Балансовая стоимость - собственный капитал
Cтраница 2
В случае компаний из других отраслей не приходится судить об обеспеченности долговых обязательств по балансовой стоимости собственного капитала, поскольку нет гарантий, что прибыль будет соразмерна балансовым активам. Железные дороги как раз и являются печальным примером того, что прибыль не соответствует стоимости активов. [16]
Доход на собственный капитал обычно измеряется посредством деления чистого дохода за последний год на балансовую стоимость собственного капитала в конце предыдущего года. Следовательно, доход на собственный капитал измеряет качество как более давних проектов, по которым велась отчетность на протяжении длительного срока, так и новых, начатых в более поздние периоды. Поскольку более давние инвестиции представляют значительную долю доходов, средний доход может существенно не меняться, особенно для более крупных фирм, сталкивающихся с понижением доходов на новые инвестиции вследствие насыщения рынка или конкуренции. [17]
Чистый доход каждого года вычисляется путем умножения доходности собственного капитала за каждый год на начальную балансовую стоимость собственного капитала. Балансовая стоимость собственного капитала за каждый год увеличивается на сумму той части прибыли, которая не выплачивается в виде дивидендов, - нераспределенной прибыли. В заключение этой оценки мы должны принять предпосылки об избыточных доходах по истечении 5-го года. Если мы предполагаем, что избыточные доходы равны нулю, то стоимость собственного капитала Morgan Stanley будет равна сумме значений приведенной ценности избыточных доходов, вычисленных в предыдущей таблице, и существующей балансовой стоимости собственного капитала. [18]
Балансовая стоимость в расчете на одну акцию ( book value per share) получается путем деления балансовой стоимости собственного капитала на количество выпущенных акций. [19]
Мультипликатор цена / балансовая стоимость вычисляется как частное от деления рыночной цены ( курса) акции на текущую балансовую стоимость собственного капитала, приходящуюся на одну акцию. [20]
Для оценки доходности капитала мы оценим ценность исследовательского актива на конец предыдущего года и прибавим эту величину к балансовой стоимости собственного капитала. [21]
Мультипликатор цена / балансовая стоимость для финансово-сервисной фирмы представляет собой соотношение цены ( курса) одной акции к балансовой стоимости собственного капитала, приходящейся на одну акцию. [22]
По-видимому, бухгалтерские правила все еще имеют проблемы, связанные с учетом влияния варрантов и фондовых опционов на балансовую стоимость собственного капитала. Если варранты размещаются на финансовых рынках, выручка от данного выпуска будет отображаться как часть балансовой стоимости собственного капитала. В гораздо более распространенном случае, когда опционы передаются или даруются менеджменту, влияние на балансовую стоимость собственного капитала отсутствует. То же относится и к конвертируемым облигациям, которые до момента конвертации интерпретируются как долг, а после нее становятся частью собственного капитала. В качестве частичного оправдания для бухгалтеров следует напомнить, что влияние находящихся в обращении опционов часто открывается, когда прибыль и балансовая стоимость вычисляются в расчете на одну акцию. [23]
 |
Разложение цены приобретения. [24] |
Наконец, можно провести еще одно сравнение, а именно: между ценой, уплачиваемой при приобретении, и бухгалтерской балансовой стоимостью собственного капитала приобретаемой фирмы. В зависимости от того, как учитывается приобретение, эта разница записывается в бухгалтерских книгах приобретающей фирмы как деловая репутация или не записывается вовсе. На рисунке 25.2 представлено разложение цены приобретения на эти составные части. [25]
Фирмы, претерпевшие значительные убытки на протяжении нескольких периодов или осуществившие массовый выкуп акций, могут закончить отчетный период с отрицательной балансовой стоимостью собственного капитала. [26]
Другой важный аспект, связанный с мультипликатором цена / балансовая стоимость, состоит в том, что существуют фирмы с отрицательной балансовой стоимостью собственного капитала, - это является результатом непрерывной потери денег, и в таком случае подобные мультипликаторы подсчитать нельзя. [27]
Доход на собственный капитал также следует модифицировать с учетом того факта, что стандартный показатель дохода имеет в числителе процентный доход от денежных средств и ликвидных ценных бумаг, а балансовая стоимость собственного капитала также включает ценность денежных средств и ликвидных бумаг. В модели FCFE отсутствуют избыточные денежные средства, оставленные в фирме, и, таким образом, доход на собственный капитал, измеряет доход на неденежные инвестиции. [28]
Самый надежный способ измерения этого мультипликатора, при наличии разных классов акций, заключается в использовании в числителе композиции рыночной стоимости всех классов обыкновенных акций, а в знаменателе - композиции балансовой стоимости собственного капитала. В этих расчетах по-прежнему игнорируются привилегированные акции. [29]
 |
Мультипликаторы цена / балансовая стоимость и значения доходности собственного капитала, на примере банков. [30] |
Страницы: 1 2 3 4