Cтраница 3
Бумаги, предназначенные к продаже, физическое лицо покупало на бирже по договору комиссии через другую организацию. Какие документы, подтверждающие стоимость приобретенных бумаг, необходимо предоставить физическому лицу, чтобы данные затраты можно было учесть у источника выплаты дохода. В каком виде и на какую дату должны быть составлены документы. [31]
Общеиздательские и редакционные расходы являются косвенными. Их распределяют между отдельными заказами пропорционально объему последних, исчисленному в авторских листах. Иногда за базу для распределения косвенных расходов принимается стоимость бумаги и полиграфических услуг, связанных с изготовлением заказа. [32]
Представим ситуацию, когда, во-первых, все инвесторы имеют бесплатный доступ к. Инвестиционная стоимость ( investment value) представляет собой стоимость бумаги на данный момент с учетом перспективной оценки уровня цены спроса на нее и доходов по ней в будущем, рассчитанную хорошо информированными и способными аналитиками, которая может быть рассмотрена как справедливая стоимость бумаги. [33]
Очень интересен пример денежной реформы в России 1991 г. В один прекрасный день тогдашний премьер-министр Павлов объявил все банкноты 50 - и 100-рублевого достоинства недействительными. И в этот день стоимость обязательства, выражающегося в них, стала равна нулю. Эти банкноты действительно стали только вещью - их стоимость стала равна стоимости бумаги, краски и типографских услуг. Некоторые их тех людей, которые не успели обменять банкноты на новые, обклеивали ими стены своих квартир. [34]
Они включают комиссию брокера, потери от изменения цен и разницу между ценой покупателя и продавца. Ввиду наличия данных затрат, только для того, чтобы окупить их, стоимость бумаги должна вырасти на некоторую величину. Необходимое для компенсаций таких затрат увеличение стоимости для одних бумаг может составить более 1 %, а для других, особенно при небольших объемах, может находиться в пределах от 5 до 10 %, в случае очень малых объемов может даже превысить эту величину. [35]
Если установлено, что стоимость активов корпорации в случае, если она будет функционировать как действующее предприятие, возможно, превысит средства от их продажи при ликвидации, то предпринимается решение о реорганизации корпорации и ее долга. Проведение реорганизации осуществляется при соблюдении положений федерального закона о банкротстве. В осуществлении планируемой реорганизации должны принимать участие несколько заинтересованных сторон, включая держателей 2 / 3 стоимости долговых бумаг в каждой основной группе кредиторов. [36]
В настоящее время все синтетические пленки дороже бумаги и лишь наиболее дешевые из них приближаются по стоимости к бумаге. Это является одной из причин, затрудняющих замену бумаги пленкой. В тех случаях, когда пленка позволяет снизить размеры конденсатора и сократить количество используемого диэлектрика, может оказаться, что стоимость готового пленочного конденсатора будет ниже стоимости бумажного, хотя стоимость 1 кглленки выше, чем стоимость бумаги. Другой причиной, задерживающей внедрение пленок, является относительная сложность изготовления тонкой пленки с однородной толщиной и отсутствием дефектов, требующая обычно разработки специального оборудования применительно к данному типу исходного полимера. Поэтому освоение производства исходного полимера еще не означает возможности быстрого получения соответствующей пленки, промышленный выпуск которой иногда начинается лишь ряд лет спустя после начала производства исходного полимера. [37]
Мало сомнений в том, что совершенствование техники анализа и применение здравых принципов повысили эффективность рынков. Мы надеемся, что это издание внесет дальнейший вклад в снижение неэффективности анализа и, тем самым, в рост эффективности ценообразования для ценных бумаг, но мы по-прежнему глубоко убеждены в том, что рыночные цены, как и остановившиеся часы, дважды в день точно показывают стоимость бумаг. [38]
Наиболее распространенная и, возможно, наиболее доступная для понимания стратегия надписания ( продажи) опционов колл под длинную позицию по данным ценным бумагам. Получая премию, продавец надеется получить дополнительную прибыль на соответствующих обыкновенных акциях, входящих в его портфель, или же некоторую защиту ( ограниченную суммой премии за вычетом операционных расходов) от падения стоимости данных ценных бумаг. Продавец покрытого опциона имеет длинную позицию по соответствующим акциям или по конвертируемым ценным бумагам, например, варрантам, конвертируемым облигациям, конвертируемым привилегированным акциям либо опцион того же класса на перечисленные выше бумаги. Он готов отказаться от дохода от возможного повышения стоимости бумаг данного выпуска в обмен на премию. [39]
Заметим, что величина Cash, как и в случае учета только длинных позиций, не зависит от рыночной стоимости проданных без покрытия бумаг. Она определяется лишь прошлой историей сделок по счету. Наоборот, задолженность Debt клиента перед брокером в отличие от случая длинных позиций зависит от изменения рыночной цены. Действительно, клиент взял в долг у брокера бумаги, и, поскольку стоимость бумаг постоянно меняется, его долг тоже меняет свое денежное выражение. Точно так же зависят от действующей конъюнктуры цен стоимость коротких позиций 5МУи ликвидационная стоимость портфеля LV. Согласно формулам (14.10) и (14.11), ликвидационная стоимость портфеля определяется и текущей рыночной конъюнктурой, и всеми предыдущими сделками по портфелю. [40]
Это создает многочисленные возможности получения доходов для творческих и дисциплинированных инвесторов. Напротив, менеджеры, использующие преимущественно количественные инструменты инвестиционного анализа, часто обнаруживают более узкие и менее очевидные возможности для получения доходов. Тем не менее активные менеджеры считают, что можно постоянно использовать ситуации неверной оценки стоимости бумаг, В качестве подтверждения они часто указывают на выдающиеся результаты особенно удачливых менеджеров и различные исследования, в которых говорится о неэффективности рынка ( см. приложение к гл. [41]
Это создает многочисленные возможности получения доходов для творческих и дисциплинированных инвесторов. Напротив, менеджеры, использующие преимущественно количественные инструменты инвестиционного анализа, часто обнаруживают более узкие и менее очевидные возможности для получения доходов. Тем не менее активные менеджеры считают, что можно постоянно использовать ситуации неверной оценки стоимости бумаг. В качестве подтверждения они часто указывают на выдающиеся результаты особенно удачливых менеджеров и различные исследования, в которых говорится о неэффективности рынка ( см. приложение к гл. [42]
Здесь при перемотке для получения ровно накатанных плотных рулонов ( бобин) рабочий внимательно смотрит на перематывающуюся ленту бумаги, останавливает станок, если заметит складку, вырванный край или разрыв, аккуратно вырезывает испорченное место и тщательно склеивает поперечные края ленты, чтобы снова получить ровное бумажное полотно. Вырезка и склейка производятся под косым углом к краю ленты, тобы избежать возможного ее разрыва при прохождении на ротационной, печатной или какой-либо другой машине. Достигшие при перемотке определенного размера рулоны снимаются подъемными приспособлениями со станка, обертываются и оклеиваются оберточной бумагой, маркируются с обозначением номера заказа, сорта бумаги, всей длины и ширины ленты, веса 1 м3 бумаги в г и общего веса рулона и в таком виде отправляются на склад. На современных ф-ках все эти операции, включая и упаковку рулонов, механизированы, что значительно удешевляет стоимость бумаги благодаря отсутствию пак-камера и экономии ручного труда при рассортировке листовой бумаги, взвешивании и упаковке стоп и окончательной упаковке и маркировке кип. Чем выше сорт бумаги, чем меньше размер стоп ( писчие и почтовые бумаги), тем больше требуется ручного труда, тем больше требуется места для рассортировки бумаги, обрезки стоп, их упаковки и хранения. Площадь столов, требующихся для рассортировки бумаги, составляет ок. [43]
Задача редактора - контролировать, что выходит в печать от имени издательства. Торговый знак издательства служит гарантией качества книги. Одна из причин, по которой люди вкладывают столько усилий, чтобы издать книгу по всем правилам, заключается в том, что издание требует очень больших затрат. Самая дешевая книга обходится издательству в 10 - 20 тысяч фунтов стерлингов. Стоимость бумаги, типографского набора, торговые издержки составляют большую часть затрат. При издании баз данных эти статьи расходов, безусловно отсутствуют, но потребители должны приобрести ЭВМ и заплатить за телефонный канал. В принципе это хорошо, так как повышается конкурентоспособность небольших самостоятельных организаций. Однако на практике затраты на проверку данных оказываются столь высокими, что могут сравниться с затратами на первоначальный сбор данных. Они начинают играть важную роль в стоимости базы данных, в то время как при печатном издании информации они составляют лишь небольшой процент. [44]
Возвращаясь к кризису 1929 г., хочется также отметить, что исходный требуемый уровень маржи тогда был очень мал. Бойд приводят цифру в 20 %, говоря о том, что во многих случаях она была и того меньше. Для иллюстрации вышесказанного давайте сравним два варианта. Маленькая справка: в этом примере Ми означает исходный требуемый уровень маржи, а Мт - минимально допустимый требуемый уровень маржи. Представим себе, что в первом случае клиент купил 1 000 акций. Тогда стоимость клиентских бумаг, купленных на марже, равна 100 000.00. Остаточная сумма маржи будет равна 50 000.00, а дебетовое сальдо будет равно также 50 000.00. Критический уровень цены, при котором фактическая маржа достигнет уровня 25 %, равен 66.67. Теперь представим себе, что во втором случае клиент также купил 1 000 акций. [45]