Стоимость - собственный капитал
Cтраница 2
Повышение стоимости собственного капитала приводит к сокращению ценности, создаваемой ожидаемым ростом. [16]
При данной стоимости собственного капитала формула показывает, как общая стоимость собственного капитала должна распределяться между акциями и варрантами. [17]
После оценки стоимости собственного капитала и долга при каждом уровне долга мы выясняем стоимость капитала на основе их относительных весов. Хотя мы не учитываем в явном виде компонент привилегированных акций в этом процессе, их можно рассматривать как часть капитала. Однако при изменении весов долга и собственного капитала нам следует сохранять долю привилегированных акций постоянной. [18]
При оценке стоимости собственного капитала для финансовых активов используются две базовые модели - модель оценки финансовых активов и модель арбитражной оценки. В обеих моделях риск любого актива, реального или финансового, определяется как часть дисперсии этого актива, не поддающаяся диверсификации. Этот недиверсифицируемый риск в модели оценки финансовых активов ( САРМ) измеряется рыночным коэффициентом бета, а в модели арбитражной оценки ( АРМ) - многофакторными коэффициентами бета. Основные допущения, благодаря которым в обеих моделях делаются эти выводы, заключаются в следующем: маргинальный инвестор в этот актив - сильно диверсифицированный, а риск измеряется в единицах изменчивости доходности. [19]
Разграничение между стоимостью собственного капитала и стоимостью капитала, представленное в главе 7, является значительным. [20]
В переходный период стоимость собственного капитала будет линейно падать с 9 88 % в 5 - й год до 9 40 % в 10 - й год. [21]
Предположим, что стоимость собственного капитала для компании Coca-Cola равна 9 99 % для пятилетнего периода высокого роста, а затем начнет линейно снижаться до уровня 9 40 % в 10 - м году, который сохранится и далее. [22]
Отметим, что стоимость собственного капитала в 8 - м году отражает снизившуюся премию за суверенный риск. [23]
Отметим, что стоимость собственного капитала оценивается на основе рычагового коэффициента бета. Стоимость долга оценивается на основе синтетического рейтинга, определяемого коэффициентом процентного покрытия по каждому коэффициенту долга. Когда коэффициент долга возрастает, увеличиваются затраты на выплату процентов, что приводит к понижению позиции в рейтинге и повышению стоимости долга. [24]
Итак, определение стоимости собственного капитала и задачи оптимизации - его структуры ставят ряд вопросов. В частности, необходимо знать, какую стоимость капитала необходимо оценить ( текущую, целевую или предельную), какой метод определения стоимости собственного капитала является наиболее подходящим в конкретном случае. [25]
Подобно тому, как стоимость собственного капитала использовалась нами для оценки инвестиционных проектов в случае бездолгового финансирования, в случае смешанного финансирования целесообразно в качестве ставки дисконта принимать средневзвешенную стоимость капитала. При этом, если стоимость капитала рассчитывается по корпорации в целом, а оценке подвергается один из ее проектов, то такой проект должен удовлетворять ряду условий. [26]
В дополнение к оценке стоимости собственного капитала для этих фирм мы должны оценить, как с течением времени будет изменяться рычаг. И снова установление в качестве ориентира среднеотраслевого или оптимального для этой фирмы коэффициента долга ( каким он является в устойчивом состоянии) должно дать корректные оценки стоимости капитала во времени. [27]
Как видно, оценки стоимости собственного капитала на базе моделей DGM и САРМ дают разные результаты. [28]
 |
Стоимость собственного капитала, долга и капитала, на примере компании Boeing. [29] |
Теперь, когда мы оценили стоимость собственного капитала и стоимость долга при каждом уровне долга, у нас появляется возможность вычислить стоимость капитала компании Boeing. Это сделано для каждого уровня долга в нижеследующей таблице. Стоимость капитала, которая равна 9 79 % без учета долга, понижается при добавлении долга, достигая минимума в 9 16 % при 30 % - ном долге, а затем снова начинает повышаться. [30]
Страницы: 1 2 3 4