования или отзывной опцион. Главной причиной востребования облигаций обычно является существенное снижение ставок процента по сравнению с теми, под которые выпускались данные облигации. В этом случае корпорация может заменить их новыми, с более низкой ставкой процента. Если при выпуске предусмотрено право держателя облигации на ее возврат до наступления срока погашения, то эмитент обязан погасить облигации по номиналу. Обычно эта оговорка присутствует, когда корпорация-эмитент оставляет за собой право изменить номинал облигации. Это фактически дает инвестору возможность выбора между новым номиналом и получением наличных. Очень часто в облигационное соглашение включается условие, что корпорация-эмитент гарантирует погашение облигаций путем регулярных отчислений прибыли на специальный счет, получивший название выкупного фонда или фонда погашения. Наличие такого фонда дает определенные гарантии инвесторам и в то же время избавляет корпорации от крупных единовременных затрат денежных средств при наступлении срока погашения облигаций. [23]