Cтраница 2
Тогда стоимость нераспределенной прибыли была бы равна стоимости обыкновенных акций. Стоимостью заемного капитала является фактический процент по нему. Процент можно вычитать из налога и поэтому используется ставка процента после уплаты налога. Компании могут выбирать наиболее приемлемую для них структуру капитала ( capital structure) и, делая этот выбор, они обычно стараются минимизировать его общую стоимость. Стоимость капитала используется в качестве нормы дисконта для определения чистой дисконтированной стоимости ( net present value) новых проектов и сравнивается с внутренней ставкой дохода ( rate of return) от этих проектов. [16]
Инвестиционная стоимость является, пожалуй, наиболее важной мерой стоимости обыкновенных акций. [17]
Курс конвертируемых инструментов зависит от их ценности как ценных бумаг с фиксированным доходом и от стоимости обыкновенных акций. [18]
Коэффициент обращения обыкновенных акций ( Ко0 а) рассчитывается как отношение общего объема продаж обыкновенных акций к стоимости обыкновенных акций в обращении. Знаменатель формулы определяется как произведение количества обыкновенных акций на среднюю цену продажи одной обыкновенной акции в анализируемом периоде. Данный коэффициент характеризует уровень ликвидности акций. [19]
До сих пор среди инвесторов не прекращается дискуссия о том, какой показатель лучше использовать для оценки стоимости обыкновенной акции: дивиденды или прибыль. Очевидно, что прибыль имеет большое значение для акционеров, поскольку она является источником выплаты дивидендов. Вместе с тем важную роль играют и дивиденды, так как именно они являются тем, что акционеры реально получают от компании, и именно они лежат в основе моделей дисконтирования дивидендов, которые обсуждались в гл. Действительно, может показаться, что если менеджер увеличит долю прибыли, распределяемой среди акционеров в виде дивидендов, это сделает акционера богаче. Данный факт свидетельствует о том, что решение о размере выплачиваемых дивидендов ( dividend decision) является очень важным. [20]
Если решение о размере выплачиваемых дивидендов не имеет отношения к оценке стоимости фирмы, тогда почему же для оценки стоимости обыкновенной акции имеют значение модели дисконтирования дивидендов. [21]
Экономический анализ ( economic analysis) ( 7) - изучение общеэкономических условий, которое предпринимается с целью определения стоимости обыкновенных акций. [22]
Если решение о размере выплачиваемых дивидендов не имеет отношения к оценке стоимости фирмы, тогда почему же для оценки стоимости обыкновенной акции имеют значение модели дисконтирования дивидендов. [23]
Из-за того что в этом процессе принимают участие долевые инструменты, компания может выпускать облигации с более низким купоном, поскольку она предоставляет владельцам облигаций бесплатную возможность, которая может стоить значительно больше, чем сама облигация, поскольку стоимость обыкновенных акций растет с ростом прибыльности компании. [24]
Разновидность квазиакций, которые продаются по цене обыкновенных акций, с автоматической конверсией через определенный промежуток времени. Стоимость обыкновенных акций, которые может получить инвестор, при этом ограничивается. [25]
Таким образом, зная стоимость активов фирмы, вы также можете вычислить стоимость облигации, оценив стоимость опциона колл на эти активы и вычтя стоимость опциона из стоимости активов. Стоимость опциона колл просто равна стоимости обыкновенных акций фирмы. [26]
Типичная взаимосвязь между рыночной стоимостью варранта и стоимостью обыкновенных акций показана на рис. 23.2. Теоретическая стоимость варранта представлена непрерывной линией, а реальная стоимость - прерывистой линией. Кое-кто может подумать, что линия теоретической стоимости отражает стоимость варранта лишь в момент окончания срока его действия. Когда до окончания срока действия варранта достаточно времени, взаимосвязь между стоимостью варранта и стоимостью акции лучше отображается прерывистой линией на рис. 23.2. Чем больше времени до окончания срока действия, тем больше времени у инвестора, чтобы использовать варрант и тем более ценным он становится. В итоге, чем дальше в будущее отодвигается момент окончания срока действия варранта, тем выше поднимается линия рыночной стоимости по отношению к линии теоретической стоимости. [27]
Последняя запись, которая нуждается в разъяснениях, - это нераспределенная прибыль. Поскольку компания не планирует продавать новые акции в 1999 г., стоимость обыкновенных акций остается неизменной величиной. [28]
В 1961 г. они опубликовали работу, в которой утверждали, что в основе стоимости обыкновенной акции лежит прибыль, а не дивиденды. Суть сделанного ими вывода состоит в том, что решение о величине выплачиваемых дивидендов является относительно малозначимым для акционеров, поскольку оно не затрагивает стоимость сделанных ими инвестиций в данную компанию. [29]
В условиях, когда процент по кредиту ниже ставки налога на прибыль, нераспределенная прибыль становится одним из самых дорогих источников и приближается к уровню стоимости обыкновенных акций. [30]