Cтраница 1
Плановые спонсоры предпочтут разместить свои активы только у тех менеджеров, которые, как они считают, могут эффективно действовать в рамках своего стиля, и не думая о том, как данные инвестиционные стили в совокупности сочетаются с целью класса активов. [1]
Плановый спонсор может сократить данный риск несовпадения, инвестировав средства в специально созданный портфель, который управляется пассивно. Данный портфель, именуемым дополняющим фондом ( completeness fund), будет иметь длинные позиции по тем бумагам, которые слабо представлены в совокупном стиле менеджеров по сравнению с целью класса актива. Напротив, он будет иметь короткие позиции по тем бумагам, которые представлены слишком широко. [2]
Плановые спонсоры редко размешают все свои инвестиции на чисто пассивной основе. Эти активные менеджеры сремятся получить лучшие показатели риска я доходности, чем аналогичные показатели выбранной цели класса активов. [3]
Плановые спонсоры предпочтут разместить свои активы только у тех менеджеров, которые, как они считают, могут эффективно действовать в рамках своего стиля, и не думая о том, как данные инвестиционные стили в совокупности сочетаются с целью класса активов. [4]
Плановый спонсор может сократить данный риск несовпадения, инвестировав средства в специально созданный портфель, который управляется пассивно. Данный портфель, именуемым дополняющим фондом ( completeness fund), будет иметь длинные позиции по тем бумагам, которые слабо представлены в совокупном стиле менеджеров по сравнению с целью класса актива. Напротив, он будет иметь короткие позиции по тем бумагам, которые представлены слишком широко. [5]
Плановые спонсоры редко размешают все свои инвестиции на чисто пассивной основе. Эти активные менеджеры сремятся получить лучшие показатели риска и доходности, чем аналогичные показатели выбранной цели класса активов. [6]
Когда плановые спонсоры принимают решение инвестировать средства в определенный класс активов, особенно в такие хорошо известные и ликвидные бумаги, как обыкновенные акции США, для оценки ожидаемой доходности и уровня риска данного класса активов, а также в качестве базы сравнения для оценки эффективности вложений они обычно выбирают какой-либо рыночный индекс. Например, плановый спонсор может использовать в качестве цели класса активов индекс S & P 500 и индекс облигации Salomon Brothers соответственно для обыкновенных акций и бумаг с фиксированным доходом. По сути рыночные индексы представляют собой портфели, которыми бы владели плановые спонсоры, если бы вкладываемые в них средства управлялись пассивно. [7]
Предположим, что плановый спонсор определил ряд менеджеров, которые, как он полагает, обеспечат наилучшие показатели риска и доходности. Проанализировав совокупный инвестиционный стиль менеджеров, плановый спонсор понял, что в этом стиле основное внимание уделяется небольшим компаниям и компаниям с ожидаемым высоким ростом доходов, Плановый спонсор в качестве цели класса актива выбрал индекс S & P 50&, в котором преобладают крупные, солидные компании. Поэтому существует большой риск несовпадения. [8]
Более того, плановый спонсор может больше доверять одним менеджерам, чем другим, и поэтому разместит у первых больше средств, чем у вторых. Решения таких менеджеров по размещению активов прямо повлияют на общий инвестиционный стиль управлений, а значит, и на структуру дополняющего фонда. [9]
Предположим, что плановый спонсор, использующий в качестве цели класса активов обыкновенные акции США, выбравший индекс S & P 500, нанимает только тех инвестиционных менеджеров, которые инвестируют средства в акции крупных компаний с высокой нормой дивиденда. [10]
Предположим, что плановый спонсор определил ряд менеджеров, которые, как он полагает, обеспечат наилучшие показатели риска и доходности. Проанализировав совокупный инвестиционный стиль менеджеров, плановый спонсор понял, что в этом стиле основное внимание уделяется небольшим компаниям и компаниям с ожидаемым высоким ростом доходов. Плановый спонсор в качестве цели класса актива выбрал индекс S & P 50&, в котором преобладают крупные, солидные компании. Поэтому существует большой риск несовпадения. [11]
Предположим, что плановый спонсор, использующий в качестве цели класса активов обыкновенные акции США, выбравший индекс S & P 500, нанимает только тех инвестиционных менеджеров, которые инвестируют средства в акции крупных компаний с высокой нормой дивиденда. [12]
Для того чтобы сформировать портфель, который иммунизировал бы пенсионные ггас-сивы, плановый спонсор определяет, какие факторы могут вызвать их изменение, При рассмотрении короткого отрезка времени когда ожидаемые пенсионные выплаты можно считать фиксированными, на величину пассивов может повлиять только изменение процентных ставок. Ставка дисконтирований, применяемая для этих платежей, связана с текущей рыночной процентной ставкой. Поэтому колебание процентной ставки вызывает соответствующее изменение величины пенсионных обязательств компании. Увеличение процентной ставки ведет к уменьшению величины обязательств пенсионных фондов, а снижение ставки, наоборот, к увеличению обязательств. [13]
Для того чтобы сформировать портфель, который иммунизировал бы пенсионные пассивы, плановый спонсор определяет, какие факторы могут вызвать их изменение, При рассмотрении короткого отрезка времени когда ожидаемые пенсионные выплаты можно считать фиксированными, на величину пассивов может повлиять только изменение процентных ставок. Ставка дисконтирования применяемая для этих платежей, связана с текущей рыночной процентной ставкой. Поэтому колебание процентной ставки вызывает соответствующее изменение величины пенсионных обязательств компании, Увеличение процентной ставки ведет к уменьшению величины обязательств пенсионных фондов, а снижение ставки, наоборот, к увеличению обязательств. [14]
Подобно инвестиционному менеджеру, который диверсифицирует портфель с целью снижения уровня риска, плановый спонсор осуществляет диверсификацию средств между менеджерами. Диверсификация уменьшает возможность получения убытков по вине одного из менеджеров. Помимо прочего, это позволяет избежать риска того, что общий портфель будет чрезмерно зависеть от результатов определенного инвестиционного стиля. [15]