Cтраница 2
Президент и основатель компа - нии Боб Муг говорит, что ее гибкая стратегия зарубежных продаж основывается на работе дистрибьюторов, в качестве которых выступают третьи лица. Муг - и приступаем к формированию коммерческого предприятия с контролируемым нами локальным дистрибьютором. Скажем, мы предполагаем реализовать порядка 5000 настольных игр. [16]
Однако, есть некоторые альтернативы прямой продаже голого опциона, в качестве стратегии продажи волатилыюсти. [17]
Президент и основатель компа - LJi нии Боб Муг говорит, что ее гибкая стратегия зарубежных продаж основывается на работе дистрибьюторов, в качестве которых выступают третьи лица. Муг - и приступаем к формированию коммерческого предприятия с контролируемым нами локальным дистрибьютором. Скажем, мы предполагаем реализовать порядка 5000 настольных игр. [18]
Управление стратегией выписывания покрытого опциона колл осуществляется точно так же, как и стратегией продажи опционов пут. Этой теме далее посвящена отдельная глава. [19]
Каждый, кто продает продукты, будь то посредник или производитель продукции, нуждается в том, чтобы иметь стратегию продажи. [20]
Роллирование, особенно при следовании технике переход с кредитом, может создать высокую концентрацию проданных опционов, что приведет к стратегии продажи волатильности, сделанной в чрезвычайно экспрессивной манере. Безусловно, данная техника продуктивна при одновременном соблюдении следующих условий: 1) Рынок находится в относительной близости от дна ( здесь мы наверняка будем продавать путы) или вершины ( имеет смысл продавать коллы); 2) Имеющиеся в нашем распоряжении длинные опционы имеют значительно более удаленные сроки до истечения по сравнению с короткими опционами; 3) Несмотря на близость ценового экстремума, у нас все еще достаточное число базовых активов. [21]
Итоговая оценка предложений конкурентов может состоять из следующих основных позиций: достоинства товара и его послепродажное обслуживание, отношения с покупателем, стратегия продажи, решение важнейших требований клиента, сравнение с конкурентом-лидером, ключевые достоинства и недостатки вашего товара. Оценив позиции вашей фирмы на конкурентном поле, следует уделить внимание формированию группы успеха - команды победителей. [22]
Некоторые компании приняли на вооружение стратегии продаж, в которых телемаркетинг играет как основную, так и вспомогательную роли. Организациями, способными получить определенную выгоду от такой стратегии, являются, прежде всего, те, клиентские базы которых отличаются широтой и большой рассредоточенностью, а потенциал покупателей простирается от весьма незначительного до большого. Организация личных контактов с клиентами, которые охватываются телемаркетингом, выполняющим основную роль, как правило, совершенно не оправданна с экономической точки зрения. Таким образом, специалисты по телемаркетингу отвечают в основном за работу с мелкими клиентами, обеспечивая в то же время вспомогательные функции для других клиентов, - при отсутствии продавцов, которые могли бы вступить с ними в личный контакт. [23]
Большинство трейдеров находит обе из этих стратегий, продажи голого опциона и кредитного спрэда, доставляющими больше неприятностей чем, они того стоят. Они задаются вопросом, нет ли стратегии продажи волатилъности, которая ограничила бы риск, но с потенциалом большей прибыли. Стратегия, которая соответствует этому описанию есть, хотя она широко не распространена. Наиболее дорогие опционы, ( но не в терминах подразумеваемой волатилъности), являются долговременными. Продажа опционов этого типа и хеджирование их может быть хорошей стратегией. [24]
Вторая проблема, возникающая в связи с потребностью добавить длинной волатильности, обусловлена необходимостью твердого понимания характера дальнейшего развития событий на интересующем нас рынке. Ведь предпринимая шаги, направленные на преобразование стратегии продажи волатильности в ее покупку, полностью или частично, мы рассчитываем, что все наши новые вложения окупятся и мы их вернем через рехеджирование. Как правило, потребность ввода новых опционных позиций проистекает от нежелания фиксировать убыток, возникающий по базовому активу в процессе рехеджирования. Представьте, насколько неприятно покупать базовый актив на летящем вверх рынке, зная почти наверняка, что вскоре он начнет падать, заставляя приступить к распродаже и получая убыток на этом. И наоборот - продавать на резко падающем рынке, чтобы затем покупать на коррекции. В таких условиях потери могут и не покрыться выигрышем от проданных опционов. Понятно, в подобных обстоятельствах имеет смысл рассмотреть альтернативу - купить опционы вне денег либо немного в деньгах. В последнем случае, по всей вероятности, нам потребуются опционы с небольшой временной стоимостью, что обычно наблюдается близко к дате истечения. Таким образом, нам придется сравнить альтернативы: возможные потери по купленным опционам, с одной стороны, а с другой - вероятные убытки по операциям с базовым активом. На другой чаше весов у нас находится риск, увеличение которого мы не хотим допустить. [25]
Еще один тип программной торговли применяется, когда необходимо полностью ликвидировать крупный портфель акций или, наоборот, купить подобный портфель. С точки зрения продавца портфеля, она представляет собой массированную стратегию продаж с фиксацией барьерного курса, при котором операции автоматически начинаются с помощью команды компьютера. Исследования, проведенные после кризиса 1987 г., показали, что применение крупными институциональными инвесторами компьютерных программ значительно снизило уровень курсов акций. При таких условиях весь процесс приобретает характер замкнутого круга. Курсы падают до заданного в программах уровня, компьютеры отдают команду продавать акции, курсы падают еще ниже, команды продавать акции нарастают, и так далее практически до нулевой отметки. Такой тип программной торговли наряду со стратегией, которая получила название страхование портфеля ( но быстро потеряла популярность после кризиса 1987 г.), действительно был решающим фактором кризиса фондового рынка, превратив резкое снижение курсов акций в угрожающий процесс. [26]
Для успеха в бизнесе мало иметь хороший продукт и знать, что он нужен на рынке. Чтобы четко определить свою возможную долю рынка, точнее составить прогноз сбыта и выстроить стратегию продаж, нужно более четко представлять себе нужды и запросы потребителей, знать, на кого в первую очередь рассчитана ваша продукция. [27]
Информационная деятельность любой фирмы состоит из информационного, программного, технического и коммуникационного обеспечения. Она служит основой принятия решений по рыночной стратегии фирмы в цикле: стратегия рынка - стратегия продаж - получение денег. [28]
Как бы там ни было, но ценовые разрывы создают дополнительный риск для продавцов волатильности, и не считаться с этим невозможно. Хотя данный вид риска можно отнести к операционным рискам либо к ценовым, но правильнее выделить его в отдельную категорию, так как он присущ стратегиям продажи волатильности. Кроме того, причина его возникновения кроется не в выбранном режиме выполнения сделок, а в существовании ценового риска, устраняемого через процедуру рехед-жирования, и в данном случае он становится неустранимым. Во всяком случае, непосредственно в том ценовом диапазоне, через который цены перепрыгнули. Заранее точно оценить величину риска, генерируемого ценовыми разрывами, вряд ли возможно, как и все, что связано с определением движения цен. Но является фактом: хорошо владеющие техническим анализом достаточно часто с высокой степенью достоверности прогнозируют подобные ситуации, вплоть до размера ценового гэпа. [29]
Если бы не регулярно происходящие экстремальные ценовые выбросы, продавцы волатильности могли бы спокойно делать деньги, рассматривая биржевые площадки в качестве места, откуда можно получать только прибыль, а стратегия продажи волатильности казалась бы им пылесосом, собирающим ее с рынка. Но статистика работает только на очень больших промежутках времени, а в тех масштабах, с которыми приходится иметь дело, использовать ее просто небезопасно. Поэтому сторонникам математических методов анализа рынка, склонным использовать аппроксимации, распределения, вариации и прочие способы статистических исследований ценовых рядов, имеет смысл работать с долгосрочными опционами, истекающими через год и более. В то же время трейдеры, наделенные чувством рынка и владеющие искусством анализа и принятия верных решений, наверняка будут предпочитать более краткие масштабы, ориентируясь на сроки в пределах 3 - 4 месяцев, когда наблюдается наибольшая скорость временного распада. [30]