Cтраница 4
Покупать сильно прибыльные опционы, временная стоимость которых вследствие этого низка. [46]
Избегать периодов, в течение которых временная стоимость уменьшается наиболее быстро, обычно начиная с шести недель до истечения, до двух недель до истечения. [47]
С 5 мая по 21 июня временная стоимость н-дсньгах ко ш-опциона по сое, имевшего 3 месяца до истечения, увеличилась с 7 до 84 центов или в 12 раз. Единственный фактор, заметно различающий эти дна опциона, - полатиль-ность базового фьючерсного контракта. [48]
В момент окончания срока опциона его временная стоимость исчезает и остается только внутренняя стоимость, т.е. ничего. В таблице ниже приведены величины стоимости колл-опционов при окончании сроков их действия. [49]
Однако последствием такой стратегии хеджирования будет значительная временная стоимость в составе премии, что создает существенный риск вероятной потери этой временной стоимости в случае изменений обменного курса. [50]
В случае опциона с выигрышем уменьшение временной стоимости объясняется по-другому. Опцион с выигрышем имеет внутреннюю стоимость, и эта внутренняя стоимость подвержена уменьшению, если наличная цена стремится превысить цену исполнения. Покупатель опциона уже оплатил внутреннюю стоимость и теперь рискует тем, что внутренняя стоимость может быть частично или полностью утрачена. Чем с большим выигрышем опцион при покупке, тем выше потенциальные убытки. Покупатель опциона с выигрышем имеет компенсацию за потенциальную утрату внутренней стоимости за счет снижения временной стоимости. При этом компенсация тем выше, чем большая внутренняя стоимость оплачена в премии. С другой стороны, продавец опциона с выигрышем, получает премию, содержащую внутреннюю стоимость. Движение цены спот к уровню цены исполнения ( или выше этого уровня) обеспечит продавцу прибыль, поскольку потери, понесенные продавцом от покупки и продажи валюты при исполнении опциона, ниже внутренней стоимости, и следовательно, образуется премия. Таким образом, продавец опциона может выиграть от уменьшения внутренней стоимости. Эта возможная прибыль отражена в заниженной временной стоимости в. Темпы уменьшения временной стоимости возрастают в зависимости от того, насколько далеко опцион заходит в область выигрыгла, а это увеличивает возможность получения прибыли продавцом. [51]
Короткий опцион, однако, отражает только временную стоимость, поскольку цена акций еще не переросла более высокую цену исполнения. По мере приближения срока исполнения временнйя стоимость короткого опциона быстро сокращается и, если только цена акций не поднимется выше цены исполнения, опцион в конце концов так и не будет реализован. На практике, однако, изменение цены акций, лежащих в основе опциона, может оказать на инвестора куда большее влияние, чем исчезающая временная стоимость. Кроме того, спреды часто закрываются до истечения срока исполнения. [52]