Cтраница 3
Приказ, который дает брокеру право выбрать одно из двух действий - покупать или продавать. Выбор одного действия автоматически отменяет другое действие. Примером может служить сочетание приказа стоп на покупку ценных бумаг при достижении определенного уровня цен с лимитным приказом на покупку этих же бумаг по цене в определенных пределах, где лимитный приказ ориентирован на цену ниже текущей рыночной цены, а приказ стоп - на цену выше текущей. Если приказ ограничен одной единицей торговли, то исполнение какой-либо его части отменяет другую часть. Если объем приказа превышает одну единицу торговли и исполнен частично, то альтернативная часть этого приказа считается отмененной в размере исполненных единиц торговли. [31]
Такие ситуации встречаются реже, чем разворот, но потенциал прибыли они сулят больший. Именно на этом обстоятельстве основана техника взятия бумаги на пробое уровня вверх. Игрок ставит приказ стоп на покупку чуть выше уровня сопротивления Если цена преодолевает уровень, то на рынок выводится приказ на открытие позиции и позиция открывается. Для того чтобы оградить себя от возможных неприятностей в случае ложного пробоя, когда цены все-таки разворачиваются и идут вниз, ставится защитный приказ стоп-лосс чуть ниже уровня открытия позиции. [32]
Каждый приказ на покупку или продажу может быть отдан для исполнения в течение торгового дня, недели или месяца, а может быть открытым, или, как его еще называют, действующим до отмены. Открытый приказ остается в силе до отмены его клиентом. Однако клиент обязан держать брокера в курсе состояния каждого открытого приказа, поскольку биржевому специалисту требуются регулярные подтверждения о том, что приказ останется в силе. Многие брокерские фирмы не принимают приказы стоп или до отмены в отношении акций, не котирующихся на бирже. [33]
Разница между приказами стоп и стоп-лимит приблизительно такая же, как между приказами маркет и лимит. Но сами они существенно отличаются от рыночных и лимитированных заявок. Если приказы маркет и лимит хороши для открытия позиций, то приказы стоп и стоп-лимит наиболее часто используются для закрытия уже имеющихся позиций и для защиты счета от крупных убытков и потерь. [34]
В этой части книги мы вспомним виды приказов, которые могут использоваться для биржевой торговли. Основное внимание будет уделено технике подачи заявок на совершение операций. Вопрос о том, какими приказами в какой рыночной ситуации пользоваться, отнюдь не праздный. Многие начинающие инвесторы теряют свои деньги на рынке только потому, что не понимают разницы в использовании лимитированных и перекрестных лимитированных заявок, а также между приказом стоп и стоп-лимит. Помимо того, что все эти приказы различны по своей сути, они по-разному используются в различных рыночных ситуациях. Мы подробно рассмотрим, в каких ситуациях какой приказ необходимо использовать, а каких приказов лучше избегать и почему. Излагаемые техники составляют основу мастерства профессионального брокера, т.е. торговца, исполняющего заявки клиентов. Естественно, прежде чем пускаться в увлекательное, но опасное плавание по биржевым волнам, начинающему спекулянту и инвестору совершенно необходимо представлять, как действует профессионал. Этот материал главным образом предназначен для начинающего инвестора и поможет ему легче ориентироваться в потоке биржевых сделок и котировок, а следовательно, легче совершать запланированные операции на рынке акций. [35]
Им пользуется большая часть неискушенных трейдеров. Достоинства такого размещения стопа состоят в простом и легком определении границ движения цены и зоны риска. Недостаток состоит в том, что профессионалы охотятся за такими стопами. Практика показывает, что приказ стоп, размещенный вблизи уровня поддержки или сопротивления, с большой вероятностью обречен на срабатывание. Следовательно, ничего, кроме потери денег и ложной уверенности защищенности, он не может принести своему владельцу. [36]
Приказ Стоп, который раньше называли приказом о продаже для ограничения убытков, - это рыночный инструмент, используемый для защиты прибылей или предотвращения убытков в случае движения цены акций в неблагоприятную сторону. Суть приказа хорошо выражает старая, как сама Уоллстрит, присказка: Прибылям расти не мешай, а убытки пресекай, не мешкая. Но даже если точка остановки достигнута, нет никакой гарантии, что цена исполнения сделки будет настолько же выгодной. Например, клиент может отдать приказ о продаже 100 акций XYZ по цене стоп 54, а позже получить уведомление о том, что акции были проданы по цене 53 1 / 2 - За исключением некоторых случаев технического анализа, цену стоп не следует устанавливать слишком близко к уровню существующих на рынке цен из-за спорадических кратковременных колебаний многих акций в пределах 15 % или более. Разумеется, инвесторы, вкладывающие средства в акции на длительный срок, как правило, не нуждаются в приказах стоп для нормального управления инвестициями. [37]
Приказ стоп, который раньше называли приказом о продаже для ограничения убытков, - это рыночный инструмент, используемый для защиты прибылей или предотвращения убытков в случае движения цены акций в неблагоприятную сторону. Суть приказа хорошо выражает старая, как сама Уоллстрит, присказка: Прибылям расти не мешай, а убытки пресекай, не мешкая. Но даже если точка остановки достигнута, нет никакой гарантии, что цена исполнения сделки будет настолько же выгодной. Например, клиент может отдать приказ о продаже 100 акций XYZ по цене стоп 54, а позже получить уведомление о том, что акции были проданы по цене 53 1 / 2 - За исключением некоторых случаев технического анализа, цену стоп не следует устанавливать слишком близко к уровню существующих на рынке цен из-за спорадических кратковременных колебаний многих акций в пределах 15 % или более. Разумеется, инвесторы, вкладывающие средства в акции на длительный срок, как правило, не нуждаются в приказах стоп для нормального управления инвестициями. [38]
После того как позиция открыта, трейдеру необходимо ограничить риски, что производится выставлением приказа стоп-лосс. При выставлении таких приказов самое важное - предотвратить случайное срабатывание. Это достигается правильным определением уровней поддержки / сопротивления, волатильностью актива и выбором вероятности несрабатывания стопа. Последнее аналогично расчету вероятности неблагоприятного движения цены до установленного стопа на заданном временном горизонте. Выставление первоначального приказа стоп - вещь, абсолютно необходимая для начинающего игрока, но одним этим действием ограничение рисков не исчерпывается. [39]
Первоначальный уровень установки приказа стоп-лосс определяется одновременно с решением открыть позицию и вычислением потенциального риска по позиции. Очевидно, что приказ не может стоять внутри зоны риска, которую определил инвестор при открытии позиции. Иначе вероятность его срабатывания и потери денег слишком велика. Понятно также, что приказ на закрытие позиции не должен находиться далеко от зоны риска. Иначе в случае неблагоприятного развития событий потери, вызванные неблагоприятным движением цены и срабатыванием приказа, могут быть слишком велики. Существует оптимальное место расположения приказа стоп, где потери еще не так велики, а вероятность срабатывания относительно невелика. Это место соответствует правильно определенной границе зоны риска. [40]
При использовании этого приказа игрок держит свой ордер на покупку выше действующих цен и позволяет ценам спокойно снижаться. Чем выше отстоит цена стоп от текущего диапазона торгов, т.е. от цен спроса и предложения, тем большее движение вниз потенциально может поймать игрок. Но, с другой стороны, чем дальше расположена цена стоп от действующего диапазона торговли, тем дальше игрок совершит сделку от возможного минимума цены. Таким образом, если игрок рассчитывает на долгий ход падения цен, имеет смысл расположить цену стоп подальше от действующего диапазона. Если же игрок не рассчитывает на глубокое проседание котировок, то лучше держать цену стоп поближе к действующим ценам. Естественно, по мере снижения цены следует переставлять приказ стоп вниз до тех пор, пока он не будет исполнен. [41]
Бессмысленно рефлексировать на тему, какой приказ стоп или лимит несет в себе меньше рисков при открытии позиции. Все зависит от манеры торговли и риск-менеджмента торговца. В общем случае, при прочих равных условиях, приказ стоп создает меньшие риски при открытии позиции, чем лимит. Действительно, стоп срабатывает только в случае сильного движения цены в запланированном направлении. При этом котировки быстро проходят через цену, определенную приказом стоп, и позиция уже в первое время после открытия становится прибыльной. [42]
Короткая продажа связана с особым риском. Акции, которые куплены на длинную позицию, не могут упасть в цене ниже нуля, и, таким образом, общий убыток не превысит суммы инвестированного капитала. Но акции, проданные в короткую, теоретически способны привести к неограниченным убыткам. Цена на акции может расти бесконечно. Именно опасение продавца в короткую попасть под такое суровое ценовое давление способно сделать из него более осмотрительного инвестора. Для ограничения возможных убытков продавец в короткую может отдать брокеру приказ стоп или, что предпочтительнее, купить опцион колл для хеджирования риска короткой позиции. [43]
Почему же все-таки чаще всего используется приказ лимит. Во-первых, на рынке не часто бывают сильные движения. И основную часть своего времени рынок находится в боковом движении. В трендах проводится приблизительно одна треть времени. Прорывы, даже если случаются, очень часто оказываются ложными, и цены возвращаются обратно в старый диапазон. Это приводит к срабатыванию приказов стоп-лосс и потере денег. Хотя потери в отдельной сделке могут быть небольшими, несколько десятков неудачных сделок с неправильной постановкой приказов стоп и стоп-лосс приводят к катастрофическому накоплению убытка и невозможности дальнейшей торговли. Вторая причина более частого использования приказов лимит по сравнению со стопами состоит в том, что, хотя приказы лимит потенциально несут больше риска, у них выше и потенциал прибыли. Действительно, если на рынке зарождается сильное движение, то, начавшись, оно быстро набирает скорость и очень часто практически невозможно поймать нужную цену при входе в рынок. Возникающее проскальзывание съедает значительную долю прибыли. Этого не происходит при работе лимитированными заявками. [44]
Другой способ открытия позиции состоит в выставлении лимитированной заявки на покупку вблизи линии поддержки. Во-первых, цена может не дойти до уровня, определенного инвестором, и развернуться наверх на более высоких рубежах. В таком случае игрок окажется вне рынка и вынужден будет догонять цену, уменьшая тем самым потенциальную прибыль. Во-вторых, при успешном выполнении лимитированной заявки на покупку цена может просто не остановиться и пробить уровень поддержки вниз. Скорость, с которой цены падают, часто превосходит скорость, с которой они обычно растут. И в случае неблагоприятного движения цен потери при ликвидации позиции, открытой лимит-ордером, могут превосходить потери от ликвидации позиции, открытой приказом стоп. [45]