Ставка - заимствование
Cтраница 1
Бесконечная ставка заимствования означает, что рыночные линии заимствования, показанные прерывистыми линиями на рис. 2 и 3, вертикальны. В результате кривая ОВ на рис. 3 сдвигается влево настолько далеко, что зона I полностью теряет свое значение как места, в котором может находиться оптимум. Последний может быть теперь лишь в зонах II и III. Геометрическое место точек инвестиционных возможностей типа WVW на рис. 3 становится менее крутым, чем рыночная кривая кредитования в зоне III. Если же геометрическое место точек инвестиционных возможностей типа QRQ на рис. 3 еще круче, чем рыночная кривая кредитования после того, как первая из них пересекает OL, то инвестиции должны осуществляться до касания с кривой безразличия типа C / jj это касание достижимо где-то слева от линии OL при отсутствии кредитования или заимствования. [1]
Официально регулируемые ставки межбанковского заимствования являются определяющими для всех прочих ставок денежного рынка; от них зависят ставки по государственным долговым ценным бумагам, уровни доходности по всем прочим финансовым инструментам, проценты по кредитам клиентам банков. [2]
Для инвестора ставка заимствования дает характеристику относительной величины расходов, связанных с финансированием проекта, а ставка инвестирования - доходность проекта. [3]
Каждый проект имеет собственную ставку заимствования, т.е. ставку, по которой возвращается полученный кредит. [4]
Личные финансовые сайты, перечисленные в главе 23, содержат подробности о ставках заимствований и кредитования, которые представляют наибольший интерес для частных инвесторов. [5]
Лично я в качестве безрисковой ставки использовал бы величину, на 1 % меньшую, чем ставка корпоративного заимствования. Это примерно соответствует спреду дефолта АА в США. [6]
По меньшей мере в простейшей ситуации, в которой нам не нужно думать о разнице между ставками заимствования и кредитования и принимается допущение об их равенстве и постоянстве ( постоянстве по отношению к объемам займов или кредитов, а не во времени), многомерное решение является простым обобщением двухпериодного решения. Принцип нахождения оптимума временных предпочтений заключается в доведении производственных инвестиций до точки, в которой достигается наивысший из достижимых уровней сегодняшней ценности, и последующем финансировании этих инвестиций за счет заимствования или кредитования между временными периодами. [7]
По аналогии с анализом, приведенным в предыдущем разделе, мы можем сделать вывод о том, что ставка заимствования будет приводить к правильным решениям ( касающимся выбора производственных инвестиций при пренебрежении вопросом финансирования) при использовании правила сегодняшней ценности или правила внутренней нормы дохода тогда, когда оптимум расположен в зоне I. Аналогичным образом ставка кредитования будет приводить к правильным инвестиционным решениям, если оптимум находится в зоне III. Однако если оптимум расположен в зоне II, ни одна из этих ставок не годится для его конкретного определения. В таком случае правильные результаты даст некая ставка, которая ( по величине) находится между ставками кредитования и заимствования. Иными словами, мы могли бы охарактеризовать эту правильную ставку дисконта как предельную норму производственных возможностей 11 которая в равновесии будет равна предельной норме субъективных временных предпочтений. В данной ситуации ни одно из правил не подходит для нахождения производственного оптимума без использования изо-квант полезности; однако все, что здесь необходимо знать, - это информация о наклонах изоквант и границах производственных возможностей. [8]
В тех случаях, когда существует только однолетняя форвардная ставка, можно получить приблизительное значение для долгосрочной ставки, исключив однолетнюю ставку заимствования в местной валюте, взяв величину превышения над однолетней ставкой по казначейским векселям, а затем добавив ее к долгосрочной ставке по казначейским облигациям. [9]
 |
Три зоиы оптимумов при. [10] |
Описанные только что решения иллюстрируются разделением рис. 3 на три зоны. В зоне I ведущую роль играет ставка заимствования. Все подобные точки конечного оптимума расположены вдоль кривой ОВ; эта кривая соединяет все точки на изоквантах полезности, в которых наклон этих изоквант равен наклону рыночной линии заимствования. [11]
При принятии допущения о том, что ставка заимствования также постоянна и равна ставке кредитования, рыночная линия РР представляет собой также рыночную возможность для индивида, начальная точка которого - точка W в положительном квадранте. [12]
Мы можем теперь отклониться от фишеровского анализа или, скорее, расширить его применительно к ситуации, которую он не рассматривал. Однако теперь мы принимаем предпосылку, согласно которой эти ставки не равны друг другу и ставка заимствования выше ставки кредитования. На рис. 2 изображена та же самая карта безразличия, что и на предыдущем рисунке; на ней показана лишь изокванта Ur Однако теперь на графике проведены две разные рыночные линии; более крутая ( прерывистая) линия описывает возможности заимствования ( обратите внимание на направления стрелок), а более пологая ( сплошная) линия отображает возможности кредитования. S S и WW показывают два возможных диапазона производственных возможностей, каждый из которых позволяет сделать выбор вдоль Ur Начиная свою деятельность с величины OW дохода К0, инвестор с производственными возможностями WVW будет двигаться вдоль WVW до V, а затем вдоль линии возможностей кредитования. [13]
 |
Возрастающие предельные затраты заимствования. [14] |
Я должен поблагодарить Джоэла Сигелла за акцентирование внимания на данном аспекте при обсуждении этой проблемы. Следует отметить, что ставка, представляющая собой предельные затраты, связанные с заимствованием, не обязательно ставка заимствования по предельным фондам, поскольку прирост величины займов может увеличить ставку по допредельным ( infra-marginol) единицам. [15]
Страницы: 1 2