Cтраница 3
Другой аспект неоднородности состоит в том, что распределение видов деятельности между различными участниками в конкретной цепи производства добавленной стоимости индивидуально и подвержено изменениям. Поставщики и покупатели могут обращаться к посредникам, а могут и не обращаться; один покупатель может покупать на стороне конкретный компонент, в то время как другой изготавливает его для себя сам; один продавец может иметь стратегию системных продаж, а другой - нет. Изменения в распределении видов деятельности между участниками является существенным аспектом изменения сетей. [31]
Как в той, так и в другой стратегии продавец не заинтересован в том, чтобы цены куда-либо двигались. Лучшими друзьями стратегий продажи Стрэддла и Стрэнгла являются время, а также снижающаяся волатильность. Фактически, если предположить, что на противоположной стороне у продавца Стрэддла или Стрэнгла находятся покупатели не отдельных опционных контрактов, а полностью этих стратегий, то получилась бы обычная рыночная схватка. [32]
Остается вопрос: какие стратегии предпочтительнее - покупки или продажи на рынках срочных инструментов, в основе которых лежат финансовые активы. Очевидно, ответ на него труден, особенно учитывая наличие всех вышеописанных обстоятельств. Как показывает практика, на фондовых активах более практичны стратегии продажи волатильности, так как хеджирующие возможности опционов широко используются портфельными менеджерами, а также при создании структурированных финансовых продуктов, что повышает спрос, а вслед за ним и опционную премию. Так, однажды сравнив результаты торговой системы, разрабатывавшейся около полутора лет для рынка фондовых фьючерсов, удалось выяснить: ее результаты ненамного превосходили самый упрощенный вариант продажи волатильности, управляемой дельта - нейтральным хеджем. Рынки бондов и процентных инструментов, характеризующиеся невысокой волатильностью, могут создавать возможности как для продавцов, так и покупателей волатильности, и определенно - основным фактором успеха здесь является хорошо просчитанный план управления стратегией. [33]
Этот подход основан на оценке некоторых ключевых элементов динамики рынка. В частности, курсы акций находятся под влиянием таких переменных, как объемы торгов, стратегии продажи, покупки акций мелкими инвесторами и других похожих рыночных факторов. Обычно некоторые подобные переменные используются в качестве набора инструментов - технических индикаторов для оценки технических условий рынка или в неформальном виде, или, наоборот, в формализованном, например в виде серии средних коэффициентов за сто дней или коэффициентов соотношения покупок и продаж акций. Это один из наиболее популярных подходов к техническому анализу, и он применяется наряду с другими подходами, такими, как концепция акций-символов или концепция активности операций. [34]
Этот подход основан на оценке некоторых ключевых элементов динамики рынка. В частности, курсы акций находятся под влиянием таких переменных, как объемы торгов, объемы операций без покрытия, стратегии продажи и покупки акций мелкими инвесторами ( операции с неполными лотами), и других похожих рыночных факторов. Обычно некоторые подобные переменные используются в качестве набора инструментов для оценки технических условий рынка или в неформальном виде, или, наоборот, в формализованном, например в виде серии средних коэффициентов за 200 дней или коэффициентов соотношения покупок и продаж акций. Это один из наиболее популярных подходов к техническому анализу, и часто он применяется наряду с другими подходами, такими, как концепция акций-символов или концепция активности операций. Мы рассмотрим несколько из наиболее часто используемых индикаторов. [35]
Запись материалов, труда и накладных расходов по операциям позволяет при учете издержек производства замечать увеличение затрат и давать руководству возможность знать, где оно происходит. Для того чтобы дать руководству информацию о затратах, которая ему нужна, учет затрат дает периодически отчетные сводки, включающие анализ издержек производства по отдельным заказам, и сведения о тенденциях в издержках производства и неэффективных производственных операциях. Подобные полные отчеты о затратах позволяют руководству сравнивать фактические производственные затраты со сметами и нормами в качестве руководства для разработки стратегии продаж и установления цен и как вспомогательное средство при контроле затрат. [36]
Безразличное отношение к направлению рынка в стратегиях волатильности не избавляет от необходимости оценки будущей волатильности. Представляется обоснованным создавать стратегии покупки волатильности при ее сильном снижении и наличии симптомов к развороту, а при всплесках - отдавать предпочтение стратегиям продажи волатильности. [37]
Величина выигрыша и потерь экспортера, игнорирующего ценовой риск и прибегающего к хеджированию через опционы, в точности соответствует профилю доходности короткого опциона пут. Соревнование импортеров, применяющих и отвергающих процедуры управления ценовыми и валютными рисками, описывается через профиль короткого опциона колл. Такая ситуация позволяет выяснить наличие другого способа управления риском, который применим к фирме, не желающей применять опционы для покрытия риска: она должна использовать технику управления риском стратегий продажи волатильности, мысленно полагая, что она регулярно выписывает непокрытые опционы. [38]
Относительно подразумеваемой волатильности вы должны иметь некоторую идею о том, является ли текущее значение высоким или низким. Если это низко, то должно рассмотреть стратегии покупки опционов, предполагая, что подразумеваемая волатильность должна бы возвратиться к середине ее диапазона и позиции с длинными опционами получат прибыль. Если подразумеваемая волатильность высока, то после установления факта отсутствия какой-либо фундаментальной причины для того, почему она должно быть высока ( слух о поглощении, например), следует рассмотреть стратегии продажи опциона. Именно для этого и были предложены процентили. [39]
При моделировании ситуации в задаче Киоск до сих пор предполагалось, что более выгодный продукт может быть продан только путем прямого обращения продавца к покупателю. Потенциальные возможности продавца должны быть направлены на достижение цели по прибыли. Средствами для этого являются выбор аргументов в пользу того или иного продукта и более целесообразная последовательность их представления. Данные методы реализации стратегии продажи не требуют дополнительных расходов. Речь идет о более эффективном покрытии уже возникших затрат. [40]
С другой стороны, если опцион становится дорогим в результате корпоративной новости, то продавец волатильности может быть более уверен в своих сделках. Возможно, компания объявила о плохих доходах и цена акций рухнула, в то время как подразумеваемая волатильность выросла. В этой ситуации, вы можете ясно оценивать и анализировать информацию, потому что не имеете дело со скрытыми фактами, известными только нескольким посвященным. С четким анализом, вы будете в состоянии развить такую стратегию продажи волатильности, которая является благоразумной и потенциально прибыльной. [41]
Каждая система наилучшим образом построена для результатов, которые она продуцирует. Коммуникации, представляющие собой информационные потоки в организации, столь же важны в предупреждении и преодолении кризиса, как и более явные средства - финансовые планы, стратегии продаж, техника безопасности. [42]