Cтраница 2
Когда плановые спонсоры принимают решение инвестировать средства в определенный класс активов, особенно в такие хорошо известные и ликвидные бумаги, как обыкновенные акции США, для оценки ожидаемой доходности и уровня риска данного класса активов, а также в качестве базы сравнения для оценки эффективности вложений они обычно выбирают какой-либо рыночный индекс. Например, плановый спонсор может использовать в качестве цели класса активов индекс S & P 500 и индекс облигации Salomon Brothers соответственно для обыкновенных акций и бумаг с фиксированным доходом. По сути рыночные индексы представляют собой портфели, которыми бы владели плановые спонсоры, если бы вкладываемые в них средства управлялись пассивно. [16]
Предположим, что плановый спонсор определил ряд менеджеров, которые, как он полагает, обеспечат наилучшие показатели риска и доходности. Проанализировав совокупный инвестиционный стиль менеджеров, плановый спонсор понял, что в этом стиле основное внимание уделяется небольшим компаниям и компаниям с ожидаемым высоким ростом доходов, Плановый спонсор в качестве цели класса актива выбрал индекс S & P 50&, в котором преобладают крупные, солидные компании. Поэтому существует большой риск несовпадения. [17]
Предположим, что плановый спонсор определил ряд менеджеров, которые, как он полагает, обеспечат наилучшие показатели риска и доходности. Проанализировав совокупный инвестиционный стиль менеджеров, плановый спонсор понял, что в этом стиле основное внимание уделяется небольшим компаниям и компаниям с ожидаемым высоким ростом доходов. Плановый спонсор в качестве цели класса актива выбрал индекс S & P 50&, в котором преобладают крупные, солидные компании. Поэтому существует большой риск несовпадения. [18]
Управляющие пенсионными и благотворительными фондами могут быть очень удивлены, если узнают, что их называют инвестиционными инженерами. Но данные институциональные инвесторы ( их часто именуют плановыми спонсорами ( plan sponsors)) стоят перед сложной проблемой эффективного распределения своих ресурсов между различными инвестиционными менеджерами с целью достижения инвестиционных целей. [19]
Управление корпоративными пенсионными фондами традиционно сосредоточено главным образом на управлении их активами. Организации, которым поручен контроль за пенсионными фондами ( их называют также плановыми спонсорами), обычно определяли ели своей инвестиционной политики в терминах достижения наибольшей прибыльности при допущении ее изменчивости ( см. гл. [20]
Управление корпоративными пенсионными фондами традиционно сосредоточено главным образом на управлении их активами. Организации, которым поручен контроль за пенсионными фондами ( их называют также плановыми спонсорами), обычно определяли цели своей инвестиционной политики в терминах достижения наибольшей прибыльности при допущении ее изменчивости ( см. гл. [21]
Большинство активных менеджеров используют различные инвестиционные стили, сосредотачиваясь на определенных нишах рынка. И подобно тому, как менеджер диверсифицирует портфель с целью снижения риска, плановый спонсор диверсифицирует средства между менеджерами. Это уменьшает возможность получения убытков по вине одного из них и позволяет избежать риска того, что общий портфель будет чрезмерно зависеть от одного инвестиционного стиля. Таким образом, в основе структурирования портфеля институционального инвестора лежит именно диверсификация стилей. [22]
Кроме того, сама проблема является динамичной. К ее решению следует подходить с учетом происходящих со временем изменений, характеристик бумаг, а также оценки плановыми спонсорами уровня квалификаций менеджеров, услугами которых они пользуются в. Задача правильного подбора менеджеров - это действительно важная задача, являющаяся неотъемлемым элементом формирования портфеля ценных бумаг. [23]
Предположим, что плановый спонсор определил ряд менеджеров, которые, как он полагает, обеспечат наилучшие показатели риска и доходности. Проанализировав совокупный инвестиционный стиль менеджеров, плановый спонсор понял, что в этом стиле основное внимание уделяется небольшим компаниям и компаниям с ожидаемым высоким ростом доходов, Плановый спонсор в качестве цели класса актива выбрал индекс S & P 50&, в котором преобладают крупные, солидные компании. Поэтому существует большой риск несовпадения. [24]
К сожалению, простое использование большого числа активных менеджеров с различными инвестиционными стилями не является эффективным методом регулирования риска несовпадения в связи с высокими затратами. Плановый спонсор, выбирающий менеджера, может и не суметь оценить способности менеджера, применяющего тот или иной инвестиционный стиль, Поскольку затраты, связанные с активным управлением, намного превышают таковые при пассивном управлении, то стратегия использования большого количества активных менеджеров с различными инвестиционными стилями в рамках одного вида активов, вероятнее всего, только приведет к формированию более дорогостоящего индексного фонда. [25]
К сожалению, простое использование большого числа активных менеджеров с различными инвестиционными стилями не является эффективным методом регулирования риска несовпадения в связи с высокими затратами. Плановый спонсор, выбирающий менеджера, может и не суметь оценить способности менеджера, применяющего тот или иной инвестиционный стиль, Поскольку затраты, связанные с активным управлением, намного превышают таковые при пассивном управлении, то стратегия использования большого количества активных менеджеров с различными инвестиционными стилями а рамках одного вида активов, вероятнее всего, только приведет к формированию более дорогостоящего индексного фонда. [26]
Предположим, что плановый спонсор определил ряд менеджеров, которые, как он полагает, обеспечат наилучшие показатели риска и доходности. Проанализировав совокупный инвестиционный стиль менеджеров, плановый спонсор понял, что в этом стиле основное внимание уделяется небольшим компаниям и компаниям с ожидаемым высоким ростом доходов. Плановый спонсор в качестве цели класса актива выбрал индекс S & P 50&, в котором преобладают крупные, солидные компании. Поэтому существует большой риск несовпадения. [27]
Каким образом плановый спонсор управляет пенсионной надбавкой. Путем выбора инвестиционной стратегии, позволяющей как можно более точно уравнять сумму пенсионных активов и пассивов. [28]
Когда плановые спонсоры принимают решение инвестировать средства в определенный класс активов, особенно в такие хорошо известные и ликвидные бумаги, как обыкновенные акции США, для оценки ожидаемой доходности и уровня риска данного класса активов, а также в качестве базы сравнения для оценки эффективности вложений они обычно выбирают какой-либо рыночный индекс. Например, плановый спонсор может использовать в качестве цели класса активов индекс S & P 500 и индекс облигации Salomon Brothers соответственно для обыкновенных акций и бумаг с фиксированным доходом. По сути рыночные индексы представляют собой портфели, которыми бы владели плановые спонсоры, если бы вкладываемые в них средства управлялись пассивно. [29]