Стоимость - обыкновенная акция
Cтраница 3
Поскольку работа в этом направлении сосредоточена главным образом на оценке обыкновенных акций, мы отложили иллюстрацию этого анализа до следующего раздела. В заключение будет уместным еще раз подчеркнуть, что понятия, которые применяются при оценке ценных бумаг с фиксированным уровнем дохода, могут быть использованы и при определении стоимости обыкновенных акций. [31]
Здесь нас не интересуют правовые и политические аспекты управления корпорацией, хотя они и важны. Здесь мы будет говорить только о роли аналитика ценных бумаг, который должен реагировать на события и практику управления, влияющие на оценку корпораций, а значит, и на результаты инвестирования. Бесспорно, что именно стоимость обыкновенных акций особенно чувствительна к особенностям прав собственности на акции, которые являются базой для участия инвесторов в хозяйственной жизни США. [32]
Кроме того, инвестиционное решение нельзя принимать без учета рынков капиталов. Фирма, которая действует в интересах своих акционеров, должна осуществлять инвестиции, которые увеличивают стоимость долей акционеров в фирме. Для этого нужна теория оценки стоимости обыкновенных акций. [33]
Выбор привлекательных возможностей инвестирования в конвертируемые облигации и привилегированные акции начинается точно с такого же анализа, как и всякое решение об инвестировании. Следует удостовериться в кредитоспособности фирмы, чтобы установить низшую стоимость конвертируемой в качестве простой бумаги, обеспечивающей фиксированный доход. Для оценки стоимости конвертации нужно, конечно, соотнести стоимость обыкновенных акций с ценой конвертации. Само собой понятно, что вложение денег будет успешным, только если цена обоих компонентов будет невысока относительно их стоимости. [34]
Расчеты, которые дают вероятную цену конвертируемой облигации на фондовом рынке по сравнению с ценой обыкновенных акций, являются достаточно сложным занятием. В целом стоимость конвертируемой облигации растет в случае роста стоимости обыкновенных акций, но в процентном выражении она растет медленнее, чем обыкновенные акции. С другой стороны, конвертируемая облигация обычно обеспечивает более высокий и более безопасный доход, чем обыкновенные акции, по крайней мере в первые годы, пока дивиденды / то обыкновенным акциям растут. [35]
Инвесторы, применяющие данную стратегию, используют определенные характеристики привилегированных акций, в которых скрыты спекулятивные возможности и шансы на получение привлекательных доходов. Использование в этом случае конвертируемых акций построено на эффекте взаимосвязи с обыкновенными акциями компании и убеждении инвестора в том, что именно это превращение в обыкновенные акции принесет значительный прирост капитала. Конвертируемые акции будут рассмотрены подробно позже; сейчас же достаточно отметить, что по мере роста стоимости обыкновенных акций, лежащих в основе таких выпусков, курс привилегированных конвертируемых акций также растет. Такая стратегия сопровождается хорошими ставками доходности, но необходимо помнить, что инвесторы, которые ее применяют, играют, по существу, на качественных параметрах обыкновенных акций компании, и, значит, именно собственный капитал компании должен быть прежде всего подвергнут анализу. Инвестор ищет такие ситуации, когда возникает значительный потенциал роста стоимости обыкновенных акций компании, и затем, вместо того чтобы приобретать обыкновенные акции как таковые, покупает конвертируемые привилегированные акции этого же эмитента. [36]
Цена конверсионного паритета служит для инвестора точкой безубыточности, после которой он уже может рассматривать возможности приращения капитала. Инвестору следует ставить перед собой реалистичные цели получения прибыли. Предположим, инвестор, тщательно изучив текущее положение и перспективы эмитента облигаций, приходит к выводу, что стоимость обыкновенных акций повысится до 50 дол. Кроме того, инвестор получает постоянный доход в виде процента. [37]
 |
Основные черты ряда наиболее популярных конвертируемых ценных бумаг. [38] |
Действительно, именно эти параметры определяют стоимость данных ценных бумаг. Поэтому важно провести анализ обыкновенных акций, которые лежат в основе данного выпуска, и одновременно определить ожидаемые ставки процента, когда конвертируемые ценные бумаги рассматриваются как инвестиционный инструмент. Конвертируемые ценные бумаги в рыночном обращении похожи на обыкновенные акции, и на самом деле их стоимость зависит от стоимости обыкновенных акций независимо от того, каков курс обыкновенных акций - ниже или выше конверсионного курса, установленного эмитентом. Это означает, что независимо от того, продается ли конвертируемая ценная бумага по номиналу ( 1000 долл. Если их курс растет, то такая же тенденция сложится и у курсов конвертируемых ценных бумаг данного эмитента, при обратной тенденции курса все повторяется вновь. [39]
Страницы: 1 2 3