Нейтральная стратегия

Cтраница 1

Нейтральная стратегия, согласно которой покупается некоторое количество опционов колл по низкой цене использования и продается большее количество опционов колл по более высокой цене использования. [1]

Просматривая выявленные варианты дельта - нейтральной стратегии, можно понять: если нестрого придерживаться условия нейтральности по рынку, существует возможность уменьшить объем позиций, входящих в портфель. Но в этом случае мы обязательно получим крен стратегии в длинную или короткую сторону, величина которого будет зависеть от допускаемой погрешности. Обращаясь к обсуждениям проблем моделей, математического аппарата и программного обеспечения, помогающих нам в расчетах, а также точности рыночных данных, становится понятно, что вероятность неточного расчета дельты может быть велика, поэтому допуск на ошибку просто необходим. Например, если мы допускаем погрешность в 10 %, это позволило бы нам создать стратегию, состоящую из двух опционов и одного фьючерса. [2]

Наиболее ярко это проявляется, например, в нейтральных стратегиях. [3]

В завершение стоит отметить: оценка риска рыночно - нейтральных стратегий на фондовом рынке по методологии J.P.Morgan RiskMetrics, использующей экспоненциально - взвешенные ковари-ации и относящейся к параметрическим моделям, регулярно показывает, что их риск ниже, чем у подавляющего большинства акций, входящих в национальные индексы. Иными словами, позиция в любой другой ценной бумаге рискованней, чем нейтральная по рынку стратегия. [4]

Установление цены на продукцию предприятия примерно шуровне цен конкурентов ( нейтральная стратегия ценообразования) означает не только отказ от использования цен для увеличения занимаемого ( освоенного) сектора рынка, но и не позволяет цене сокращать этот сектор. При избрании такой стратегии роль цены как инструмента маркетинговой политики предприятия сводится к минимуму. [5]

Для понимания потребности в гамме при управлении риском ры-ночно - нейтральной стратегии, следует обсудить несколько соображений. Во-первых, обратившись к результатам исследования ценовых уровней, где следует осуществлять рехеджирование, мы легко обнаружим, что вероятность достижения полного хеджа опционных позиций ( когда все опционы покрыты позициями в базовом активе) или закрытия всех позиций в базовом активе чрезвычайно мала. Этот факт должен вызывать определенное беспокойство относительно эффективности использования капитала, инвестированного в опционы: существует высокая вероятность недостаточно полноценной эксплуатации имеющегося потенциала стратегии, то есть наблюдается присутствие неиспользуемого риска, к которому мы еще вернемся. Конечно, иногда случаются экстремальные подвижки цены, приводящие к ее катастрофически сильному изменению и обеспечивающие достижение ценой всех уровней, где исчерпывается потенциал стратегии волатильности, но такие ситуации крайне редки, и полагаться на их регулярность не стоит. [6]

Установление цены на продукцию предприятия примерно на уровне цен конкурентов ( нейтральная стратегия ценообразования) означает. Таким образом, при избрании такой стратегии роль цены как инструмента маркетинговой политики предприятия сводится к минимуму. [7]

Как демонстрируют предыдущие сценарии, продажа покрытого кат л-опциона не является нейтральной стратегией. Прибыли выше, когда фьючерсные цены остаются неизменными или попытаются. Снижение фьючерсных цен съедает потенциальную прибыль и может принести к вынужденному закрытию этих двух позиций или к еще худшим последствиям. Аналогично: продажа покрытого опциона пут против короткой фьючерсной позиции оказалась бы более успешной при умеренно медвежьем рынке. [8]

Выяснение 20 декабря 2001 г. состав дельта-нейтральной стратегии покупки волатильности по мартовскому ( 2002 г. фьючерсу на швейцарский франк. [9]

Если же интересы сосредоточены на фьючерсном рынке, для построения дельта - нейтральной стратегии нам почти наверняка придется ввести мультипликатор для обеих частей уравнения, позволяющий получить целое значение в его левой части. Наиболее практичным представляется всегда использовать мультипликатор, равный 100, после чего выполнять сокращения в левой и правой части уравнения, если они возможны. В принципе, можно принять, что для создания дельта - нейтральной покупки или продажи волатильности мы начинаем анализ с размера позиции в 100 опционов. [10]

Установление цен примерно на том же уровне, что и у других фирм ( нейтральная стратегия ценообразования) означает не только отказ от использования цен для увеличения имеющегося сектора рынка, но и недопущение того, чтобы цена каким-либо образом влияла на сокращение этого сектора. Таким образом, при избрании такой стратегии роль цен как инструмента маркетинговой политики фирмы сводится к минимуму. [11]

В любом случае, как бы мы ни старались, но создать абсолютно дельта - нейтральную стратегию достаточно тяжело, да и не всегда это требуется. Кроме того, даже при ориентации на нейтральные по отношению к рынку стратегии обычно существует какое-то мнение о нем, что допускает небольшой перекос в стратегии, который в огромном числе случаев не оказывает чрезмерно негативного воздействия. Значительно большее влияние на размер позиций оказывает управление стратегией, обсуждаемое дальше. [12]

Таким образом, был бы выдержан инвестиционный курс данного фонда, а если бы менеджеры, применяющие нейтральную стратегию, действовали ус яеошо, то пенсионный фонд мог бы также извлечь прибыль из их мастерства. [13]

Таким образом, был бы выдержан инвестиционный курс данното фонда, а если бы менеджеры, применяющие нейтральную стратегию, действовали ус-яешко, то пенсионный фонд мог бы также извлечь прибыль из их маетеретм. [14]

Для стратегии использовались январь - 15 -колл, которым до истечения оставалось 303 дня. Создание дельта - нейтральной стратегии потребовало продать 450 акций по 15 и купить 7 январь - 15 - колл по 4.25. Управление риском строилось на основе дельта - нейтральности по технике рехеджирование с положительным результатом ( см. главу 6), с шагом экспозиции в 50, т.е. выполняя ребалансировку 50 акциями в одном лоте. [15]

Страницы: 1 2