Cтраница 1
Эмпирическая стадность охватывает проявления стадности, наблюдавшиеся многими исследователями, но ее невозможно отнести к конкретной модели или дать ей объяснение. Свидетельств стадности и группирования пенсионных фондов, фондов взаимных инвестиций и институциональных инвесторов действительно много, а проявляется она в диспропорциональном участии инвесторов в покупках или наоборот продажах одной и той же бумаги. В работах исследователей высказано предположение, что группирование может быть результатом инерционного мышления, называемого также инвестированием на положительной обратной связи, например, покупка акции, показавших хороший рост в прошлом, или же повторение моделей покупки и продажи, широко применявшихся в прошлые периоды. [1]
Эмпирическая стадность охватывает проявления стадности, наблюдавшиеся многими исследователями, но ее невозможно отнести к конкретной модели или дать ей объяснение. Свидетельств стадности и группирования пенсионных фондов, фондов взаимных инвестиций и институциональных инвесторов действительно много, а проявляется она в диспропорциональном участии инвесторов в покупках или наоборот продажах одной и той же бумаги. В работах исследователей высказано предположение, что группирование может быть результатом инерционного мышления, называемого также инвестированием на положительной обратной связи, например, покупка акций, показавших хороший рост в прошлом, или же повторение моделей покупки и продажи, широко применявшихся в прошлые периоды. [2]
Следы стадности и грядущей нестабильности были обнаружены несколькими независимыми группами исследователей и обнародованы. Согласно нашей теории, волнения на финансовых рынках США в октябре 1997 года нельзя рассматривать лишь как пассивную реакцию на обвал рынка в Гонконге. Признак логопфиодического степенного закона, отмечавшегося на рынке США в течение нескольких лет вплоть до октября 1997 года ( см. 103) указывает на то, что сходное стадное поведение и нестабильность также развивались параллельно. Фактически, обнаружение логопериодических структур и прогнозирование коррекции рынка, или краха в конце октября 1997 года, формально было зафиксировано 17 сентября 1997 года совместно А. Кроме того, была сформулирована торговая стратегия с использованием опционов пут с целью проведения экспериментальных тестов данной теории. За двухнедельный период, включающий мини крах 28 октября 1997 года, было получено 400 % прибыли. [3]
Феномен стадности, который мы подробно обсудим в оставшейся части этой главы, также можно отнести к примерам неудачного рынка, поскольку он приводит к значительным отклонениям от фундаментальных или равновесных цен. [4]
Следы стадности и грядущей нестабильности были обнаружены несколькими независимыми группами исследователей и обнародованы. Согласно нашей теории, волнения на финансовых рынках США в октябре 1997 года нельзя рассматривать лишь как пассивную реакцию на обвал рынка в Гонконге. Признак логопфиодического степенного закона, отмечавшегося на рынке США в течение нескольких лет вплоть до октября 1997 года ( см. 103) указывает на то, что сходное стадное поведение и нестабильность также развивались параллельно. Фактически, обнаружение логопериодических структур и прогнозирование коррекции рынка, или краха в конце октября 1997 года, формально было зафиксировано 17 сентября 1997 года совместно А. Кроме того, была сформулирована торговая стратегия с использованием опционов пут с целью проведения экспериментальных тестов данной теории. За двухнедельный период, включающий мини крах 28 октября 1997 года, было получено 400 % прибыли. [5]
Что касается стадности, то значительным проявлением в этом контексте является переоценка людьми надежности их знаний и возможностей. Превосходным примером служит результат опроса, показавший, что 90 % водителей автомобилей в Швеции считают свой уровень вождения выше среднего [417], хотя по самому определению ( симметричного распределения) 50 % должны быть ниже среднего, а 50 % - выше среднего. Многие люди также оценивают выше среднего свои способности ладить с другими людьми. Теория чрезмерной самоуверенности предполагает, что все менеджеры уверены в своей способности определять выигрышные варианты. [6]
Так какова причина этой стадности. Если все аналитики получают новую нформацию по какой-либо бумаге одновременно и интерпретируют ее одинаково, го может привести к рациональной стадности. Но аналитики могут также просто лепо подражать своим коллегам, даже когда нет новой фундаментальной нформации, и это приводит к иррациональной стадности. Чтобы провести азличие между этими двумя выводами, Уэлч определил степень склонности ледовать общему мнению в случаях, когда толпа на практике показывает свою равоту. Смысл этой идеи в том, что если стадность основана на рациональности и) ундаментальной информации, она должна приводить в среднем к более лучшим екомендациям, чем когда она является иррациональной и основанной на юдражательном поведении. Поскольку у стадности на превалирующем мнении, похоже, нет нформационного преимущества, можно сделать вывод, что она носит [ ррациональный характер. Это также является доказательством того, что аналитики ледуют за превалирующим мнением, основанным на ограниченной информации, ели она вообще есть. [7]
Так какова причина этой стадности. Если все аналитики получают новую щформацию по какой-либо бумаге одновременно и интерпретируют ее одинаково, это может привести к рациональной стадности. Но аналитики могут также просто злепо подражать своим коллегам, даже когда нет новой фундаментальной щформации, и это приводит к иррациональной стадности. Чтобы провести эазличие между этими двумя выводами, Уэлч определил степень склонности следовать общему мнению в случаях, когда толпа на практике показывает свою травоту. Смысл этой идеи в том, что если стадность основана на рациональности и фундаментальной информации, она должна приводить в среднем к более лучшим эекомендациям, чем когда она является иррациональной и основанной на подражательном поведении. Поскольку у стадности на превалирующем мнении, похоже, нет информационного преимущества, можно сделать вывод, что она носит иррациональный характер. Это также является доказательством того, что аналитики следуют за превалирующим мнением, основанным на ограниченной информации, зсли она вообще есть. [8]
Эмпирическая стадность охватывает проявления стадности, наблюдавшиеся многими исследователями, но ее невозможно отнести к конкретной модели или дать ей объяснение. Свидетельств стадности и группирования пенсионных фондов, фондов взаимных инвестиций и институциональных инвесторов действительно много, а проявляется она в диспропорциональном участии инвесторов в покупках или наоборот продажах одной и той же бумаги. В работах исследователей высказано предположение, что группирование может быть результатом инерционного мышления, называемого также инвестированием на положительной обратной связи, например, покупка акции, показавших хороший рост в прошлом, или же повторение моделей покупки и продажи, широко применявшихся в прошлые периоды. [9]
Есть много описаний случаев стадности. [10]
Эмпирическая стадность охватывает проявления стадности, наблюдавшиеся многими исследователями, но ее невозможно отнести к конкретной модели или дать ей объяснение. Свидетельств стадности и группирования пенсионных фондов, фондов взаимных инвестиций и институциональных инвесторов действительно много, а проявляется она в диспропорциональном участии инвесторов в покупках или наоборот продажах одной и той же бумаги. В работах исследователей высказано предположение, что группирование может быть результатом инерционного мышления, называемого также инвестированием на положительной обратной связи, например, покупка акций, показавших хороший рост в прошлом, или же повторение моделей покупки и продажи, широко применявшихся в прошлые периоды. [11]
Есть много описаний случаев стадности. [12]
Реализация более глубоких изменений, сопутствующих стадности, осуществляется активной фазой. Активная фаза, осуществляющая расселение популяции, должна реагировать на увеличенную плотность в значительно большей степени и при более низком ее значении. [13]
В свою очередь, силы подражания и стадности управляют коэффициентом риска. [14]
Белл делает вывод: массы - есть воплощение стадности, унифицированности, шаблонности. [15]